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　　今年一季度社會(hui) 融資規模明顯增長，廣義(yi) 貨幣增速創下去年3月以來的新高。其中一季度流向企業(ye) 部門的信貸融資占比達77.1%，較去年同期大幅提升，信貸投向結構逐漸改善優(you) 化。

　　貨幣增速的回升，得益於(yu) 貸款投放帶來的有效貨幣創造，也因為(wei) 在積極財政政策下，減稅降費促進了企業(ye) 流動性改善，企業(ye) 投資意願和居民消費意願逐步改善。金融活水滋養(yang) 實體(ti) 經濟的力度進一步增強。

　　中國人民銀行最近公布的數據顯示，2019年一季度社會(hui) 融資規模增量累計為(wei) 8.18萬(wan) 億(yi) 元，比上年同期多2.34萬(wan) 億(yi) 元，其中3月份社會(hui) 融資規模增量為(wei) 2.86萬(wan) 億(yi) 元，比上年同期多1.28萬(wan) 億(yi) 元。3月末，廣義(yi) 貨幣(M2)餘(yu) 額188.94萬(wan) 億(yi) 元，同比增長8.6%，創下去年3月以來的新高。

　　人民幣貸款對社會(hui) 融資規模增長貢獻了超一半的增量，一季度人民幣貸款增加5.81萬(wan) 億(yi) 元，同比多增9526億(yi) 元。3月人民幣貸款增加1.69萬(wan) 億(yi) 元，同比多增5777億(yi) 元，較2月有顯著提升。其中，居民短期貸款增加4292億(yi) 元，創曆史新高。

　　貸款、地方政府專(zhuan) 項債(zhai) 增幅較大，帶動社會(hui) 融資規模增長

　　中國人民大學重陽金融研究院副院長董希淼認為(wei) ，總體(ti) 來看，3月份廣義(yi) 貨幣增速、社會(hui) 融資規模增量、新增信貸等關(guan) 鍵數據增高，是前期貨幣政策、減稅降費等措施發揮作用的體(ti) 現，同時企業(ye) 貸款需求也在逐漸恢複，金融活水滋養(yang) 實體(ti) 經濟的力度進一步增強。

　　從(cong) 社會(hui) 融資規模的內(nei) 部結構來看，貸款仍然是資金投放主力，其次還包括委托貸款、信托貸款和未貼現的銀行承兌(dui) 匯票等表外非標融資，企業(ye) 債(zhai) 券、股票、地方政府專(zhuan) 項債(zhai) 。

　　新時代證券首席經濟學家潘向東(dong) 分析，貸款是社會(hui) 融資規模增長的重要來源，非標融資逐步轉正，地方政府專(zhuan) 項債(zhai) 大幅增加並提前發行，都帶來了社會(hui) 融資規模的增長。

　　具體(ti) 來看，去年相關(guan) 部門整治銀行表外業(ye) 務，清理在通道內(nei) 空轉的信托貸款和委托貸款，兩(liang) 項業(ye) 務增速下降。央行最新數據顯示，一季度委托貸款減少2278億(yi) 元，同比少減1031億(yi) 元;信托貸款增加836億(yi) 元，同比多增109億(yi) 元，是近一年以來的單月新高，表外業(ye) 務有保有壓，開始複蘇回升。而地方政府專(zhuan) 項貸款規模則快速增長，到3月末，地方政府專(zhuan) 項債(zhai) 券餘(yu) 額達到7.81萬(wan) 億(yi) 元，同比增長40.4%。

　　民生銀行首席研究員溫彬認為(wei) ，總體(ti) 來看，3月社會(hui) 融資規模增速逐漸企穩回升，市場流動性處於(yu) 合理充裕水平，居民部門和企業(ye) 部門信貸有所改善，金融支持實體(ti) 經濟力度增強。下階段，在融資規模“量”的改善情況下，應更加關(guan) 注政策傳(chuan) 導的通暢性和“價(jia) ”的合理，不斷推進實體(ti) 經濟融資成本降低。

