核心提示：中國金融的基本趨勢是：基於(yu) 互聯網金融的滲透、競爭(zheng) 和撞擊，現行金融模式和運行結構一定會(hui) 發生巨大的變革，金融功能的效率一定會(hui) 大大提高，風險則會(hui) 發生一定程度的變異，這就需要我們(men) 製訂與(yu) 互聯網金融相適應的監管準則。

 

　  互聯網金融的邏輯——吳曉求在上海交通大學的講演

 

　　2013年，中國金融體(ti) 係對內(nei) 對外改革開放的步伐明顯加快。上海自貿區內(nei) 金融全方位的市場化改革，允許民營資本參與(yu) 商業(ye) 銀行的發起和設立，利率市場化的啟動，股票發行製度向注冊(ce) 製方向的改革，互聯網金融的蓄勢而發等等，是這一年金融變革的重要標誌。金融的市場化改革趨向，引發人們(men) 對諸多問題的思考，在這諸多理論思考中，互聯網金融則是2013年最熱、也可能是最重要的問題之一，因為(wei) 它對中國金融的“深度”改革，即打破壟斷、形成適度的競爭(zheng) 結構，具有重要的牽引作用，它可能是推動中國金融體(ti) 係結構性變革的戰略力量。

 

　　互聯網金融對傳(chuan) 統金融體(ti) 係的撞擊進而引發新的金融業(ye) 態的出現，可能是未來若幹年中國金融將麵臨(lin) 的現實。互聯網金融對所有的研究者來說，都是一個(ge) 全新的研究課題，是一個(ge) 混沌而不太知曉的世界。互聯網金融的運行結構、理論基礎、商業(ye) 模式、風險特點、替代邊界、監管標準等，都需要我們(men) 作係統而深入地思考，以期構建互聯網金融的理論基礎和分析結構。

 

　　在研究互聯網金融對現行金融體(ti) 係的巨大撞擊時，我們(men) 不能不深入分析互聯網對傳(chuan) 統商業(ye) 模式的顛覆性影響。

 

　　核心觀點

 

　　中國金融的基本趨勢是：基於(yu) 互聯網金融的滲透、競爭(zheng) 和撞擊，現行金融模式和運行結構一定會(hui) 發生巨大的變革，金融功能的效率一定會(hui) 大大提高，風險則會(hui) 發生一定程度的變異，這就需要我們(men) 製訂與(yu) 互聯網金融相適應的監管準則。

 

　　互聯網為(wei) 何會(hui) 對傳(chuan) 統產(chan) 業(ye) 產(chan) 生革命性的影響

 

　　互聯網對傳(chuan) 統產(chan) 業(ye) 重構的“異常”能量來源於(yu) 哪裏呢？

 

　　首先，來源於(yu) 對信息的整合，來源於(yu) 價(jia) 值無盡的信息流。互聯網最基礎的功能是對信息的整合，從(cong) 而形成了價(jia) 值無盡的信息流。單片的信息隻有零碎的價(jia) 值，信息的粘合具有社會(hui) 價(jia) 值。當眾(zhong) 多信息的粘合被一種機製進行有序地整合而形成了巨大的無窮無盡的然而又是結構清晰的信息流時，一種無邊界的平台就在眼前。人與(yu) 人之間的關(guan) 係不再被物理空間所約束，社會(hui) 的存在方式悄然地發生了革命性的變化。這種巨大變化體(ti) 現在人的生存狀態、生活方式、文化觀念、消費模式等諸多方麵。這個(ge) 對信息進行有序整合而形成巨大信息流的機製就是互聯網。

 

　　互聯網平台的無邊界性，激發了人的巨大想象，人的創造精神在這個(ge) 平台上得到了前所未有、淋漓盡致的發揮。但互聯網時代，奇跡不會(hui) 持久，興(xing) 衰和沉浮的周期在縮短。在這個(ge) 時代，我們(men) 隻有適應；躲避或對抗，隻是落後和失敗的代名詞。

 

　　第二，是來源於(yu) 以信息流牽引為(wei) 基礎的物流整合。

 

　　互聯網不僅(jin) 實現了信息流在時間和空間上的整合，從(cong) 個(ge) 體(ti) 到整體(ti) 的整合，由局部到無邊界的整合，而且以此為(wei) 基礎，推動著物流的整合。進而，以其巨大的成本優(you) 勢實現對已有產(chan) 業(ye) 的係統整合，重塑新的競爭(zheng) 格局。互聯網既是傳(chuan) 統產(chan) 業(ye) 的重構者，又是大眾(zhong) 消費模式的牽引者，它在結構層麵推動者經濟增長模式的轉型。

 

　　如果說互聯網的信息整合功能對社會(hui) 組織結構和生活方式的變革具有重大影響，那麽(me) 基於(yu) 信息流基礎上的對物流的牽引，進而對已有產(chan) 業(ye) 進行重構，則是其具有的巨大經濟意義(yi) 。

 

　　互聯網進入商業(ye) 服務業(ye) 後對傳(chuan) 統商業(ye) 模式的顛覆，進而重構一種全新的商業(ye) 運行結構。電子商務（電商），就是一個(ge) 經典案例，而阿裏巴巴所建構的新的商業(ye) 運行結構則是諸多經典案例中的精品。

 

