日前，國家發改委、央行、財政部、銀保監會(hui) 、國資委聯合下發了《2018年降低企業(ye) 杠杆率工作要點》(簡稱《要點》)，從(cong) “建立健全企業(ye) 債(zhai) 務風險防控機製”“深入推進市場化法治化債(zhai) 轉股”“‘僵屍企業(ye) ’債(zhai) 務處置”等多個(ge) 方麵對去杠杆工作做出部署。對此，分析人士指出，中國在推動企業(ye) 降低杠杆率方麵已經取得了階段性成效，不僅(jin) 有利於(yu) 防範化解金融風險，而且有助於(yu) 資金向實體(ti) 經濟最需要的地方流動，嗬護實體(ti) 經濟發展邁向更高質量。

　　積極穩妥去杠杆

　　在將防範化解金融風險和服務實體(ti) 經濟更好結合起來的過程中，積極穩妥推進去杠杆是十分重要的抓手。五部委下發的《要點》，無疑是最新的行動指引。

　　在建立健全企業(ye) 債(zhai) 務風險防控機製方麵，《要點》提出建立國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 約束機製，區分不同行業(ye) 、企業(ye) 類型設置資產(chan) 負債(zhai) 率預警線和重點監管線，根據風險大小程度分別列出重點關(guan) 注和重點監管企業(ye) 名單，並明確其降低資產(chan) 負債(zhai) 率的目標和時限。同時，支持國有企業(ye) 通過增加資本積累、增資擴股、引入戰略投資者、市場化債(zhai) 轉股等方式多渠道籌集資本、降低企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率。

　　在深入推進市場化法治化債(zhai) 轉股方麵，《要點》給出了“壯大實施機構隊伍增強業(ye) 務能力”“拓寬實施機構融資渠道”“引導社會(hui) 資金投向降杠杆領域”“提高轉股資產(chan) 流動性，拓寬退出渠道”“推動市場化債(zhai) 轉股與(yu) 完善現代企業(ye) 製度有機結合”“加強轉股股東(dong) 權益保障”等諸多舉(ju) 措。

　　“2016年以來，中國民企和國企杠杆率總體(ti) 有所下降，去杠杆取得一定成效，對防範化解金融風險起到了幫助作用。不過，當前仍然存在民企負債(zhai) 成本上升、國企杠杆率依然較高等問題。《要點》中的27條舉(ju) 措，就是審時度勢之後給出的新對策。”上海交通大學安泰經濟與(yu) 管理學院金融係主任吳文鋒教授對本報記者說。

　　糾正要素錯配

　　“我們(men) 建立了以市場化和法治化原則為(wei) 核心的一整套製度，確保‘僵屍企業(ye) ’和應退出企業(ye) 無法通過債(zhai) 轉股續命。也就是說，由市場來判斷選擇誰是有前景的企業(ye) 、誰是僵屍企業(ye) ，如果選錯了就接受市場的懲罰，債(zhai) 轉股實施機構和投資人必須承擔損失，政府不予兜底。”國家發改委新聞發言人嚴(yan) 鵬程近日在介紹去杠杆相關(guan) 工作時說。

　　國家統計局數據顯示，截至今年6月末，規模以上工業(ye) 企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率為(wei) 56.6%，同比降低0.4個(ge) 百分點。其中，國有控股企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率為(wei) 59.6%，同比降低1.2個(ge) 百分點，國有企業(ye) 去杠杆成效更為(wei) 明顯。

　　中國銀保監會(hui) 數據亦顯示，5月末，產(chan) 能過剩行業(ye) 中長期貸款下降2.1%，低效融資需求受到明顯遏製;房地產(chan) 貸款增速同比下降4.5個(ge) 百分點，其中個(ge) 人住房貸款增速下降13.7個(ge) 百分點。

　　專(zhuan) 家指出，去杠杆之所以成為(wei) 供給側(ce) 結構性改革的重要任務之一，在於(yu) 以往不少領域粗放發展的企業(ye) 過度舉(ju) 債(zhai) 、過度擴張。在經濟轉型時期，這些杠杆及其背後的要素錯配格局，不僅(jin) 成為(wei) 舉(ju) 債(zhai) 企業(ye) 的負擔，也影響金融資源向實體(ti) 經濟急需之處轉移。

　　“需要看到，債(zhai) 務風險往往是債(zhai) 務負擔和企業(ye) 盈利能力不匹配這一結構性矛盾的體(ti) 現。在實際操作中，往往越是好企業(ye) 越積極主動控製杠杆率，經營不善者去杠杆動力反而不足，這種情況是需要打破的。”吳文鋒說。

　　不搞“一刀切”

　　中共中央政治局會(hui) 議在部署下半年經濟工作時提出“穩金融”。多位專(zhuan) 家表示，作為(wei) 防風險、穩金融的重要方麵，去杠杆的基調目前不會(hui) 有大的改變，將繼續穩步推進。

　　中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼指出，過高的杠杆率可能引發市場泡沫破裂，甚至引發係統性金融風險。隻有積極穩妥推進去杠杆，才能倒逼金融資源從(cong) 低效率的產(chan) 業(ye) 和企業(ye) 中退出，中國經濟才能真正向高質量發展轉變，打贏防範和化解重大風險攻堅戰。

　　不過，當前去杠杆是結構性去杠杆，在穩步推進的同時也更加強調有重點、有針對性地精準施策。

　　“去杠杆的目的在於(yu) 化解風險、糾正錯配、提高質量。目前來看，國有企業(ye) 將成為(wei) 下一階段去杠杆工作的主陣地。”吳文鋒說，國企去杠杆表麵上看是金融問題，但實際上國企去杠杆效果取決(jue) 於(yu) 國企改革相關(guan) 措施能否跟上以及國企自身能否實現健康發展。未來去杠杆工作還需要進一步突出市場化和法製化的特色。

　　去杠杆不搞“一刀切”，關(guan) 鍵在於(yu) 平衡好改革與(yu) 發展的關(guan) 係。嚴(yan) 鵬程強調，當前我國財政赤字率、政府負債(zhai) 率較低，商業(ye) 銀行資本充足率、撥備覆蓋率較高，企業(ye) 負債(zhai) 率趨於(yu) 下降，宏觀調控有足夠的空間和政策工具可用。下半年，有關(guan) 部門將堅持穩中求進工作總基調，保持戰略定力，增強宏觀經濟政策的靈活性，加強政策之間的協調聯動，確保穩住宏觀經濟基本麵。(記者 王俊嶺)