南北車重組整合的懸念在各種猜測聲中揭開謎麵，12月30日晚，中國南車(601766,股吧)、中國北車(601299,股吧)發布聯合公告，宣布雙方將在技術上采取中國南車吸收合並中國北車的方式進行“對等合並”。新公司初定名稱為(wei) “中國中車股份有限公司”，將繼承及承接南、北車的全部資產(chan) 、負債(zhai) 、業(ye) 務、人員、合同、資質及其他一切權利與(yu) 義(yi) 務等，同時建立新的組織架構、管理體(ti) 係、公司品牌等。兩(liang) 公司股票將於(yu) 12月31日複牌。

　　業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，對上市公司而言，合並後的實體(ti) 將受益於(yu) 更高的運營和研發效率、更低的采購成本和統一的全球戰略，形成協同效應，財務實力和全球競爭(zheng) 力有望提高；對高鐵行業(ye) 而言，將有利於(yu) 降低國內(nei) 軌交製造業(ye) 內(nei) 耗，推進動車組標準化進程以及核心技術推廣、國產(chan) 化率提升，加速高鐵出海步伐。更為(wei) 重要的是，兩(liang) 車“複婚”將形成合力，在“一帶一路”戰略的支持下，推動中國高端裝備進一步走向世界，從(cong) 製造業(ye) 大國向製造業(ye) 強國加速轉型。

　　整合方案的公布僅(jin) 是完成了南北車整合大戲的第一幕，新公司領導層誰來擔綱？管理框架和企業(ye) 文化如何設定？原有重複資產(chan) 如何處置……都將成為(wei) 下一階整合推進的核心以及市場關(guan) 注的焦點。中國證券報記者獲悉，南北車的全麵整合將力爭(zheng) 於(yu) 明年上半年之內(nei) 完成，上述謎底料將在未來六個(ge) 月的時間裏一一揭開。

　　協同效應提升

　　根據公告，中國南車向中國北車全體(ti) A股和H股換股股東(dong) 分別發行中國南車A股和H股，擬發行的A股和H股股票將分別申請在上交所和港交所上市流通，中國北車的A股和H股股票予以相應注銷。中國北車與(yu) 中國南車的換股比例為(wei) 1:1.10，即每1股中國北車A股可以換取1.10股中國南車A股，每1股中國北車H股可以換取1.10股中國南車H股。

　　中國南車A股和H股換股價(jia) 格分別為(wei) 5.63元/股和7.32港元/股，中國北車A股和H股換股價(jia) 格分別為(wei) 6.19元/股和8.05港元/股。停牌前，中國南車A股和H股的價(jia) 格分別為(wei) 5.8元/股和7.89港元/股；中國北車A股和H股的價(jia) 格分別為(wei) 6.45元/股和7.66港元/股。

　　合並方案還提供了現金選擇權。公告稱，中國南車異議股東(dong) （就合並方案相關(guan) 議案和就本次合並雙方簽訂合並協議的相關(guan) 議案表決(jue) 時均投出有效反對票的股東(dong) ）可以在現金選擇權申報期內(nei) ，要求現金選擇權提供方按照5.63元/股的價(jia) 格受讓其所持有的全部或部分中國南車A股股票，及/或要求現金選擇權提供方按照7.32港元/股的價(jia) 格受讓其所持有的全部或部分中國南車H股股票。同樣，中國北車異議股東(dong) 也可以行使現金選擇權，A股和H股的受讓價(jia) 格分別為(wei) 5.92元/股和7.21港元/股。現金選擇權申報日期和實施具體(ti) 日期將由合並雙方另行協商確定並公告。

　　“合並後的公司將打造一家全球領先、跨國經營的軌道交通裝備整體(ti) 解決(jue) 方案供應商，協同效應提升，增值潛力巨大。”一位券商投行人士對中國證券報記者分析道。

　　該人士認為(wei) ，合並後的新公司將在整個(ge) 軌道車輛體(ti) 係擁有完善的產(chan) 品組合，包括機車、客運和貨運鐵路、動車組、城鐵、城際動車組，成為(wei) 全球高鐵技術的最大供應商，並將積極開發增值服務，如物流、金融、谘詢和承包。

