今年以來，我國已降準1個(ge) 百分點，並通過一係列措施增加市場流動性。對此，一部分人誤解為(wei) “放水”甚至是“大水漫灌”。

　　“大水漫灌”這一說法目前尚無明確定義(yi) ，通常是指貨幣金融領域出現信貸增速過快等極端行為(wei) 。以2009年12月末的情況為(wei) 例，廣義(yi) 貨幣供應量(M2)同比增長27.68%，金融機構人民幣各項貸款增長31.74%。與(yu) 當時相比，目前我國無論是M2增速還是人民幣貸款增速，都明顯較為(wei) 平穩、適度。1月末，我國M2增速為(wei) 8.4%，人民幣貸款增速為(wei) 13.4%。

　　近段時間，我國貨幣政策工具使用較為(wei) 頻繁。1月4日，央行宣布，在1月份分兩(liang) 次下調金融機構存款準備金率1個(ge) 百分點;當月，央行還擴大普惠金融定向降準優(you) 惠政策的覆蓋麵，更多金融機構可分別享受0.5個(ge) 或1.5個(ge) 百分點的存款準備金率優(you) 惠;此外，央行還開展了2575億(yi) 元定向中期借貸便利(TMLF)操作。首單商業(ye) 銀行永續債(zhai) 也於(yu) 今年1月份落地，為(wei) 增加永續債(zhai) 流動性，央行還創設了央行票據互換工具(CBS)。

　　年初兩(liang) 次共1個(ge) 百分點的降準，並不代表穩健的貨幣政策取向發生了改變。2018年以來，企業(ye) 、銀行都在“喊渴”。從(cong) 企業(ye) 來看，部分企業(ye) 由於(yu) 對出口預期不樂(le) 觀，開始被動“降杠杆”;上市公司因為(wei) 流動性不足，出現大麵積“股權質押”;銀行為(wei) 符合監管要求，將表外業(ye) 務向表內(nei) 調整，但表內(nei) 信貸增速趕不上表外業(ye) 務減少速度，出現了對資本金不足方麵的擔憂……市場對於(yu) 降準的呼聲越來越高。

　　通過降準及時補充流動性，是宏觀調控逆周期調節的應有之義(yi) ，屬於(yu) “冷了添柴、熱了降溫”。主動補充流動性，更是為(wei) 了避免因為(wei) 流動性收縮過快引發金融風險。近期的一係列操作，既考慮了與(yu) 春節前現金投放形成對衝(chong) ，避免造成流動性淤積，也考慮了繳稅、年初信貸增長、地方債(zhai) 提前發行等流動性需求因素，更注重加大對小微企業(ye) 、民營企業(ye) 等重點領域和薄弱環節的支持。經過一係列操作，我國貨幣信貸數據出現了好轉，貨幣市場利率也未大幅下跌，遠遠談不上所謂的“大水漫灌”。

　　是否“大水漫灌”，還可以結合宏觀杠杆率水平的變化來觀察。一般來說，“大水漫灌”必然推升杠杆率水平。然而，當前我國杠杆率並未大幅走高。2018年，我國宏觀杠杆率比2017年降低了1.5個(ge) 百分點，相比之下，2012年至2017年，我國宏觀杠杆率年均增長11.8個(ge) 百分點。

　　2月20日舉(ju) 行的國務院常務會(hui) 議重申：“穩健的貨幣政策沒有變，也不會(hui) 變。我們(men) 堅決(jue) 不搞‘大水漫灌’!”這意味著，我國既不會(hui) 搞所謂的量化寬鬆、大放水，也要避免各種因素疊加造成信用緊縮，將著力促進貨幣信貸和社會(hui) 融資規模合理增長，保持流動性合理充裕、市場利率水平合理穩定。同時，對信貸增長過程中可能存在的“套利”和資金“空轉”等行為(wei) ，要時刻保持警惕，並及時采取措施，為(wei) 供給側(ce) 結構性改革和打贏防範化解重大金融風險攻堅戰創造適宜的貨幣金融環境。(陳果靜)