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　　從(cong) “綠水青山”到“金山銀山”，綠色產(chan) 業(ye) 是打通“兩(liang) 山”的橋梁，而綠色產(chan) 業(ye) 的發展離不開大量資金支持。

　　綠色金融是實現綠色轉型最為(wei) 有效的推手。隻有建立起充分滿足生態環境保護需求的綠色金融供給體(ti) 係，生態文明建設才能獲得持續前進的動力。

　　綠水青山就是金山銀山。建設生態文明是關(guan) 係人民福祉、關(guan) 乎民族未來的千年大計，是實現中華民族偉(wei) 大複興(xing) 的重要戰略任務。推進生態文明建設，應深刻領會(hui) 、牢固樹立並積極踐行“兩(liang) 山”理念，通過深化綠色金融供給側(ce) 結構性改革，推動形成綠色發展方式轉型，助力建設美麗(li) 中國。

　　踐行“兩(liang) 山論”需要綠色金融發力

　　從(cong) “綠水青山”到“金山銀山”，綠色產(chan) 業(ye) 是打通“兩(liang) 山”的橋梁，而綠色產(chan) 業(ye) 的發展離不開大量資金支持。二戰後，美國推出近8000億(yi) 美元的經濟複興(xing) 計劃，其中1/8用於(yu) 清潔能源的直接投資以及鼓勵清潔能源發展的減稅政策;2009年，歐盟啟動綠色經濟發展計劃，計劃投資1050億(yi) 歐元支持此計劃在成員國推行。根據中國環境與(yu) 發展國際合作委員會(hui) 綠色金融小組的估計，要落實目前已經製定的環境規劃、計劃和標準，在2015—2020年期間資金需求為(wei) 14.6萬(wan) 億(yi) 元。其中，政府財政出資隻能滿足10%~15%的需求，其他資金需求需要社會(hui) 資本支持。

　　麵對綠色項目資金需求與(yu) 綠色金融供給之間巨大的資金缺口，構建有效的綠色金融體(ti) 係至關(guan) 重要。隻有建立起充分滿足生態環境保護需求的綠色金融供給體(ti) 係，生態文明建設才能獲得持續前進的動力。黨(dang) 的十九大報告提出：“發展綠色金融，壯大節能環保產(chan) 業(ye) 、清潔生產(chan) 產(chan) 業(ye) 、清潔能源產(chan) 業(ye) ”，其內(nei) 在邏輯正是以綠色金融支持生態文明建設。

　　以綠色金融促綠色發展，也符合金融發展應有之義(yi) 、經濟發展基本規律。習(xi) 近平總書(shu) 記在中共中央政治局第十三次集體(ti) 學習(xi) 時強調，金融要為(wei) 實體(ti) 經濟服務，滿足經濟社會(hui) 發展和人民群眾(zhong) 需要。習(xi) 近平總書(shu) 記講話深刻闡明，資金配置方向對其他資源流向具有引導作用。當資金從(cong) 汙染性行業(ye) 逐步退出，更多投向綠色環保行業(ye) ，其他資源(包括土地、勞動力)也將隨之優(you) 化配置。綠色金融是實現綠色轉型最為(wei) 有效的推手。經過近幾年的發展，我國綠色金融取得顯著成效，綠色信貸餘(yu) 額已超9萬(wan) 億(yi) 元，綠色債(zhai) 券在境內(nei) 外發行累計7433.88億(yi) 元。

　　我國綠色金融具有長期發展的市場化基礎

　　當前我國綠色金融所麵臨(lin) 的困境，與(yu) 市場自發性、資本逐利短期性密切相關(guan) 。隨著綠色項目優(you) 勢不斷凸顯，綠色金融將獲得商業(ye) 可持續性。理論研究表明，綠色項目考慮並排除了環境風險，比存在環境風險的項目更加安全、信用風險更低。

　　第一，綠色投資長期收益更高、波動率更小。國外有學者根據摩根士丹利全球股指MSCI中1600多隻股票在2007—2017年間的表現，發現更加注重環境、社會(hui) 和治理的企業(ye) 往往績效更好、投資這些企業(ye) 的風險更低。國內(nei) 的研究也表明，2018年，中國上市公司企業(ye) 綠色績效與(yu) 企業(ye) 財務績效、股票收益呈現正相關(guan) ，而與(yu) 企業(ye) 市場風險呈負相關(guan) 。

　　第二，綠色信貸不良貸款率更低。根據我國市場實踐，截至2017年6月綠色信貸不良率0.37%，遠低於(yu) 同期貸款的總體(ti) 不良率水平1.69%;反過來，涉及落後產(chan) 能、環境違法違規、安全風險問題的企業(ye) ，其貸款不良率都超過了4%。

　　第三，綠色金融有助於(yu) 降低金融係統性風險。英格蘭(lan) 銀行研究指出，環境風險對金融穩定有重要影響，具體(ti) 包括“物理風險”和“轉型風險”。物理風險，是指隨著極端天氣事件發生的頻率和嚴(yan) 重程度增加，經濟活動或受到抑製和失業(ye) 率上升，這可能增加銀行的信貸風險、抬高保險公司賠付率;轉型風險，是指低碳經濟轉型帶來的相關(guan) 風險，政策調整、轉型成本以及轉型過程成功與(yu) 否所帶來的不確定性，都會(hui) 導致強烈的市場波動。由此可見，在長期分析框架下，綠色金融有獨特商業(ye) 價(jia) 值。

