4月10日，中國證監會(hui) 與(yu) 香港證券及期貨事務監察委員會(hui) 發布聯合公告，決(jue) 定原則批準上交所、聯交所、中國結算、香港結算開展滬港股票市場交易互聯互通機製試點滬港通。業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，在為(wei) A股帶來更多長線資金的同時，滬港通還將帶來A股估值結構、投資理念的深刻變化，並倒逼包括“T+0”在內(nei) 的製度改革。

　　利好A股港股雙雙大漲

　　根據聯合公告，上交所和聯交所將允許兩(liang) 地投資者通過當地證券公司(或經紀商)買(mai) 賣規定範圍內(nei) 的對方交易所上市的股票。滬港通包括滬股通和港股通兩(liang) 部分：滬股通，是指投資者委托香港經紀商，經由聯交所設立的證券交易服務公司，向上交所進行申報(買(mai) 賣盤傳(chuan) 遞)，買(mai) 賣規定範圍內(nei) 的上交所上市的股票；港股通，是指投資者委托內(nei) 地證券公司，經由上交所設立的證券交易服務公司，向聯交所進行申報(買(mai) 賣盤傳(chuan) 遞)，買(mai) 賣規定範圍內(nei) 的聯交所上市的股票。

　　在投資標的方麵，試點初期，滬股通的股票範圍是上交所上證180指數、上證380指數的成份股，以及上交所上市的A+H股公司股票；港股通的股票範圍是聯交所恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數的成份股和同時在聯交所、上交所上市的A+H股公司股票。雙方可根據試點情況對投資標的範圍進行調整。

　　在投資額度以及投資者門檻的設置上，試點初期，對人民幣跨境投資額度實行總量管理，並設置每日額度，實行實時監控。其中，滬股通總額度為(wei) 3000億(yi) 元人民幣，每日額度為(wei) 130億(yi) 元人民幣；港股通總額度為(wei) 2500億(yi) 元人民幣，每日額度為(wei) 105億(yi) 元人民幣。雙方可根據試點情況對投資額度進行調整。試點初期，香港證監會(hui) 要求參與(yu) 港股通的境內(nei) 投資者僅(jin) 限於(yu) 機構投資者及證券賬戶及資金賬戶餘(yu) 額合計不低於(yu) 人民幣50萬(wan) 元的個(ge) 人投資者。

　　聯合公告稱，從(cong) 本聯合公告發布之日起至滬港通正式啟動，需要6個(ge) 月準備時間。上交所則表示，將根據《聯合公告》，與(yu) 有關(guan) 各方進一步協商，盡快達成交易和結算等合作協議，並完成規則、業(ye) 務、技術等相關(guan) 準備工作，在6個(ge) 月內(nei) 正式推出滬港通業(ye) 務。

　　盡管正式推出尚且需要半年時間，但是當天不論是A股市場還是港股市場都對滬港通試點的獲批給出了積極的反應。當天午後，受滬港互通消息影響，AH折價(jia) 股瘋狂飆升，大盤漲幅一度接近2%。截至收盤，上證綜指上漲1.38%，收報於(yu) 2134.3點；深證成指上漲0.69%，收報於(yu) 7563.2點。港股方麵，恒生中型股和小型股均實現1.6%的漲幅，恒生大型股上漲1.40%。其中，券商股反應顯著：國泰君安國際上漲12.73%，中信證券上漲9.15%，海通證券上漲7.50%。

　　WIND統計數據顯示，截至4月10日，共有85隻“A+H”股上市的股票，截至當日收盤，上述85隻股票中，有24隻處於(yu) AH股價(jia) 倒掛狀態。其中，海螺水泥、濰柴動力、鞍鋼股份，寧滬高速和中國太保的A股折價(jia) 率分別達到25.92%、21.35%、20.49%、19.24%和18.45%。10日當天，海螺水泥、鞍鋼股份和寧滬高速A股收報漲停，濰柴動力大漲9.01%，中國太保則大漲6.51%，均顯示出投資者在未來滬港互聯互通的機製下對於(yu) 上述股票估值水平向港股靠攏的預期。

　　提速資本市場加快開放

　　聯合公告強調，滬港通是中國資本市場對外開放的重要內(nei) 容，滬港通可以擴大兩(liang) 地投資者的投資渠道，鞏固上海和香港兩(liang) 個(ge) 金融中心的地位，有利於(yu) 改善上海市場的投資者結構。滬港通有利於(yu) 推動人民幣國際化，既可方便內(nei) 地投資者直接使用人民幣投資香港市場，也可增加境外人民幣資金的投資渠道，便利人民幣在兩(liang) 地的有序流動。

　　中國證監會(hui) 主席肖鋼在當天出席博鼇亞(ya) 洲論壇2014年會(hui) 香港晚餐會(hui) 時表示，滬港通是市場驅動的結果。好幾年前，上海證券交易所和香港證券交易所就在討論怎麽(me) 通過後台的連接使得後台的市場得到連接，在經過了好幾輪的論證之後，這一機製終於(yu) 得以確立。這是一個(ge) 獨特的機製，中國的市場實現資本項目可兌(dui) 換要有一個(ge) 逐步開放的過程，在這個(ge) 過程中，產(chan) 生了滬港通這樣的機製。這一機製最大的優(you) 勢在於(yu) 在不改變現有規則和現有法律前提下，不改變雙方投資者習(xi) 慣的前提下，實現能夠買(mai) 賣對方的股票。

