1991年12月，歐盟的前身歐洲共同體(ti) 通過了《馬斯特裏赫特條約》。1993年11月1日，《馬斯特裏赫特條約》正式生效，歐盟正式誕生。

　　從(cong) 曆史角度看，歐洲大陸在經曆了長時間的動亂(luan) 與(yu) 分裂後，更加向往和平與(yu) 團結，歐盟便在這樣的曆史大背景下應運而生;從(cong) 時間角度看，歐盟還很年輕，還處在一個(ge) 不斷成長的過程之中。而歐元的誕生，則標誌著歐洲進一步的團結與(yu) 一體(ti) 化。最初，僅(jin) 有11個(ge) 國家使用歐元，而現在歐元區的規模已經進一步擴大至19個(ge) 國家。

　　2019年，歐元迎來了自己20歲的生日，而這一年也是歐盟、歐元區以及歐元麵臨(lin) 困境的一年。歐元區經濟疲軟、歐債(zhai) 危機所留下的“後遺症”以及歐洲民粹主義(yi) 的崛起，種種事件的發生，進一步突出了歐洲財政政策與(yu) 貨幣政策之間製度性的矛盾與(yu) 分歧，歐洲經濟製度的改革已需提上日程。

　　歐洲經濟大傷(shang) 元氣

　　相比美國經濟的快速增長，歐盟以及歐元區的經濟增速可謂是相形見絀。在經曆了2017年的樂(le) 觀增長後，2018年歐元區經濟重回低增長區間，作為(wei) 歐洲經濟“龍頭”的德國，其經濟增長也出現下滑趨勢，整體(ti) 經濟的持續疲軟令市場對於(yu) 歐元區以及歐洲的經濟前景倍感擔憂。

　　2018年第三季度，經季節調整後歐元區GDP增速環比增長0.1%。到同年第四季度，歐元區GDP增速環比增長小幅回升至0.2%，但仍然處於(yu) 較低的增長水平。而歐盟統計局5月15日公布的數據顯示，歐元區2019年第一季度季環比初值為(wei) 0.4%，同比初值為(wei) 1.2%，與(yu) 2018年第四季度同比增速持平。

　　單從(cong) 歐元區2019年第一季度的經濟增速來看，歐元區整體(ti) 的經濟表現似乎並沒有那麽(me) 慘淡，但相比同期美國3.1%的GDP同比增速，歐元區經濟缺乏動能則是不爭(zheng) 的事實。並且歐元區三大經濟體(ti) ：德國、法國以及意大利，三國的經濟增長前景均不甚樂(le) 觀。

　　國際貨幣基金組織(IMF)在今年4月發布的《世界經濟展望》中，將歐元區2019年經濟增長預期下調0.3個(ge) 百分點，至1.3%。而德國、法國以及意大利的2019年經濟增速預期也遭遇不同程度的下調。德國和意大利下調幅度最大，分別下調0.5個(ge) 百分點至0.8%和0.1%。

　　值得注意的是，一直以來作為(wei) 拉動歐洲經濟的”龍頭“，德國經濟在2018年末已顯露出疲態。進入2019年，德國經濟或將麵臨(lin) “失速”的風險。德國2019年第一季度季調GDP同比增長初值僅(jin) 為(wei) 0.7%，低於(yu) 預期水平。稍早前，德國經濟部大幅下調2019年德國GDP增速預期至0.5%，僅(jin) 是今年1月時1%的預測值的一半。

　　此外，德國製造業(ye) 出現明顯下滑。數據顯示，德國3月製造業(ye) 采購經理人指數(PMI)終值為(wei) 44.1，創下2012年7月以來新低。盡管德國4月製造業(ye) PMI的初值小幅上升至44.5，但仍處於(yu) 50枯榮線下方，德國製造業(ye) 的前景依然令人擔憂。

