國有企業(ye) 降杠杆是結構性去杠杆工作的重中之重。近日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關(guan) 於(yu) 加強國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 約束的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)，這是落實黨(dang) 的十九大精神，推動國有企業(ye) 降杠杆、防範化解國有企業(ye) 債(zhai) 務風險的一個(ge) 重要文件，也是推動國有資本做強做優(you) 做大，提高經濟發展質量，增強經濟發展韌性的一項重要舉(ju) 措。

　　杠杆率高企是現階段我國經濟麵臨(lin) 的突出問題，更值得高度重視的是，杠杆率在不同部門之間以及各部門內(nei) 部有明顯的結構性特點，杠杆率最高的是企業(ye) 部門，而企業(ye) 部門的債(zhai) 務，三分之二以上聚集在國有企業(ye) 。因此，降低國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率是結構性去杠杆的重要攻堅任務。

　　長期以來，由於(yu) 國有企業(ye) 內(nei) 部治理結構不完善、外部約束機製不健全，國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 約束較少，過度融資、規模衝(chong) 動問題比較嚴(yan) 重。近年來，黨(dang) 中央、國務院高度重視國有企業(ye) 債(zhai) 務風險問題，對降低企業(ye) 杠杆率作出了一係列重大決(jue) 策部署，並取得了顯著效果。隨著企業(ye) 去杠杆向縱深推進，體(ti) 製機製層麵的頑疾痼疾逐步顯露，國有企業(ye) 缺乏有效管用的資產(chan) 負債(zhai) 約束機製便是其中之一。當前形勢下，必須切實解決(jue) 國有企業(ye) 預算軟約束問題，通過建立和完善國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 約束機製，強化監督管理，促使國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率盡快降至合理水平。

　　建立科學完善的國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 約束機製是一項係統工程。《指導意見》對國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 約束的指標標準、降低目標、管控體(ti) 係、配套政策、組織落實等方麵都作了周密部署。

　　有效的資產(chan) 負債(zhai) 約束需要目標明確、有的放矢。《指導意見》明確提出，要促使高負債(zhai) 國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率盡快回歸合理水平，推動國有企業(ye) 平均資產(chan) 負債(zhai) 率到2020年年末比2017年年末降低2個(ge) 百分點左右，這為(wei) 下一階段國有企業(ye) 減負債(zhai) 、降杠杆工作給出了清晰的時間表和任務書(shu) 。同時，《指導意見》還甄選了管控負債(zhai) 的對象企業(ye) 、抓住了防範風險的關(guan) 鍵企業(ye) ，提出以企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率為(wei) 核心，綜合考慮企業(ye) 所在的行業(ye) 特點、發展階段、債(zhai) 務類型、債(zhai) 務期限等，科學評價(jia) 企業(ye) 債(zhai) 務風險程度，對超出約束標準的企業(ye) ，根據風險大小分別列入重點關(guan) 注和重點監管企業(ye) 名單，采取適當管控措施。

　　有效的資產(chan) 負債(zhai) 約束需要全麵覆蓋、分類管理。建立完善國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 約束必須無死角、無盲區，要覆蓋所有行業(ye) 、所有類型的國有企業(ye) ，要切實做到約束標準的到位、細化和硬化。同時，由於(yu) 我國不同行業(ye) 國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率差異較大、資產(chan) 負債(zhai) 特征不盡相同，《指導意見》提出要分行業(ye) 設置國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率基準線、警戒線和重點監管線等各類約束指標標準，避免設置單一標準而出現過鬆或過嚴(yan) 問題。對於(yu) 產(chan) 能過剩行業(ye) 國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率要嚴(yan) 格管控，對於(yu) 戰略性新興(xing) 產(chan) 業(ye) 企業(ye) 、創新創業(ye) 企業(ye) 等有利於(yu) 推動經濟轉型升級發展的國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率則靈活適度掌握，這也體(ti) 現了因業(ye) 施策、有扶有控的基本原則。

　　有效的資產(chan) 負債(zhai) 約束需要完善內(nei) 部治理、強化外部約束。我國國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 結構不合理的原因較為(wei) 複雜，既有對過度舉(ju) 債(zhai) 融資行為(wei) 缺乏日常約束管理、集團對所屬子企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 約束不到位等內(nei) 部治理問題，也有缺乏科學規範的企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 監測及預警體(ti) 係、有關(guan) 方麵對高負債(zhai) 企業(ye) 協同約束和考核懲戒力度不足等外部因素，因而需要綜合施策，提高政策的有效性。為(wei) 此，《指導意見》提出加強國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 約束，要與(yu) 深化國有企業(ye) 改革、建立現代企業(ye) 製度、優(you) 化企業(ye) 治理結構等有機結合，建立健全長效機製。這些措施既有製度性建設的長效機製，也有短期可見實效的實招硬招，對國有企業(ye) 高負債(zhai) 風險既有防範也有化解，體(ti) 現了標本兼治、內(nei) 外並舉(ju) 、立足當前、著眼長遠的考慮。

　　有效的資產(chan) 負債(zhai) 約束需要各方主動作為(wei) 、政策適度支持。國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 約束機製本身涉及多方主體(ti) ，有必要多方聯動、共同製定相應措施。對國有企業(ye) 而言，要加強資本結構規劃與(yu) 管理，合理設定企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率和資產(chan) 負債(zhai) 結構，強化企業(ye) 集團對所屬子企業(ye) 的內(nei) 部約束和統一管理。對國有資產(chan) 管理部門而言，要盡快建立科學規範的企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 監測與(yu) 預警體(ti) 係，加強過程監督檢查、發揮考核引導作用，敦促高負債(zhai) 企業(ye) 限期降低資產(chan) 負債(zhai) 率。對相關(guan) 金融機構而言，要加強貸款信息共享以全麵審慎評估企業(ye) 信用風險，對重點關(guan) 注企業(ye) 新增債(zhai) 務融資引入聯合授信機製。此外，《指導意見》也明確了要為(wei) 高負債(zhai) 國有企業(ye) 降低資產(chan) 負債(zhai) 率創造良好政策和製度環境，完善資本補充機製，擴大股權融資，支持盤活存量資產(chan) ，穩妥有序開展債(zhai) 務重組和市場化債(zhai) 轉股，圍繞國有企業(ye) 降杠杆、減債(zhai) 務工作中的各項痛點、難點和堵點進行靶向突破。

　　國有企業(ye) 降杠杆是我國經濟轉向高質量發展必須過的坎、爬的坡。下一步，要抓好《指導意見》的貫徹落實，為(wei) 中國經濟強身健體(ti) 、實現持續健康發展奠定堅實基礎。(國家發展改革委經濟研究所 曹玉瑾 李世剛)