近日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關(guan) 於(yu) 加強國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 約束的指導意見》(簡稱《指導意見》)，提出“加強國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 約束，降低國有企業(ye) 杠杆率，推動國有資本做強做優(you) 做大，增強經濟發展韌性，提高經濟發展質量……推動國有企業(ye) 平均資產(chan) 負債(zhai) 率到2020年年末比2017年年末降低2個(ge) 百分點左右，之後國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率基本保持在同行業(ye) 同規模企業(ye) 的平均水平”。從(cong) 當前的情況看，防範化解金融風險是打好防範化解重大風險攻堅戰的重點，結構性去杠杆是防範化解金融風險的重點，而在這其中國有企業(ye) 所麵臨(lin) 的去杠杆壓力更大。從(cong) 這個(ge) 角度看，加強國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 約束、降低國有企業(ye) 杠杆率，也是打好防範化解重大風險攻堅戰的重要舉(ju) 措。

　　總體(ti) 來看，我國國有企業(ye) 的資產(chan) 負債(zhai) 率較高。以工業(ye) 企業(ye) 為(wei) 例，根據國家統計局的數據，今年7月末，我國工業(ye) 企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率為(wei) 56.6%，國有控股企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率為(wei) 59.4%，低於(yu) 集體(ti) 企業(ye) 的65.4%，高於(yu) 股份製企業(ye) 的57.6%、外商及港澳台商投資企業(ye) 的54%、私營企業(ye) 的55.6%。

　　從(cong) 國有企業(ye) 內(nei) 部的情況看，資產(chan) 負債(zhai) 率的結構性特點突出。結合國資委的統計數據分析，國有企業(ye) 內(nei) 部資產(chan) 負債(zhai) 率呈現如下特點。一是西部地區國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率最高，中部地區居中，東(dong) 部地區最低。2015年底，東(dong) 中西部地區國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率依次為(wei) 60.2%、64%、64.8%。二是大中型國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率顯著高於(yu) 小微型國有企業(ye) 。2015年底，大型、中型、小型、微型國有企業(ye) 的資產(chan) 負債(zhai) 率依次為(wei) 62.8%、66.2%、59.9%、54.9%。三是中央國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率低而地方國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率高。2014年底，中央國有企業(ye) 的資產(chan) 負債(zhai) 率為(wei) 66%，地方國有企業(ye) 的資產(chan) 負債(zhai) 率為(wei) 67.1%。四是盈利的國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率較低，而虧(kui) 損的國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率較高。2015年底，盈利國有企業(ye) 的資產(chan) 負債(zhai) 率為(wei) 59.4%，虧(kui) 損國有企業(ye) 的資產(chan) 負債(zhai) 率為(wei) 70.1%。五是國有獨資企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率較低，國有控股企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率較高。2014年底，國有獨資企業(ye) 的資產(chan) 負債(zhai) 率為(wei) 55%，國有控股企業(ye) 的資產(chan) 負債(zhai) 率為(wei) 64.6%。六是不同行業(ye) 國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率不同。2015年底，基礎性行業(ye) 、一般生產(chan) 加工行業(ye) 、商貿服務及其他行業(ye) 國有企業(ye) 的資產(chan) 負債(zhai) 率依次為(wei) 56.6%、59.3%、66.9%。

　　為(wei) 了有效約束國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) ，需要重點做好以下工作。一是既要普遍約束國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 又要突出重點。國有企業(ye) 總體(ti) 資產(chan) 負債(zhai) 率較高，需要降低資產(chan) 負債(zhai) 率，但不宜采取一刀切的處理方式，而是需要突出重點，尤其是做好資產(chan) 負債(zhai) 率高、風險較大國有企業(ye) 的管理。就實際情況而言，在資產(chan) 負債(zhai) 約束管理的過程中，從(cong) 宏觀層麵看，需要結合國有企業(ye) 所屬的行業(ye) 、所處的發展階段、所在的地域、所具備的盈利能力、所代表的發展方向等綜合考慮，分類對待、分步實施，確定合理的資產(chan) 負債(zhai) 約束指標，並采取針對性的措施。產(chan) 能過剩行業(ye) 國有企業(ye) 的資產(chan) 負債(zhai) 率要嚴(yan) 格控製，而有利於(yu) 推動高質量發展、經濟轉型升級的戰略性新興(xing) 產(chan) 業(ye) 、創新企業(ye) 等領域的國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率需要考慮靈活掌握。從(cong) 微觀層麵看，國有企業(ye) 自身需要做好資本結構規劃與(yu) 管理，考慮市場前景、資金成本、盈利能力、資產(chan) 流動性等因素，合理設定企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率和資產(chan) 負債(zhai) 結構。

　　二是既要深化國有企業(ye) 改革又要充分發揮國有企業(ye) 作用。國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 約束的目標不隻是簡單地降低資產(chan) 負債(zhai) 率，更重要的是推動國有資本做強做優(you) 做大，讓國有企業(ye) 在國民經濟發展中的中堅力量得以充分發揮，並以此增強經濟發展韌性，提高經濟發展質量。這就要求在加強國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 約束的過程中，要牢固樹立新發展理念，以提高發展質量和效益為(wei) 中心，繼續深化國有企業(ye) 改革，建立現代企業(ye) 製度，優(you) 化企業(ye) 治理結構，著力提升國有企業(ye) 經營管理水平，通過創新驅動提高生產(chan) 率，增強國有企業(ye) 的盈利能力，以擴大分母的方式來降低資產(chan) 負債(zhai) 率。同時，也要做好國有企業(ye) 債(zhai) 務與(yu) 地方政府債(zhai) 務的切分，既要防止國有企業(ye) 作為(wei) 融資主體(ti) 為(wei) 地方政府融資，又要防止國有企業(ye) 融資過程中依靠地方政府提供相關(guan) 的擔保等。

　　三是既要強化國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 約束又要深化金融體(ti) 製改革。一方麵，需要國有企業(ye) 自身強化資產(chan) 負債(zhai) 約束、強化預算約束，形成資產(chan) 負債(zhai) 約束的長效機製，提高資金使用效率。完善國有企業(ye) 資本補充渠道，尤其是提高內(nei) 源性資本的積累能力。另一方麵，也要從(cong) 外部尤其是融資方麵對國有企業(ye) 進行約束，這就要求深化金融體(ti) 製改革。從(cong) 銀行間接融資的角度看，國內(nei) 銀行業(ye) 在融資過程中不同程度地存在所有製偏好，具體(ti) 就是更偏好對國有企業(ye) 融資。需要銀行摒棄所有製偏好，客觀審慎評估國有企業(ye) 的債(zhai) 務融資需求，科學合理地支持國有企業(ye) 。同時，在國有企業(ye) 市場化債(zhai) 轉股過程中發揮積極作用。從(cong) 多層次資本市場發展的角度看，需要提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發展，為(wei) 國有企業(ye) 股權融資提供有效的金融服務，豐(feng) 富國有企業(ye) 在資本市場上的融資工具。