　　肖鋼表示，滬港通這一渠道的開通，能為(wei) 內(nei) 地市場帶來更多長期投資的資金。眾(zhong) 所周知，內(nei) 地市場的估值比較低，特別是上海市場，估值不僅(jin) 低於(yu) 發達國家市場，甚至低於(yu) 很多金磚國家市場。他表示，市場的力量很強，10日當天A股大幅上漲，尤其是估值低於(yu) 香港市場的股票都漲了，說明很多投資者認為(wei) 很多內(nei) 地估值比較低的股票有一定的提升空間。

　　中國人民銀行行長周小川則在當天的晚餐會(hui) 上表示，滬港通這一機製順應了資本市場國際化的發展趨勢，擴大市場容量和市場參與(yu) 者的範圍，既有利於(yu) 促進香港國際市場的長期繁榮發展，鞏固香港國際金融中心的地位，又有利於(yu) 健全內(nei) 地股票市場機製，推動資本市場多層次發展，從(cong) 而促進內(nei) 地和香港的共同繁榮，有利於(yu) 亞(ya) 洲資本市場進一步融合。他表示，這一機製將進一步推動人民幣跨境使用，便利本地區的貿易和投資活動，也對人民幣跨境流通起非常重要的推動作用。

　　根據最新數據，截至2014年2月底，香港的人民幣存款及存款餘(yu) 額達11280億(yi) 元人民幣，占全球離岸人民幣總額的七成。

　　港交所主席周鬆崗則在當天下午的記者會(hui) 上表示，“滬港通”標誌中國資本市場對外開放邁出一大步，也是香港金融發展史的重要裏程碑，意義(yi) 堪比二十年前H股來港上市。他還表示，目前公布的“滬港通”兩(liang) 地市場互聯互通計劃隻是第一步，“未來不排除會(hui) 擴展至深圳交易所”，不過他強調目前還未與(yu) 深圳交易所就此展開討論。

　　影響倒逼A股實施“T+0”

　　在業(ye) 內(nei) 人士看來，除了資本市場開放和人民幣國際化外，滬港通的實施，將對中國資本市場產(chan) 生深遠的影響：改變A股市場的估值結構，並將潛移默化地改變投資者的投資理念，同時還將倒逼A股“T+0”等製度方麵的變革。

　　海通證券首席經濟學家、副總裁李迅雷對《經濟參考報》記者表示，滬港通的獲批，至少在三方麵對中國資本市場將產(chan) 生影響：一是拓寬境內(nei) 投資者投資渠道；二是在投資理念方麵，香港市場是一個(ge) 成熟市場，是一個(ge) 機構投資者主導的市場，比較認同價(jia) 值投資的理念，而中國國內(nei) 是一個(ge) 新興(xing) 市場，價(jia) 值投資理念比較淡漠，通過滬港通，價(jia) 值投資理念在A股市場將得到強化；三是A+H股價(jia) 差的縮小也將帶來套利機會(hui) 。

　　英大證券研究所所長李大霄表示，藍籌股的春天已經到了，垃圾與(yu) 題材的冬天也已經來臨(lin) 。高估的偽(wei) 成長股、垃圾股、題材股、小股票的末日已經到來。富國中國中小盤(香港上市)基金經理張峰表示，滬港通試點預期，直接刺激了金融和資源類的藍籌板塊，資金首先從(cong) 相對於(yu) H股大幅折價(jia) 的標的中尋找機遇，短期將在一定程度上提升藍籌股的估值。

　　泰達宏利投資部總經理、“金牛基金”泰達宏利風險預算基金經理吳俊峰表示，滬港直通對A股的影響不單是消除價(jia) 差這麽(me) 簡單，兩(liang) 地無風險利率和風險偏好不同，不可能完全平價(jia) 。更深遠的影響是對機構投資行為(wei) 的規範，隻要投資標的增長好，估值合理，又是行業(ye) 龍頭，外資就會(hui) 認可。這些資金的進入可以逐漸改變A股目前不斷“賣大買(mai) 小”的情況。

　　除了可能帶來估值結構以及投資理念的變化外，在業(ye) 內(nei) 人士看來，滬港通的試點，還將對A股包括交易製度等方麵形成倒逼效應。國泰君安首席經濟學家林采宜表示，從(cong) 交易製度來講，滬港通的推出可能預示著藍籌股“T+0”有望於(yu) 年內(nei) 推出。

　　李迅雷說，在A股實行“T+1”和港股實施“T+0”的情況下，一些相應的產(chan) 品在設計上就很有難度，很難推出。滬港通的推出將對A股實施“T+0”形成倒逼效應。除了“T+0”之外，A股漲跌停板的限製也存在類似的問題。目前，股指期貨和A股之間就已經存在上述問題。