正當產(chan) 業(ye) 債(zhai) 的信用風險不斷被擴大，大型商業(ye) 銀行在年報中公開指責實體(ti) 經濟是不良貸款的主要來源之際，經過中國國務院總理簽字批準的“中國民生投資股份有限公司”（簡稱“中民投”）已經正式行進在路上了。

　　中民投的重要業(ye) 務之一是對部分過剩產(chan) 業(ye) 進行整合。與(yu) “傳(chuan) 統思維”不同的是，該公司整合的行業(ye) 是中國最典型的三大產(chan) 能過剩行業(ye) ——鋼鐵、光伏和船舶。據悉，注冊(ce) 資本約500億(yi) 、股權高度分散的中民投將成為(wei) 一個(ge) 涵蓋金融、鋼鐵、光伏、船舶四大板塊的資本運作平台，在對三個(ge) 產(chan) 能過剩行業(ye) 進行兼並重組的同時，也將通過土地開發等資本運作手段，打通各個(ge) 資產(chan) 環節。未來，中民投將成為(wei) 一個(ge) 控股集團，對民生銀行、民生租賃、民生電商等公司進行控股，並會(hui) 介入各種有前景的實業(ye) 投資，建立一個(ge) 金融加產(chan) 業(ye) 的帝國。

　　進一步的披露顯示，中民投下屬的鋼鐵、光伏和船舶三大板塊的平台，部分已經搭建完畢。以鋼鐵板塊為(wei) 例，中民投選擇方大集團、德龍鋼鐵集團、建龍集團和四川川威集團四家民營鋼鐵公司作為(wei) 兼並重組和行業(ye) 整合的平台，設想通過收購兼並，在全國掌控1億(yi) 噸左右的鋼鐵產(chan) 能。在此基礎上，統一鐵礦石采購和鋼材銷售，並進行產(chan) 能置換、土地盤活和商業(ye) 開發等鋼廠資產(chan) 盤活工作，包括在舊有的廠區或土地上與(yu) 地方政府共同規劃開發各種功能區。

　　在安邦研究人員看來，中民投的成立極具典型意義(yi) ，是十八屆三中全會(hui) 強調市場化和放權的一個(ge) 標誌性行動。這不僅(jin) 體(ti) 現了民間資本對包括產(chan) 能過剩行業(ye) 在內(nei) 的實體(ti) 經濟的信心，也體(ti) 現了民間資本對中國經濟轉型升級的擔當。這顯然不是某些商業(ye) 銀行隻注重本部門的風險防控、以及某些監管部門隻知道下行政命令關(guan) 停產(chan) 能過剩企業(ye) 的做法可以相比擬的。

　　不過，我們(men) 擔心的是，戴著國字頭桂冠的中民投的未來運作也依然存在著諸多不確定性，因為(wei) 其能否成功運作幾乎涉及到改革的方方麵麵。今後，中民投在實際業(ye) 務中的便利程度，也是衡量市場化改革是否真幹的標誌。

　　一是行業(ye) 整合是否會(hui) 遭遇行業(ye) 壟斷央企的抵製。此前有勃勃雄心的大型民營鋼鐵企業(ye) 就是被某央企暗中抵製而夭折，企業(ye) 家甚至變成了階下囚，活生生變成了“狗熊”。

　　二是產(chan) 能整合能夠多大程度得到產(chan) 能過剩調整政策的配合，包括土地改性、金融政策、債(zhai) 務重組。比如產(chan) 能置換需要多地區指標的集中和區域布局，需要國家發改委和工信部的協調放行；企業(ye) 如何進行債(zhai) 務重組而不讓中民投兜底；被調整產(chan) 能後的企業(ye) 的土地如何改性，需要當地政府調整規劃的配合；金融政策如何支持產(chan) 能重組，而不是一律被限製貸款、發債(zhai) 等融資操作；產(chan) 能整合後的企業(ye) 如何得到正常的金融政策支持，這些都是棘手的問題。

　　三是中民投如何走出去投資，包括轉移產(chan) 能，也需要得到相關(guan) 部門政策的支持。過剩產(chan) 能也是一種財富，而廣大的新興(xing) 經濟體(ti) 期盼著中國產(chan) 能的轉移。因此，中民投在全球產(chan) 業(ye) 鏈建設方麵，包括配套相應的金融政策，也需要得到監管部門積極的響應。

　　尤為(wei) 重要的是，中民投如何在產(chan) 能過剩整治政策形成的不良資產(chan) 處置上進行試點，需要監管部門的鼓勵和支持。而該領域，還會(hui) 影響現有四大資產(chan) 管理公司的利益，如何得到公平的對待更是考驗中共十八屆三中全會(hui) 確定的市場化改革路線的試金石。此外，中民投的探索還應當是可複製可推廣的經驗，而不是成為(wei) 有幸擠入特殊利益集團的特權新貴。

　　中民投對產(chan) 能過剩行業(ye) 的整合重組體(ti) 現了對中國經濟轉型升級的擔當，如何推進中民投的試點並形成可複製可推廣的經驗，已經成為(wei) 檢驗十八屆三中全會(hui) 確定的市場化改革路線的試金石。