　　另一鐵路行業(ye) 人士對中國證券報記者指出，將兩(liang) 家擁有領先的軌道技術和專(zhuan) 業(ye) 實力的公司合二為(wei) 一，將打造出全球最大的軌道係統供應商，有利於(yu) 其在全球範圍贏得並執行越來越多的複雜大型合同。

　　巨無霸牽引中國製造

　　業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，兩(liang) 車合並的意義(yi) 不單在上市公司本身，其對於(yu) 高鐵乃至中國高端裝備製造業(ye) 的整體(ti) 發展均具有深遠影響。

　　華創證券機械分析師李佳指出，南北車合並後，將有利於(yu) 降低國內(nei) 軌交製造業(ye) 內(nei) 耗，推進動車組標準化進程以及核心技術推廣、國產(chan) 化率的快速提升，從(cong) 而加快高鐵出海步伐，並提高出口產(chan) 品定價(jia) ，進而提升海外市場整體(ti) 利潤率。

　　對於(yu) 國內(nei) 市場，他認為(wei) ，形成一個(ge) 整體(ti) 的兩(liang) 車，在鐵總鐵路設備招標以及地方政府城軌項目招標中的議價(jia) 能力將增強，國內(nei) 市場尤其是地鐵車輛的利潤率有望大幅提高。同時，對下遊零部件供應商而言，市場空間會(hui) 因南北車的合並而增大，將對軌交產(chan) 業(ye) 鏈上的核心零部件公司形成利好。

　　另有業(ye) 內(nei) 人士指出，南北車合並更重要的意義(yi) 在於(yu) ，能夠通過高鐵技術水平的提高帶動中國整體(ti) 工業(ye) 化水平的提升，推動裝備製造業(ye) 轉型升級。

　　“在中國高端裝備製造中，高鐵無疑是領頭羊，是最接近世界先進水平的產(chan) 業(ye) ，在工藝製造、研發、材料等領域都有很強的輻射性，對造船、汽車、機械裝備等行業(ye) 均有很強的帶動作用。”該人士指出，南北車的整合將有利於(yu) 在國際上形成合力，帶動中國高端裝備“走出去”，並推動中國從(cong) 製造業(ye) 大國向製造業(ye) 強國加速轉型。

　　人事安排成下階段重點

　　在技術性的換股方案出爐後，新公司的人事安排或將成為(wei) 下一階段整合的核心以及市場關(guan) 注的焦點之一。

　　公開信息顯示，中國北車董事長崔殿國今年2月已滿60周歲，中國南車董事長鄭昌泓明年7月也將滿60。市場觀點猜測，新公司管理層將從(cong) 除兩(liang) 位董事長之外的現任南北車管理層中產(chan) 生。據不完全統計，目前南北車兩(liang) 個(ge) 公司加起來共有19位高管，如何安置這些高管是個(ge) 難題。

　　南北車旗下重複資產(chan) 如何處置也是兩(liang) 車整合的一個(ge) 重要內(nei) 容。李佳認為(wei) ，南北車旗下各子公司是市場運作經營主體(ti) ，合並初期對於(yu) 行業(ye) 經營、訂單、簽約等的影響較小，待新公司管理體(ti) 係確立後，有望開展下一步整合。“短期不會(hui) 有太大影響，但長期看可能有關(guan) 停過剩產(chan) 能的問題。”他稱。

　　另有業(ye) 內(nei) 人士指出，兩(liang) 車的企業(ye) 文化如何融合、合並產(chan) 生的富餘(yu) 人員如何安置、兩(liang) 家原有的重複產(chan) 業(ye) 如何整合等，也是合並進程中必須麵對的問題。合並會(hui) 不會(hui) 造成新的壟斷、能否提升企業(ye) 的市場活力、能否更加開放吸納社會(hui) 資源和人才，則是社會(hui) 更為(wei) 關(guan) 心和期待的。