　　與(yu) 此同時，外部貿易環境的惡化也對德國以及歐元區的經濟表現造成拖累。美國實施的貿易保護主義(yi) 以及與(yu) 歐盟之間的貿易衝(chong) 突成為(wei) 歐洲經濟不得不麵對的重大風險。2018年，美國宣布對歐盟實施高額的鋼鐵和鋁進口關(guan) 稅，引發歐盟的反製。隨後歐盟委員會(hui) 主席容克與(yu) 美國總統特朗普達成暫時“停火”協議，進行貿易談判。然而，截至目前，美國與(yu) 歐盟的貿易談判仍處於(yu) 初級階段。盡管特朗普政府已經推遲了做出來自歐盟的汽車及零配件加征高額關(guan) 稅決(jue) 定的時間，但美國依然手握著汽車關(guan) 稅這一武器。若談判進程推進緩慢甚至破裂，美國仍有可能立刻揮下關(guan) 稅“大棒”。

　　正因如此，歐洲央行從(cong) 去年起就已多次在貨幣政策會(hui) 議上強調了貿易保護主義(yi) 對歐元區經濟發展前景帶來的威脅。麵對歐元區經濟的內(nei) 憂外患以及顯著的經濟下行風險，歐洲央行在2018年12月結束大規模資產(chan) 購買(mai) 計劃後，在今年3月的貨幣政策會(hui) 議上突然轉“鴿”，調整了利率的前瞻指引，表示“預計至少到2019年年底將維持當前的利率水平不變”，歐洲央行的首次加息時間或將漸行漸遠。與(yu) 此同時，歐洲央行宣布將推出新的一係列季度定向長期再融資操作(TLTRO-III)，寬鬆刺激政策再現。

　　然而，屋漏偏逢連夜雨。歐盟以及歐元區內(nei) 部的政治風險和亂(luan) 局，令本就疲弱的經濟雪上加霜。民粹主義(yi) 之火在歐洲內(nei) 部重燃，疑歐情緒的上升以及內(nei) 部成員國利益的分化，令歐洲一體(ti) 化遭遇顯著的衝(chong) 擊與(yu) 威脅。

　　內(nei) 部政治風險此起彼伏

　　當前，歐元區以及歐洲經濟難有明顯起色。在政治方麵，歐洲內(nei) 部也是焦頭爛額。政治與(yu) 經濟風險的交織共振令歐洲麵臨(lin) 不小的挑戰。歐債(zhai) 危機“後遺症”並未得到完全消除，歐洲依然麵臨(lin) 著巨額債(zhai) 務問題的困擾。而經濟的不振導致民眾(zhong) 生活水平下降，社會(hui) 問題不斷累積，民眾(zhong) 怨聲載道，民粹主義(yi) 趁勢重燃，疑歐情緒也顯著上升。

　　近年來最為(wei) 典型的疑歐與(yu) 民粹主義(yi) 案例當屬英國脫歐。誰也沒有想到，在2016年的全民公投中，英國真的會(hui) 選擇離開歐盟。然而，截至目前，英國的脫歐進程幾乎陷入停滯，脫歐截止日期一拖再拖。對於(yu) 歐盟而言，英國選擇離開歐盟的決(jue) 定或將產(chan) 生更為(wei) 長期的影響。盡管英國脫歐進程中麵臨(lin) 的重重困難，可能會(hui) 令有類似想法的其他國家三思而後行。然而，不可否認的是，英國脫歐起到的“示範”作用，將不利於(yu) 歐洲一體(ti) 化的發展。

　　目前，包括意大利、奧地利、法國、德國、瑞典以及西班牙在內(nei) 的多個(ge) 國家，都出現了極右翼政治勢力的崛起。在法國，“黃馬甲”示威活動燃起“戰火”，此前在法國大選中，“國民陣線”黨(dang) 大放異彩，獲得了眾(zhong) 多民眾(zhong) 的支持;在意大利，北方聯盟和五星運動黨(dang) 為(wei) 代表的兩(liang) 大反建製政黨(dang) 影響力驟增;在德國，現任總理默克爾表示將不再尋求連任，在一定程度上反映出主流政治黨(dang) 派權威和支持度的下降。值得注意的是，德國、法國以及意大利等國的經濟增長在今年繼續放緩，甚至陷入衰退，這有可能引發民粹主義(yi) 勢力的升溫，政治和經濟風險共振的情況將會(hui) 更加突出。

