發改委、財政部、中國人民銀行等部門近日表示，2019年將重點推進解決(jue) 民營企業(ye) 流動性和中長期資金短缺問題，有效緩解中小微民營企業(ye) 融資難等問題，並且將加大力度推進擴大企業(ye) 的債(zhai) 券融資、股權融資等直接融資方式，進一步降低企業(ye) 融資成本。

　　一些分析機構認為(wei) ，相對於(yu) 目前以銀行貸款為(wei) 主的間接融資方式，債(zhai) 券融資、股權融資等直接融資方式對實體(ti) 經濟的作用更為(wei) 直接，能夠有效降低企業(ye) 融資成本。在目前進一步大力度推進解決(jue) 民營企業(ye) 融資難、融資貴的背景下，加大推進民營企業(ye) 直接融資的政策力度將成為(wei) 2019年的一個(ge) 重要工作。

　　再派紅包

　　政策支持力度不斷增強

　　2018年以來，中央和地方連續出台政策推進解決(jue) 民營企業(ye) 融資難、融資貴問題，而2019年，解決(jue) 這一問題的政策力度將進一步加大。記者從(cong) 相關(guan) 部門和金融機構了解到，今年將繼續加大推進民企解決(jue) 融資問題的政策力度，尤其是在推進民企進行股權融資和債(zhai) 券融資等直接融資方麵將實現重點突破。

　　2018年底，發改委出台文件推進優(you) 質企業(ye) 進行債(zhai) 券融資，加大直接融資能力，並且批準比亞(ya) 迪公司發行60億(yi) 元企業(ye) 債(zhai) 券。2019年2月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關(guan) 於(yu) 加強金融服務民營企業(ye) 的若幹意見》，提出要積極支持符合條件的民營企業(ye) 擴大直接融資，支持民營企業(ye) 債(zhai) 券發行，鼓勵金融機構加大民營企業(ye) 債(zhai) 券投資力度。

　　“目前，我國金融業(ye) 態仍以間接融資為(wei) 主，大中型銀是資金主體(ti) 。但受風險偏好、激勵機製等因素製約，僅(jin) 依靠大中型銀行並不能有效解決(jue) 民營等中小微企業(ye) 的巨大融資需求。且通過銀行等金融中介融資，中間環節過多，融資成本居高不下。”長期從(cong) 事債(zhai) 券市場化投資的藍石資管公司創始人朵元說，信用等級較高的企業(ye) ，在信貸融資上會(hui) 對小微企業(ye) 貸款產(chan) 生“擠出”效應，在經濟下行時連帶一部分經營業(ye) 績良好、業(ye) 務健康的民企也遭遇了融資困難，“因此，通過發債(zhai) 募集資金就成民營企業(ye) 的重要融資渠道。”

　　廈門大學教授林致遠表示，2019年支持民資民企發展的著力點在於(yu) 加大融資支持和減輕稅費負擔，要進一步提升民企獲得感，形成更加開放的資本市場，推進民企股權融資、債(zhai) 券融資等支持工具，並建立推動民營企業(ye) 和中小企業(ye) 發展的行業(ye) 發展基金。

　　一舉(ju) 雙贏

　　擴大直接融資時機成熟

　　發改委近期表示，未來將聚焦重點領域，擴大債(zhai) 券融資發行規模，以緩解民營企業(ye) 特別是中小微企業(ye) 麵臨(lin) 的融資難題。中國人民銀行也出台政策，推動從(cong) 債(zhai) 券、信貸、股權等方麵引導金融機構加大對民營企業(ye) 小微企業(ye) 支持力度，推廣民營企業(ye) 債(zhai) 券融資支持工具，鼓勵地方政府成立支持民營企業(ye) 融資基金，推動實施民營企業(ye) 股權融資支持工具。

　　朵元認為(wei) ，目前，去產(chan) 能、去杠杆等改革取得階段性成果，過剩產(chan) 能、落後低效企業(ye) 也逐步退出，擠占金融資源、扭曲市場信號的問題已經得到改善。在此情況下，債(zhai) 券類基金為(wei) 基本麵良好但暫時麵臨(lin) 資金困難的實體(ti) 企業(ye) ，尤其是民營企業(ye) 提供直接融資，將能夠更精準地服務實體(ti) 經濟。

　　“相比成熟金融市場中債(zhai) 券投資‘壓艙石’的重要作用，我國債(zhai) 券融資尚未發揮應有的潛力。”朵元說，隨著金融供給側(ce) 的改革和多層次資本市場的完善，債(zhai) 券投資對國民經濟的支撐作用將日益凸顯。鼓勵更多市場化的機構投資者參與(yu) 到債(zhai) 券市場中來，既有助於(yu) 解決(jue) 民營企業(ye) 融資難的問題，又有利於(yu) 金融機構與(yu) 實體(ti) 經濟實現血脈相連，是金融支持實體(ti) 經濟的治本之道。

　　以藍石資管公司為(wei) 例，目前其投資的企業(ye) 債(zhai) 、公司債(zhai) 等已經涵蓋生產(chan) 製造、實體(ti) 民營經濟、國家基礎設施建設等領域，累計投入資金量達近三千億(yi) 元人民幣，直接支持了眾(zhong) 多民營企業(ye) 的融資需求。

　　強風控激活力

　　推進金融精準服務實體(ti)

　　雖然對於(yu) 債(zhai) 券融資的支持政策不斷加強，但在實際操作中，仍然存在不少障礙。比如，近期出現了一些民企債(zhai) 券違約的情況，使得投資者增加了不信任感。

　　對此，國務院發展研究中心金融研究所原所長張承惠表示，一方麵政府可以考慮采取一些征信措施。另一方麵，隨著債(zhai) 券市場的發展，大企業(ye) 會(hui) 更多地通過債(zhai) 券市場融資，這樣就會(hui) 為(wei) 中小企業(ye) 、小微企業(ye) 騰挪出一定的信貸市場空間，也有利於(yu) 債(zhai) 券市場間接地支持民營中小企業(ye) 。

　　“企業(ye) 信用債(zhai) 在發達國家非常成熟，已經形成了高度市場化的運行機製。”朵元表示，根據統計，民企信用債(zhai) 券違約率總體(ti) 低於(yu) 1%，低於(yu) 很多大類金融產(chan) 品，是成熟金融市場重要的保障。未來可以通過進一步加強風控體(ti) 係等來規避風險，真正將資金輸送到最健康、最有利於(yu) 國民經濟發展的行業(ye) 和企業(ye) 中去。

　　同時，業(ye) 內(nei) 專(zhuan) 家建議，為(wei) 了進一步激發債(zhai) 權類基金直接支持實體(ti) 經濟的積極性，可考慮對部分曆史業(ye) 績優(you) 秀、有豐(feng) 富成功案例的私募基金給與(yu) 政策支持和行政許可，如準許其參與(yu) 公募基金市場等更多領域。同時，給私募基金在市場準入、稅收政策上與(yu) 公募基金平等待遇，以減少交易成本，防範和化解金融風險。

　　朵元表示，中小企業(ye) 融資難是世界性難題，歸根結底要靠資本市場解決(jue) 。要通過發展多層次資本市場、發揮市場化金融機構的活力，加大私募機構等市場力量的直接融資等方式，使金融真正助力實體(ti) 經濟，尤其是中小企業(ye) 發展。