■　選擇降低存款準備金率既符合目前貨幣供應和金融市場運行的情況，也能為(wei) 實體(ti) 經濟融資提供更充足的資金來源。

　　■　麵對經濟下行壓力，中央已經明確，積極的財政政策要更加積極。

　　■　本次降準仍屬於(yu) 定向調控，銀行體(ti) 係流動性總量基本穩定，銀根是穩健中性的，貨幣政策取向沒有改變。

　　日前，中國人民銀行和財政部就貨幣和財政政策相繼發聲。中國人民銀行決(jue) 定下調部分金融機構存款準備金率置換中期借貸便利;財政部有關(guan) 負責人則表示還在研究更大規模的減稅、更加明顯的降費措施。政策的調整意圖均指向實體(ti) 經濟，既增強金融服務實體(ti) 經濟能力，也為(wei) 企業(ye) 降成本減負擔。值得注意的是，多方分析指出，經濟政策並未發生轉向，不是搞大水漫灌，而是通過定向調控為(wei) 實體(ti) 經濟護航，通過政策預調微調穩定市場預期。

　　償(chang) 還4500億(yi) 釋放7500億(yi)

　　根據中國人民銀行決(jue) 定，從(cong) 2018年10月15日起，下調大型商業(ye) 銀行、股份製商業(ye) 銀行、城市商業(ye) 銀行、非縣域農(nong) 村商業(ye) 銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個(ge) 百分點，當日到期的中期借貸便利(MLF)不再續做。據央行有關(guan) 負責人介紹，降準所釋放的部分資金用於(yu) 償(chang) 還10月15日到期的約4500億(yi) 元中期借貸便利(MLF)，除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億(yi) 元。

　　央行此舉(ju) 的主要考慮是什麽(me) ?有關(guan) 負責人介紹，本次降準主要目的是優(you) 化流動性結構，增強金融服務實體(ti) 經濟能力。當前，隨著信貸投放的增加，金融機構中長期流動性需求也在增長。此時適當降低法定存款準備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進一步增加銀行體(ti) 係資金的穩定性，優(you) 化商業(ye) 銀行和金融市場的流動性結構，降低銀行資金成本，進而降低企業(ye) 融資成本。同時，釋放約7500億(yi) 元增量資金，可以增加金融機構支持小微企業(ye) 、民營企業(ye) 和創新型企業(ye) 的資金來源。

　　工銀國際首席經濟學家程實和高級經濟學家錢智俊則認為(wei) ，本次定向降準采用了“調結構+補增量”的組合拳。其一，釋放約4500億(yi) 元的流動性置換到期的MLF，有助於(yu) 破除 MLF 對中小銀行造成的資金供給“歧視”，針對性地舒緩小微企業(ye) 融資瓶頸;其二，7500億(yi) 元流動性增量可激活內(nei) 生經濟增長動力，有助於(yu) 穩固下半年中國經濟的增長底線。

　　全年減稅降費將超1.3萬(wan) 億(yi)

　　一邊解決(jue) 實體(ti) 經濟融資貴、融資難的問題，另一邊則為(wei) 實體(ti) 經濟降成本、輕負擔。財政部部長劉昆日前表示，“我們(men) 還在研究更大規模的減稅、更加明顯的降費措施。”

　　今年以來，大力減稅降費是積極財政政策的重要抓手。

　　減稅力度加大。按照國際貨幣基金組織數據，2015年我國宏觀稅負為(wei) 29%，世界各國平均水平為(wei) 36.8%;2016年我國宏觀稅負為(wei) 28.2%，2017年為(wei) 27.2%，連續兩(liang) 年下降。今年在促進實體(ti) 經濟發展、支持科技創新等一係列措施下，預計全年減稅降費規模超過1.3萬(wan) 億(yi) 元。如部分行業(ye) 增值稅稅率從(cong) 5月1日起下調，國內(nei) 增值稅前5個(ge) 月平均增速為(wei) 19.5%，自6月份以來逐漸下降，8月份已降至2.1%。

　　降費步子不停。今年以來，國務院常務會(hui) 議多次聚焦降費措施，為(wei) 企業(ye) 減負。其中，9月上旬國務院常務會(hui) 議強調，在社保征收機構改革到位前，各地要一律保持現有征收政策不變，同時抓緊研究適當降低社保費率，確保總體(ti) 上不增加企業(ye) 負擔，以激發市場活力，引導社會(hui) 預期向好。

　　中國國際經濟交流中心副總經濟師張永軍(jun) 認為(wei) ，近兩(liang) 三年減稅降費出台了許多舉(ju) 措，上半年企業(ye) 減負呼聲依然很高，一方麵由於(yu) 經濟麵臨(lin) 下行壓力;另一方麵則由於(yu) 征繳環節有所加強，未來在減稅舉(ju) 措和預算編製協調性上還可進一步加強。不過，今年七八月份財政收入增幅已回落至6.1%、4%，政策調整的效應已經開始顯現。

　　不搞大水漫灌注重定向調控

　　在助力實體(ti) 經濟的同時，兩(liang) 部門同時強調，不搞大水漫灌，注重定向調控。

　　央行負責人指出，中國人民銀行將繼續實施穩健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會(hui) 融資規模合理增長。

　　財政部也表示，積極的財政政策更加積極，絕不是要搞“大水漫灌”式的強刺激，而是要提高政策的前瞻性、靈活性、有效性，在擴大內(nei) 需和結構調整上發揮更大作用。接下來，積極的財政政策將從(cong) 加力減負、補齊短板、促進消費、節用裕民4方麵發力。

　　同時，政策的預調微調也在形成合力。

　　“宏觀經濟政策調控，既要促進總量增長，又要實現結構優(you) 化，這需要貨幣政策和財政政策的協調配合來實現。”張永軍(jun) 說，通常貨幣政策在總量調控上發揮更大作用，財政政策則通過差別稅率、財政支出方向等在實現調結構方麵發揮更大的作用。近期政策調整兼顧總量和結構，貨幣供應適度放鬆，並通過利率等工具實現對不同領域的差異化引導;財政政策更加積極，減稅降費落實得更好。各相關(guan) 部門都在積極開展政策預調微調，為(wei) 實體(ti) 經濟護航，為(wei) 市場穩預期。

　　程實和錢智俊也認為(wei) ，當前至今年末，更多的“穩預期”措施有望出台，市場風險偏好有望逐步改善，進而鞏固中國經濟增長底線和金融係統穩定性。(記者 李婕)