在應對金融危機過程中，央企扮演著拉動中國經濟複蘇的主力軍(jun) 角色，發揮了中流砥柱的作用。危機過後，我國經濟發展出現了許多新的特征，在此背景下，央企應主動擔當起維護市場經濟秩序穩定、樹立行業(ye) 標杆等方麵的責任，以保障國民經濟持續穩定健康發展。為(wei) 適應新形勢的發展，央企必須進一步做強做大，增強集團化運作能力。

　　央企集團化運作中產(chan) 業(ye) 與(yu) 資本有機結合的必要性

　　在央企集團化運作中，內(nei) 部發展不協調問題日漸凸顯出來，而這又主要體(ti) 現在產(chan) 業(ye) 與(yu) 資本結合不協調的問題上。因此，為(wei) 推進央企集團化運作的順利實施，就必然地提出了產(chan) 業(ye) 與(yu) 資本有機結合的問題。一是技術的重複開發需要產(chan) 業(ye) 與(yu) 資本的有機結合來引導；二是產(chan) 業(ye) 的重複建設需要產(chan) 業(ye) 與(yu) 資本的有機結合來避免；三是市場的無序競爭(zheng) 需要產(chan) 業(ye) 與(yu) 資本的有機結合來規避；四是采購市場的不協作需要產(chan) 業(ye) 與(yu) 資本的有機結合來協調；五是邊緣企業(ye) 生存的困境需要產(chan) 業(ye) 與(yu) 資本的有機結合來擺脫。

　　央企集團化運作中產(chan) 業(ye) 與(yu) 資本有機結合的主要模式

　　財務公司模式。由於(yu) 央企各子公司的生產(chan) 周期不盡一致，資金的使用周期也不盡相同，這就必然導致部分資金暫時閑置起來，不能得到充分利用，這就需要一個(ge) 集團內(nei) 部的融資機構，利用集團各子公司之間在地區、行業(ye) 、生產(chan) 環節等方麵的差別，將資金合理調配。為(wei) 此，成立為(wei) 集團內(nei) 部各子公司提供融資服務的財務公司是一個(ge) 很好的選擇。作為(wei) 產(chan) 業(ye) 資本與(yu) 金融資本有機結合的一種形式，財務公司發揮著如下幾個(ge) 方麵的作用：一是調劑企業(ye) 集團內(nei) 部資金，充分發揮資金的整體(ti) 效益；二是加速資金結算的周轉率，消除企業(ye) 集團內(nei) 部的“三角債(zhai) ”；三是充分發揮其既了解集團內(nei) 部企業(ye) 又是金融機構的優(you) 勢，確保投資活動順利有效進行。

　　整體(ti) 上市模式。整體(ti) 上市是產(chan) 業(ye) 與(yu) 資本結合的重要模式，它不僅(jin) 可以為(wei) 集團籌集大量資金，而且還給集團帶來產(chan) 業(ye) 擴張的新契機，為(wei) 其搭建一個(ge) 新的資本運作平台，對集團的戰略發展來說具有重要意義(yi) ：一是有利於(yu) 集團的長治久安；二是有利於(yu) 吸納、籌集大量資金，迅速壯大集團公司的實力；三是有利於(yu) 提高和維護集團公司的知名度；四是有利於(yu) 減少子公司間的關(guan) 聯交易。

　　相互持股模式。該模式又稱交互持股模式，是指兩(liang) 家或兩(liang) 家以上公司相互持有對方股權的模式。從(cong) 會(hui) 計學角度來說，這種模式不僅(jin) 包括須編製合並報表的集團內(nei) 部各公司相互持股，而且還包括不須編製合並報表的公司間相互持股。該模式主要能夠發揮以下作用。一是有利於(yu) 維持公司股價(jia) 穩定。二是有利於(yu) 形成經濟資源的優(you) 勢聯合，形成正向的協同效應。

　　產(chan) 業(ye) 集團模式。產(chan) 業(ye) 集團既是一個(ge) 地區經濟發展水平的象征，又是地區與(yu) 地區之間經濟實力競爭(zheng) 的具體(ti) 體(ti) 現，同時，還是發揮地區產(chan) 業(ye) 優(you) 勢的王牌和主力軍(jun) 。首先，它有助於(yu) 優(you) 化生產(chan) 要素、發揮群體(ti) 優(you) 勢；其次，它有助於(yu) 培育和造就一批企業(ye) 集團或支柱企業(ye) ，更好地參與(yu) 國內(nei) 市場乃至國際市場的競爭(zheng) ；最後，它有助於(yu) 建立現代企業(ye) 製度，促進集團向更高層次發展。

