中央經濟工作會(hui) 議提出，宏觀政策要強化逆周期調節。會(hui) 議明確，改善貨幣政策傳(chuan) 導機製，提高直接融資比重，解決(jue) 好民營企業(ye) 和小微企業(ye) 融資難融資貴問題。在今年經濟麵臨(lin) 下行壓力的背景下，貨幣政策如何擔當逆周期調節的重任，為(wei) 企業(ye) 營造良好融資環境?

　　當下，我國經濟運行穩中有變、變中有憂。麵對今年複雜嚴(yan) 峻的外部環境，穩增長任務較重。貨幣政策要進一步發揮作用，為(wei) 企業(ye) 發展營造良好的融資環境。

　　“從(cong) 信貸供給端來看，目前銀行等金融機構受到流動性、資本、利率等多重約束。”國家金融與(yu) 發展實驗室副主任曾剛表示，年初以來，相關(guan) 部門將逆周期調節措施與(yu) 補短板、加強長期製度建設結合起來，針對這些約束因素積極破題。

　　在流動性方麵，1月25日，人民銀行開展了2018年度普惠金融定向降準動態考核，更多金融機構享受了存款準備金率優(you) 惠，淨釋放長期資金約2500億(yi) 元。加之，年初降準置換中期借貸便利、近期開展2575億(yi) 元定向中期借貸便利操作，1月份這三項措施共釋放長期資金約8000億(yi) 元。

　　交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健認為(wei) ，再貸款、再貼現工具，具有定向調控、“精準滴灌”的功能，是人民銀行此前提出“三支箭”政策組合中的重要內(nei) 容。中央經濟工作會(hui) 議之後，人民銀行增加再貸款和再貼現額度、創設新工具，不僅(jin) 有利於(yu) 改善商業(ye) 銀行和金融市場的流動性結構，還能有效增強對小微企業(ye) 、民營企業(ye) 的信貸供給能力，降低融資成本。

　　在資本方麵，中國銀行日前成功發行了400億(yi) 元的無固定期限資本債(zhai) 券，可提高中國銀行一級資本充足率約0.3個(ge) 百分點，為(wei) 後續商業(ye) 銀行發行永續債(zhai) 開了一個(ge) 好頭。

　　首單永續債(zhai) 發行獲得市場高度關(guan) 注，約140家機構參與(yu) 認購，認購倍數超過2倍。新品種債(zhai) 券能夠被市場廣泛接受，人民銀行在發行前夜創設的央行票據互換工具(CBS)至關(guan) 重要，提高了銀行永續債(zhai) 的流動性，大大增強了機構投資永續債(zhai) 的意願。

　　“資本充足水平製約著銀行信貸投放能力，多渠道支持商業(ye) 銀行補充資本是提高銀行支持實體(ti) 經濟的能力、疏通貨幣政策傳(chuan) 導機製的重要舉(ju) 措。”曾剛說，預計銀行業(ye) 資本工具創新將進入快速發展的階段，為(wei) 金融支持實體(ti) 經濟創造更為(wei) 有利的條件，進一步緩解小微企業(ye) 、民營企業(ye) 融資難問題。

　　在利率方麵，人民銀行在年初召開的工作會(hui) 議上明確提出，穩妥推進利率“兩(liang) 軌並一軌”，完善市場化的利率形成、調控和傳(chuan) 導機製。

　　“利率傳(chuan) 導不暢會(hui) 對銀行信貸形成約束，推進利率市場化有利於(yu) 緩解小微和民營企業(ye) 融資難題。”中國人民大學重陽金融研究院副院長董希淼表示，一旦利率“並軌”後，銀行可以通過利率手段覆蓋一些風險，而這要求銀行進一步加強利率風險管理，提高定價(jia) 能力。

　　專(zhuan) 家表示，金融對實體(ti) 經濟的支持力度並沒有隨著經濟增速放緩而減弱，反而是加大支持力度，這體(ti) 現了相關(guan) 部門的逆周期調節。隨著今年逆周期調節進一步強化，市場保持流動性合理充裕，利率水平日趨合理穩定，將為(wei) 企業(ye) 發展營造更加便利的融資環境。