　　信貸投向結構優(you) 化，企業(ye) 融資環境改善，貸款需求增加

　　3月，人民幣貸款增加1.69萬(wan) 億(yi) 元，同比多增5777億(yi) 元，較2月有顯著提升。

　　溫彬分析說，3月居民部門和企業(ye) 部門、新增短期貸款和新增中長期貸款都創下曆年或近年3月增量的新高，各項數據的全麵改善推動人民幣貸款超預期增長。

　　居民貸款方麵，3月末，居民短期貸款增加4292億(yi) 元，創月度曆史新高。居民短期貸款的主體(ti) 是消費性貸款，過去幾年，房地產(chan) 市場的回暖，往往與(yu) 消費性貸款的增長趨同，部分消費性貸款有流入房地產(chan) 市場的跡象，因而相關(guan) 部門出台政策，明令禁止商業(ye) 銀行發放無指定用途的個(ge) 人消費貸款，防止貸款作為(wei) 首付流入房地產(chan) 市場，一度導致消費性貸款增速下降，目前開始複蘇回暖。

　　企業(ye) 貸款方麵，3月企業(ye) 新增1.07萬(wan) 億(yi) 元，同比多增5047億(yi) 元。其中，中長期貸款同比多增約1960億(yi) 元，票據融資同比多增約1100億(yi) 元。

　　企業(ye) 中長期新增貸款增長，表明企業(ye) 的貸款需求逐步回升。央行最近發布的《2019年第一季度銀行家問卷調查報告》顯示，一季度企業(ye) 貸款總體(ti) 需求指數為(wei) 70.4%，比上季提高7.4個(ge) 百分點。其中製造業(ye) 貸款需求指數為(wei) 62.5%，比上季提高3.9個(ge) 百分點，大中小各類型企業(ye) 融資需求均提升。

　　信貸投向結構逐漸改善優(you) 化。“3月份通常是財政存款下放月，貨幣投放力度加大，加之多次定向降準後，銀行體(ti) 係流動性也相對充裕，這為(wei) 信貸的增長創造了良好的流動性環境。”交通銀行首席經濟學家連平說，一季度新增5.81萬(wan) 億(yi) 元人民幣貸款中，2.57萬(wan) 億(yi) 元投向企業(ye) 部門中長期貸款，1.38萬(wan) 億(yi) 元投向居民部門中長期貸款。一季度流向企業(ye) 部門的信貸融資占比達到77.1%，較去年同期的61.6%大幅提升，顯示出2019年信貸支持實體(ti) 經濟的力度明顯增強。

　　市場流動性相對充裕，金融機構配置資產(chan) 的積極性增強

　　3月末，M2同比增長8.6%，增速出現明顯反彈，達到13個(ge) 月以來的新高。連平分析認為(wei) ，3月，除信貸超預期增長因素以外，M2明顯反彈的原因是市場流動性相對充裕，金融機構配置資產(chan) 的積極性增強，信用創造能力增強。年初，金融機構配置債(zhai) 券資產(chan) 的積極性高，目前隨著股市回暖，金融機構參與(yu) 權益類資產(chan) 的積極性也在增強。加上今年減稅降費政策正在逐步落地，財政持續發力，助推M2大幅增長。

　　潘向東(dong) 認為(wei) ，M1、M2增速同時回升，顯示市場流動性保持在合理充裕水平。“貨幣增速的回升，既得益於(yu) 貸款投放帶來的有效貨幣創造，又是因為(wei) 在積極財政政策之下，減稅降費政策措施促進了企業(ye) 流動性改善，企業(ye) 的投資意願和居民的消費意願逐步改善。此外，本月M0同比增速由-2.4%回升至3.1%，M1由2%回升至4.6%，反映出企業(ye) 流動性正在改善。