　　中國銀行國際金融研究所分析認為(wei) ，歐洲反建製勢力的崛起主要有三方麵的基本原因。首先，歐債(zhai) 危機埋下了疑歐的種子，統一的貨幣政策使得各成員國在應對外部風險時很大程度上隻能依賴財政政策，加重了部分成員國的債(zhai) 務負擔。其次，權責分配不均培育了疑歐勢力，英國脫歐就是部分成員國貢獻與(yu) 權利不成正比的例子。最後，移民、難民的湧入以及難民的分配機製問題加劇了疑歐情緒，歐盟內(nei) 部的矛盾有所激化。反建製力量的上升，或將令歐盟各成員國的利益更加多元化，進而使得歐洲在改革發展中麵臨(lin) 更多的分歧以及成本。

　　需解決(jue) 貨幣與(yu) 財政政策深層矛盾

　　歐債(zhai) 危機的爆發，令歐洲經濟陷入低穀，同時也暴露出了歐盟以及歐元區內(nei) 部體(ti) 製的缺陷。歐債(zhai) 危機的出現令歐元區“貨幣同盟，財政自治”的製度框架受到質疑。當前，歐元區國家的貨幣政策統一交由歐洲央行行使，歐元的誕生也成為(wei) 歐洲一體(ti) 化進程中的裏程碑。然而，各成員國具體(ti) 經濟情況不同，在麵對風險時統一的貨幣政策難以針對各成員國進行調整，這也就意味著各成員國在很大程度上隻能依賴空間有限的財政政策，這使得部分成員國的債(zhai) 務負擔加重，甚至進入了惡性循環。

　　貨幣政策統一但財政政策不統一，使得政策難以實現有效協調，反映出當前歐元區經濟製度的不靈活以及存在的缺陷。此前，意大利政府與(yu) 歐盟之間爆發的有關(guan) 預算案的衝(chong) 突與(yu) 矛盾就是一個(ge) 典型案例。意大利政府曾提出2019年2.4%的財政赤字預算目標。但這一預算案遭遇了歐盟方麵的否決(jue) 。博弈多時後，意大利政府承諾調整預算案，將財政赤字目標降至2.04%，意大利與(yu) 歐盟此次的意見衝(chong) 突才算告一段落。

　　然而，這並不意味著矛盾已經煙消雲(yun) 散。當前，意大利經濟表現較為(wei) 疲弱，在統一的貨幣政策約束下，隻能通過尋求財政政策給予經濟刺激。今年5月中旬意大利副總理薩爾維尼曾表示，若對提振就業(ye) 有幫助，意大利準備違反歐盟的財政製度規定，例如突破赤字以及債(zhai) 務與(yu) GDP的比重等。

　　在歐盟以及歐元區這個(ge) “大家庭”中，既有赤字國家，也有盈餘(yu) 國家。這意味著不同的國家在財政政策方麵或將采取不同的態度和方案，在現有條件下很難得到統一。在稍早前於(yu) 美國華盛頓舉(ju) 行的IMF和世界銀行(WB)的春季會(hui) 議上，IMF表示已經向包括德國在內(nei) 的擁有預算盈餘(yu) 的國家施壓，要求這些國家減稅或是增加支出以支持經濟增長。不過，德國財政部長肖爾茨表示，德國穩定的財政狀況能夠令其自身更好地應對下一次衰退。而目前全球經濟的風險不是德國的財政問題，而是“人為(wei) ”風險，包括英國脫歐以及貿易爭(zheng) 端等。

　　綜上所述，歐元區當前正麵臨(lin) 著貨幣政策統一但財政政策不統一的結構性困境，並且這一結構性問題帶來的不利影響也愈發凸顯。但是，沒有統一的貨幣或將難以更深層次地推進歐洲一體(ti) 化和單一市場。因此，麵對重重挑戰，歐盟需要堅定改革的決(jue) 心，及時調整當前的貨幣和財政政策機製，強化共識，共同推進歐洲一體(ti) 化的發展進程。