　　此外，從(cong) 發達國家綠色金融發展的路徑看，表明綠色金融具有內(nei) 生動力的市場化基礎。發達國家綠色金融早期發展即主要依靠市場力量，其中具有代表性的“赤道原則”由銀行機構自發提出，主張金融機構遵守“可持續性、不傷(shang) 害、負責任、問責度、透明度以及市場和管理”6項原則。

　　推進綠色金融供給側(ce) 結構性改革的路徑

　　現階段，我國綠色金融仍處於(yu) 初步發展階段，還有很多工作要做，在政策布局上，政府前期應重視政策的引導支持。具體(ti) 地來看，可從(cong) 如下方麵著手開展相關(guan) 工作：

　　建立保障綠色金融發展的激勵機製。一是政府初期可綜合采用財政貼息、稅收優(you) 惠、信用擔保等方式，降低綠色項目融資成本、提高投資者風險承受能力，後期再逐步退出。二是加大環境執法、嚴(yan) 懲環境違法行為(wei) 。隨著環保執法的趨嚴(yan) ，非綠色項目貸款具有較高的風險，當全社會(hui) 都形成這樣的共識後，綠色項目就更容易得到金融支持。三是建立健全綠色投資領域的法律法規體(ti) 係，確保發生糾紛時有法可依。此外，要加強宣傳(chuan) 教育，引導宣傳(chuan) 證明客觀的綠色投融資意識。

　　建立綠色經濟效益可度量、顯性化的市場體(ti) 係，將綠色經濟遠期效益轉化成可得的現期收益，提高綠色經濟發展內(nei) 生動力。一是發展基於(yu) 碳排放權、排汙權、節能量(用能權)等各類環境權益的市場和工具，這類交易可以使綠色效益數量化，有助於(yu) 提高企業(ye) 或地方發展綠色經濟的自覺性，也有助於(yu) 解決(jue) 綠色經濟發展的資金問題。二是建立適當的約束機製、明確金融機構環境責任、引入環境風險壓力測試，對於(yu) 環境風險壓力過大的金融機構可以通過提高資本充足率等要求，督促金融機構降低其對綠色項目的融資成本，從(cong) 而調節資本短期逐利行為(wei) 。

　　豐(feng) 富綠色金融產(chan) 品序列，完善綠色金融體(ti) 係。一是大力發展綠色債(zhai) 券。綠色債(zhai) 券具有標準化與(yu) 透明度程度相對較高的優(you) 勢，有利於(yu) 解決(jue) 綠色金融信息不對稱問題，是國際普遍使用的募集資金專(zhuan) 項支持綠色發展的債(zhai) 務工具。二是繼續支持綠色信貸，穩步推廣綠色信貸資產(chan) 證券化。在G20國家中，許多銀行已經將環境因素整合進商業(ye) 決(jue) 策過程，作為(wei) 可持續銀行戰略的內(nei) 容，相關(guan) 經驗值得借鑒。三是發展綠色產(chan) 業(ye) 基金，為(wei) 企業(ye) 綠色領域技術研發和生產(chan) 提供資金支持。四是發展綠色股票指數。建立和推廣綠色股票指數(綠色企業(ye) 占比較高的股票指數)是國際上通行的推動機構投資者提高綠色投資比重的做法。

　　健全綠色金融基礎設施，優(you) 化綠色金融生態。著力解決(jue) 綠色金融市場普遍存在的投融資信息不對稱問題，通過強化企業(ye) 環境信息披露要求，建立公共環境數據平台，完善綠色評級和認證，開展環境風險分析等多種措施，有效製約汙染性投資，為(wei) 綠色金融發展營造良好生態環境。目前，國際社會(hui) 針對綠色金融中的信息不對稱問題作出一係列嚐試，全球超過20家證券交易所發布了上市公司環境信息披露要求，英國通過綠色投資銀行投資綠色示範項目，為(wei) 投資者提供方向指引。

　　讓綠色投資理念深入投資者心裏。目前，不少政府和金融監管機構通過法律法規等方式引導投資者的綠色化。2006年聯合國發布責任投資原則，目前加入聯合國責任投資原則組織的投資機構達到1500多家，管理規模60多萬(wan) 億(yi) 美元的資產(chan) 。我國也應重視對投資者綠色化的引導和支持，構建綠色投資者網絡，傳(chuan) 播綠色投資方法和理念，推動機構投資者在投資決(jue) 策過程中引入環境評估，督促上市和其他被投資公司承擔社會(hui) 責任和完善信息披露。此外，政府應加大對綠色金融理念的宣傳(chuan) 、推廣，引導中長期的社會(hui) 資本投入綠色項目和綠色金融。

　　堅持防範風險的底線。綠色金融本質仍為(wei) 金融，防範風險是金融的永恒主題，發展綠色金融要牢牢守住風險底線。繼續加強信息披露、強化綠色資金的後續監督管理、管控綠色項目杠杆，包括針對綠色信貸，建立風險監測和評估機製，關(guan) 注影響“不良貸款率”的環境要素;針對綠色債(zhai) 券，關(guan) 注其所支持項目“杠杆率”“償(chang) 付能力”的環境問題;針對綠色基金，則關(guan) 注資金空轉、“洗綠”等指標，從(cong) 各個(ge) 環節提升綠色金融的穩健性和可持續性。