　　行業(ye) 整合模式。當一個(ge) 產(chan) 業(ye) 的規模很大、很散時，行業(ye) 整合是一種很好的運作模式。該模式主要把資本經營作為(wei) 產(chan) 業(ye) 整合的一種手段，通過資本經營收購同行業(ye) 中最優(you) 秀的企業(ye) ，然後再通過這個(ge) 最優(you) 秀的企業(ye) 去整合和提升整個(ge) 行業(ye) 。這樣就把資本經營與(yu) 產(chan) 業(ye) 整合有機結合起來，把二級市場與(yu) 一級市場有機結合起來了，從(cong) 而推動央企集團化的協調發展。

　　產(chan) 融結合模式。當產(chan) 業(ye) 資本發展到一定階段時，就會(hui) 不斷向金融資本滲透；同樣，當金融資本發展到一定階段時，也會(hui) 不斷向產(chan) 業(ye) 資本滲透。於(yu) 是，產(chan) 業(ye) 資本與(yu) 金融資本的融合就成為(wei) 市場經濟發展的必然趨勢。考察國內(nei) 外企業(ye) 發展的曆史和現實可以發現，競爭(zheng) 能力強大的企業(ye) 基本上都是走產(chan) 融結合道路的企業(ye) 集團，這類企業(ye) 集團在國際市場競爭(zheng) 中更占有明顯的優(you) 勢。

　　在集團化運作中，央企可根據自身情況，選擇一種或綜合運用幾種產(chan) 業(ye) 與(yu) 資本有機結合的模式，以盡可能促進各子公司之間利益的有機聯係，促進集團公司整體(ti) 協調可持續地發展。

　　央企集團化運作中產(chan) 業(ye) 與(yu) 資本有機結合需要注意的問題

　　要注意以實際情況為(wei) 依據。產(chan) 業(ye) 與(yu) 資本的有機結合有一個(ge) 條件問題，在條件不具備的情況下，貿然選擇什麽(me) 結合模式不一定能夠給集團公司帶來益處。產(chan) 業(ye) 與(yu) 資本有機結合也有一個(ge) 時機問題，在時機不成熟的時候，也不能唐突地運作某種結合模式。當然，產(chan) 業(ye) 與(yu) 資本有機結合還有一個(ge) 能力問題，在自身能力不具備的情況下，如果選擇某種結合模式，也會(hui) 給集團發展帶來不可估量的損失。因此，產(chan) 業(ye) 與(yu) 資本的有機結合要從(cong) 央企的實際情況出發。

　　要注意以能力提升為(wei) 核心。央企集團化運作的根本目的是提升自身的綜合競爭(zheng) 能力。但是，不適當的產(chan) 業(ye) 與(yu) 資本結合模式並不一定能夠有效提升央企的綜合競爭(zheng) 能力。因此，央企要選擇什麽(me) 樣的產(chan) 業(ye) 與(yu) 資本結合的模式，怎樣把幾種不同的產(chan) 業(ye) 與(yu) 資本結合模式科學合理地配置起來運用，都必須以央企的能力提升為(wei) 核心。唯其如此，才能使央企在新一輪競爭(zheng) 中獲取新的優(you) 勢地位，才能達到央企集團化運作的根本目的。

　　要注意以資本運作為(wei) 紐帶。目前，許多大型企業(ye) 集團的融資方式過於(yu) 單一，主要依靠銀行貸款這種融資方式。但是，銀行貸款這種融資方式在貸款的額度、還貸的時間等方麵存在較強的剛性，這就給央企集團化運作中產(chan) 業(ye) 與(yu) 資本的有機結合帶來很大的製約。因此，我們(men) 絕不能為(wei) 了結合而結合，絕不能為(wei) 了集團化而集團化，而必須以資本運作為(wei) 紐帶，前瞻性地思考集團化運作中資本結構的調整和結合方式的完善。

　　要注意以人才建設為(wei) 支撐。國內(nei) 外資本市場的經驗和產(chan) 業(ye) 發展的現實都表明，集團化運作中的競爭(zheng) 歸根結底表現為(wei) 人才的競爭(zheng) 。當央企集團化運作推進到一定程度的情況下，需要操作者對產(chan) 業(ye) 運行規律、商務運作模式等有比較深刻的理解，需要操作者對集團公司的發展戰略、結構布局等有比較全麵的把握，這就需要大量專(zhuan) 業(ye) 化高素質的人才來支撐。因此，央企必須大力引進、培養(yang) 人才，特別是引進、培養(yang) 那些既通曉資本市場知識，又對產(chan) 業(ye) 發展戰略有深刻洞見的複合型人才。

　　（作者係中國電子科技集團公司黨(dang) 組成員、副總經理）