近日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關(guan) 於(yu) 加強國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 約束的指導意見》(以下簡稱意見)，就加強國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 約束，降低國有企業(ye) 杠杆率，推動國有資本做強做優(you) 做大等方麵提出要求。

　　加強資產(chan) 負債(zhai) 約束

　　為(wei) 何要強調國企降杠杆，降杠杆又為(wei) 何落在資產(chan) 負債(zhai) 約束上來?

　　多位專(zhuan) 家指出，國有企業(ye) 降杠杆是結構性去杠杆工作的重中之重。近來，國有企業(ye) 的資產(chan) 負債(zhai) 率已有下降。2018年7月，全國國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率為(wei) 64.93%，較去年同期下降約1個(ge) 百分點。但橫向比較，國有企業(ye) 的資產(chan) 負債(zhai) 率依然明顯高於(yu) 同期民營企業(ye) 的水平，企業(ye) 部門的債(zhai) 務主要聚集在國有企業(ye) 。

　　專(zhuan) 家進一步指出，國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率高低，和內(nei) 外部約束有直接關(guan) 係。長期以來，由於(yu) 國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 約束較少，過度融資等造成債(zhai) 務規模無效擴張和各類債(zhai) 務風險交叉傳(chuan) 染。因此，解決(jue) 國有企業(ye) 債(zhai) 務問題，需要國有企業(ye) 的資產(chan) 負債(zhai) 率管理建立約束、形成長效機製。

　　在國務院國資委研究中心副研究員周麗(li) 莎看來，國企資產(chan) 負債(zhai) 率偏高是事實，但也和產(chan) 業(ye) 結構有一定關(guan) 聯。明確資產(chan) 負債(zhai) 約束就是要強化監督管理，促使高負債(zhai) 率逐漸回歸合理水平。

　　避免杠杆率降而複升

　　針對國企資產(chan) 負債(zhai) 約束，《意見》在總體(ti) 目標、對象範圍、基本原則、分類標準等方麵提出了針對性要求，確保國有企業(ye) 降杠杆取得實效。

　　在總體(ti) 目標上，既強調短期，也兼顧長期。《意見》提出，推動國有企業(ye) 平均資產(chan) 負債(zhai) 率到2020年年末比2017年年末降低2個(ge) 百分點左右，之後國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率基本保持在同行業(ye) 同規模企業(ye) 的平均水平。專(zhuan) 家指出，考慮到不同行業(ye) 、不同規模的企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率差異，在國有企業(ye) 總資產(chan) 負債(zhai) 率降低2個(ge) 百分點後，將使得大部分國有企業(ye) 的資產(chan) 負債(zhai) 率接近行業(ye) 平均值，基本回歸合理水平。這種長短兼顧的設計不僅(jin) 可實現短期內(nei) 國企降杠杆取得實效，也確保了較長時間內(nei) 國企杠杆率不會(hui) 降後複升。

　　在對象範圍上，既強調全麵覆蓋，也講究分類施策、因企施策。《意見》明確所有行業(ye) 、所有類型國有企業(ye) 均納入資產(chan) 負債(zhai) 約束管理體(ti) 製。同時，根據不同行業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 特征，分行業(ye) 設置國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 約束指標標準。嚴(yan) 格控製產(chan) 能過剩行業(ye) 國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率，適度靈活掌握有利於(yu) 推動經濟轉型升級發展的戰略性新興(xing) 產(chan) 業(ye) 、創新創業(ye) 等領域的國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率。

　　內(nei) 外兼治建立長效機製

　　有效的資產(chan) 負債(zhai) 約束需要強化外部約束，也需要完善內(nei) 部治理。專(zhuan) 家指出，國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 結構的不合理，也凸顯了對過度舉(ju) 債(zhai) 融資行為(wei) 缺乏日常約束管理、集團對所屬子企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 約束不到位、內(nei) 源性資本積累意願能力不強等企業(ye) 內(nei) 部治理問題。

　　為(wei) 此，《意見》提出加強國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 約束，要與(yu) 深化國有企業(ye) 改革、建立現代企業(ye) 製度、優(you) 化企業(ye) 治理結構等有機結合，建立健全長效機製。要求國有企業(ye) 通過開展混合所有製改革、增加股權融資、市場化債(zhai) 轉股等措施實現降杠杆。專(zhuan) 家分析，這實際上意味著“倒逼”國有企業(ye) 通過上述措施轉變發展模式和深化改革，從(cong) 而使得企業(ye) 治理結構改善和預算軟約束降低，最終建立國有企業(ye) 長期杠杆負債(zhai) 自我約束的長效機製。

　　周麗(li) 莎對本報記者表示，調整資產(chan) 負債(zhai) 率是手段，最終目的還是要提高國有資本使用效率，優(you) 化國有資產(chan) 配置，促進企業(ye) 內(nei) 部治理的完善。為(wei) 達成2020年的目標，企業(ye) 要務實行動起來，尤其是要轉變發展觀念，改過度舉(ju) 債(zhai) 為(wei) 依靠市場化方式補充資金。(記者 李婕)