近期，美國、歐洲、英國、日本央行貨幣政策呈現出趨同態勢，集體(ti) 確立了鴿派態度。市場預計，主要發達經濟體(ti) 貨幣政策決(jue) 策依據發生顛覆性變化的可能性較低，全球利率將維持在相對較低水平。

　　2018年，美國與(yu) 其他發達經濟體(ti) 貨幣政策一直呈分化狀態。但是，在內(nei) 外紛擾之下，近期美國、歐洲、英國、日本央行貨幣政策卻呈現出趨同態勢，集體(ti) 確立了鴿派態度。

　　最為(wei) 引人注目的無疑是3月份美聯儲(chu) 聯邦公開市場委員會(hui) 會(hui) 議。會(hui) 議聲明鴿派基調非常鮮明，暗示基準利率將會(hui) 維持在2.25%至2.50%區間。市場預計，此前預期的年內(nei) 兩(liang) 次加息將縮減為(wei) 不加息和明年加息一次。與(yu) 此同時，市場還預計美聯儲(chu) 將會(hui) 在今年9月份停止縮表進程。這一轉變無疑是給長達3年多的加息進程按下了暫停鍵。

　　相比美聯儲(chu) 的轉變，日本和英國央行的態度與(yu) 市場原有預期相對一致。3月15日，日本央行公布決(jue) 議顯示將按兵不動，繼續維持政策利率負0.1%不變，並維持10年期國債(zhai) 收益率目標在零附近。3月21日，英國央行公布的議息會(hui) 議決(jue) 議顯示，貨幣政策委員會(hui) 以9：0的一致表決(jue) 維持政策利率0.75%不變，並維持國債(zhai) 和企業(ye) 債(zhai) 購買(mai) 規模4350億(yi) 英鎊和100億(yi) 英鎊不變。

　　歐洲央行也出現了一定的轉變，隻是在原有鴿派立場上走得更遠了。3月27日，歐洲央行行長德拉吉表示，鑒於(yu) 當前通脹態勢，歐洲央行將延續此前的寬鬆貨幣政策，雖然目前資產(chan) 淨購買(mai) 在減少，但歐洲央行還將繼續加強通過利率和債(zhai) 券再投資的前瞻指引。與(yu) 此同時，歐洲央行理事會(hui) 為(wei) 保持銀行貸款有利條件、保持貨幣政策在銀行體(ti) 係有效傳(chuan) 導，將啟動一係列新的長期再融資操作。

　　2018年，美國與(yu) 其他發達經濟體(ti) 貨幣政策分化源於(yu) 經濟基本麵分化，當前貨幣政策趨同也離不開對基本麵的分析。

　　值得關(guan) 注的是，美聯儲(chu) 主席鮑威爾更加關(guan) 注來自海外的風險，在此前一直強調需密切關(guan) 注中國、歐洲等海外經濟增長放緩和英國脫歐談判等變化。然而，似乎美國國內(nei) 的風險在議息會(hui) 議決(jue) 議上所占比重更大。近期，美國房地產(chan) 數據和就業(ye) 數據都開始出現波動，一定程度上表明美國經濟出現疲弱跡象。雖然國內(nei) 的投資信心仍處於(yu) 高位，但美國與(yu) 其他發達經濟體(ti) 之間的貿易爭(zheng) 端仍有可能拖累總體(ti) 出口。

　　因此，在最新的議息會(hui) 議上，美聯儲(chu) 下調了今明兩(liang) 年的經濟增長預測，分別下調0.2%和0.1%至2.1%和1.9%。美聯儲(chu) 雖然認為(wei) 勞動力市場仍然強勁，但還是向上修正了今年的失業(ye) 率預測數據，並預測通脹仍將持續放緩。這一宏觀基本麵因素是不支持持續加息的。

　　相比之下，英國和日本央行如市場預期的鴿派決(jue) 議更加容易理解。英國央行需要應對的最大風險就是英國脫歐的不確定性和外部環境走弱。即使未來英國需要調整貨幣政策，也必須在脫歐結果更加清晰時才會(hui) 提供更多前瞻指引。

　　對於(yu) 日本而言，出口和工業(ye) 生產(chan) 放緩對經濟的衝(chong) 擊非常明顯。分析認為(wei) ，年初以來日本出口基本上“零增長”或者“微弱下滑”，經濟可能僅(jin) 實現了“微弱增長”或者“零增長”。花旗銀行將日本2019年經濟增速預測下調0.1%至1%。雖然各方預計政府財政刺激和消費稅上調可能會(hui) 在2020年刺激日本經濟，但年內(nei) 日本經濟維持當前態勢已成大概率事件。因此，除非日本經濟發生預期之外的衰退或者日元因避險因素大幅升值，市場預計日本央行年內(nei) 都將按兵不動。

　　歐洲央行重啟刺激政策可謂內(nei) 憂外患綜合因素作用所致。在內(nei) 部，雖然部分機構認為(wei) 2019年歐元區經濟增長並非歐債(zhai) 危機以來最差水平，但前瞻數據顯示歐元區經濟體(ti) 的壓力不斷加大。近期公布的3月份歐元區和德國製造業(ye) 采購經理人指數分別為(wei) 47.6和44.7，不僅(jin) 都遠低於(yu) 枯榮線，還分別創下了69個(ge) 月和79個(ge) 月的新低。此外，意大利財政預算問題和南歐國家銀行業(ye) 問題持續出現不確定性，英國脫歐久拖未決(jue) 。這些內(nei) 部因素都將製約歐元區年內(nei) 的經濟表現。

　　再看外部，相比當前中美之間頻繁密切的貿易磋商，美歐之間的磋商長期陷入停滯，歐洲內(nei) 部的貿易政策分歧、美歐之間的結構性衝(chong) 突都意味著這將是一場持久戰。因此，在內(nei) 外考量之下，歐洲央行行長德拉吉3月27日表示，“雖然歐元區目前存在擴張的驅動因素，但仍然存在趨勢下行風險”。

　　展望未來，今年內(nei) 主要發達經濟體(ti) 貨幣政策決(jue) 策依據發生顛覆性變化的可能性比較低。因此，市場預計上述發達經濟體(ti) 今年年底前利率將大概率維持不變，而且有可能出現進一步降息或者寬鬆態勢，這也會(hui) 使全球利率進一步維持在相對較低水平。