去年以來，我國宏觀杠杆率上升勢頭明顯放緩。2017年杠杆率增幅比2012—2016年杠杆率年均增幅低10.9個(ge) 百分點。今年一季度杠杆率增幅比去年同期收窄1.1個(ge) 百分點。去杠杆初見成效，我國進入穩杠杆階段。

　　年中回眸，去杠杆也有好消息。

　　去年以來，我國宏觀杠杆率上升勢頭明顯放緩。2017年杠杆率增幅比2012—2016年杠杆率年均增幅低10.9個(ge) 百分點。今年一季度杠杆率增幅比去年同期收窄1.1個(ge) 百分點。去杠杆初見成效，我國進入穩杠杆階段。

　　近日召開的中國人民銀行貨幣政策委員會(hui) 2018年第二季度例會(hui) 認為(wei) ，當前我國穩健中性的貨幣政策取得了較好成效，結構性去杠杆穩步推進，金融風險防控成效初顯，金融對實體(ti) 經濟的支持力度較為(wei) 穩固。

　　在總杠杆率得到有效控製的同時，杠杆結構也呈現優(you) 化態勢。

　　——企業(ye) 部門杠杆率下降，國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率明顯回落。2017年企業(ye) 部門杠杆率比2016年小幅下降1.4個(ge) 百分點，2011年以來首次出現淨下降，而2012—2016年年均增長8.8個(ge) 百分點。今年一季度企業(ye) 部門杠杆率比上年同期低2.4個(ge) 百分點，預計2018年企業(ye) 部門杠杆率比2017年有小幅下降。

　　分企業(ye) 類型看，工業(ye) 企業(ye) 中資產(chan) 負債(zhai) 率相對較高的國有企業(ye) ，資產(chan) 負債(zhai) 率明顯回落，今年5月為(wei) 59.5%，比上年同期低1.8個(ge) 百分點;資產(chan) 負債(zhai) 率較低的外資企業(ye) 、私營企業(ye) ，則相對穩定或有所提高，今年5月分別為(wei) 53.8%、55.8%，比上年同期高0.1和3.9個(ge) 百分點。

　　——住戶部門杠杆率上升速率邊際放緩，債(zhai) 務安全性可控。2017年住戶部門杠杆率比2016年上升4.1個(ge) 百分點，今年一季度上升1個(ge) 百分點。雖然住戶部門杠杆率持續上升，但上升速率出現邊際放緩。截至今年5月末，居民貸款增速連續13個(ge) 月回落，從(cong) 2017年4月的峰值24.7%降至今年5月的19.3%。

　　住戶部門債(zhai) 務風險總體(ti) 可控。一方麵，與(yu) 發達經濟體(ti) 相比，我國住戶部門杠杆率仍處於(yu) 較低水平。另一方麵，住戶部門償(chang) 債(zhai) 能力較強，債(zhai) 務抵押物充足，期限較長，違約風險不高。2017年末，我國住戶部門貸款/存款為(wei) 62.1%，存款完全可以覆蓋居民債(zhai) 務。2017年末我國住房貸款餘(yu) 額僅(jin) 占抵押物價(jia) 值的58.3%，住房貸款平均合同期限為(wei) 272個(ge) 月，流動性風險可控。今年一季度末居民住房貸款不良率僅(jin) 0.29%，比上年末低0.01個(ge) 百分點。

　　——政府部門杠杆率持續回落。2017年政府部門杠杆率比2016年低0.4個(ge) 百分點，連續3年回落，今年一季度進一步回落0.7個(ge) 百分點。分結構看，中央政府杠杆率保持低位穩定，2017年為(wei) 16.4%，比上年高0.3個(ge) 百分點;地方政府杠杆率有所下降，2017年為(wei) 19.9%，比上年低0.7個(ge) 百分點。

　　隨著我國經濟進入高質量發展階段，推升杠杆率的因素正在出現重要變化：金融監管加強，金融市場逐步完善，影子銀行等導致杠杆率上升的狀況將會(hui) 有較大改變;地方政府債(zhai) 務約束加強，特別是對地方政府隱形債(zhai) 務的清理、整頓和規範力度加大;去產(chan) 能取得重要進展，供求缺口收縮，企業(ye) 盈利能力和可持續性增強……

　　中國發展研究基金會(hui) 副理事長、人民銀行貨幣政策委員會(hui) 委員劉世錦認為(wei) ，由高速增長轉向高質量發展，關(guan) 鍵是要提高全要素生產(chan) 率，更多地關(guan) 注就業(ye) 、企業(ye) 盈利、發展的穩定性和可持續性等指標，不能再通過人為(wei) 抬高杠杆率追求過高增長速度，這將在宏觀上帶動杠杆率下行。在上述因素的共同作用下，未來我國杠杆率將總體(ti) 趨穩，並逐步有序降低。■