　　實際上，以互聯網為(wei) 平台構建的電商模式除了創造無邊界的合作平台外，以信息流的整合為(wei) 導向牽引物流聚合是其成功的關(guan) 鍵。無邊界平台克服了傳(chuan) 統商業(ye) 的物理空間、局域和時間約束，人們(men) 的消費（購物）過程可隨時隨地完成，基於(yu) 信息流基礎上的物流聚合使消費者具有無限廣闊的選擇權，而分工基礎上的協作以及無物理空間約束的特點，則極大地降低了商業(ye) 成本。

 

　　電商特別是像淘寶網這樣的純平台電商所具有的這些優(you) 勢或特點，正是傳(chuan) 統商業(ye) 模式的根本缺陷所在。互聯網之所以成為(wei) 傳(chuan) 統商業(ye) 的重構者甚至是顛覆者，是因為(wei) 他們(men) 是大眾(zhong) 消費習(xi) 慣的牽引者、變革者，是一種新的消費模式和商業(ye) 文化的創造者。

 

　　互聯網在顛覆了傳(chuan) 統商業(ye) 這個(ge) 古老的產(chan) 業(ye) “帝國”後，下一目標是哪個(ge) 產(chan) 業(ye) ？我認為(wei) ，一定是金融服務業(ye) 。

 

　　互聯網金融：生存和發展的邏輯

 

　　為(wei) 什麽(me) 互聯網下一個(ge) 要攻城掠地的產(chan) 業(ye) 帝國是金融服務業(ye) ？這是因為(wei) 金融產(chan) 業(ye) 與(yu) 商業(ye) 一樣同屬服務業(ye) 且幅員遼闊、利潤豐(feng) 厚，舞台之大比商業(ye) 有過之而無不及。更為(wei) 重要的是，互聯網與(yu) 金融在功能上是耦合的，嫁接在互聯網平台上的金融，就如同“馬車變汽車”，將使金融的功能效率大幅提升。這種提升是質的飛躍。

 

　　從(cong) 商業(ye) 的角度看，互聯網所要重構的產(chan) 業(ye) 一定是“產(chan) 業(ye) 帝國”：規模大、服務麵廣、利潤厚、具有統一的標準，對經濟活動具有廣泛的影響力。金融業(ye) 具備所有這些要素。

 

　　首先，從(cong) 世界範圍看，截止到2011年底，全球金融資產(chan) 規模達到218萬(wan) 億(yi) 美元；其中全球銀行業(ye) 資產(chan) 規模約占全球金融資產(chan) 的39%，約85萬(wan) 億(yi) 美元。人的一生或多或少都要參與(yu) 金融諸如支付、清算、儲(chu) 蓄、融資、投資、保險、理財等服務。金融和商業(ye) 一樣，無孔不入地滲透到人們(men) 的生活和經濟活動中，金融是名副其實的“產(chan) 業(ye) 帝國”，是產(chan) 業(ye) 鏈中的“皇冠”。

 

　　其次，就中國的情況而言，金融更像一個(ge) 臃腫的“產(chan) 業(ye) 帝國”。到2012年底，中國金融資產(chan) 規模達到171.53萬(wan) 億(yi) 元人民幣，利潤達到1.58萬(wan) 億(yi) 人民幣；其中銀行業(ye) 金融機構資產(chan) 133.62萬(wan) 億(yi) 元人民幣，占金融總資產(chan) 的77.9%，利潤1.51萬(wan) 億(yi) 人民幣，占金融業(ye) 利潤的95.2%。銀行業(ye) 中16家上市銀行實現的淨利潤占滬深兩(liang) 市2467家上市公司的52.6%。總體(ti) 而言，中國金融特別是商業(ye) 銀行由於(yu) 缺乏外部的係統性競爭(zheng) 者，壟斷利潤太高，競爭(zheng) 壓力不足，創新動力不夠，迫切需要來自於(yu) 體(ti) 係外部的係統性壓力和戰略競爭(zheng) 者。

 

　　此外，金融這個(ge) 傳(chuan) 統的“產(chan) 業(ye) 帝國”，在中國需要新的活力。新的活力來源於(yu) “基因變異”，來源於(yu) 體(ti) 係外部的係統性壓力，這種“基因變異”和係統性壓力的重要來源就是互聯網，就如同傳(chuan) 統“商業(ye) 帝國”需要互聯網煥發新的生命力一樣。以互聯網為(wei) 平台構建的金融就是“互聯網金融”。

 

　　因此，可以說，無比廣闊的市場空間為(wei) 互聯網金融的發展提供了比商業(ye) 更絢麗(li) 的舞台。

 

　　但是，我們(men) 也要看到，僅(jin) 有廣闊的市場空間，隻是互聯網金融生存的必要條件。而金融功能與(yu) 互聯網的耦合，或者說金融功能與(yu) 互聯網的技術特性在“基因”層麵上匹配，是互聯網金融生存和發展的充分條件，是互聯網金融存在和發展的邏輯基礎。

 

　　按照現代金融功能理論的劃分，金融係統具有六項基本功能：跨期、跨區域、跨行業(ye) 的資源配置；提供支付、清算和結算；提供管理風險的方法和機製；提供價(jia) 格信息；儲(chu) 備資源和所有權分割；創造激勵機製。

 

　　在金融的六項基本功能中，一般認為(wei) ，“資源配置”和“支付結算”是最基礎的兩(liang) 大功能，通常主要由商業(ye) 銀行來承擔；在中國尤為(wei) 明顯。後四種功能，在不同金融模式中，在不同程度上分別亦有商業(ye) 銀行和資本市場來承擔，其中風險管理（財富管理）是現代金融最核心的功能。從(cong) 基因的匹配性上看，互聯網與(yu) 金融的前四種功能，即“資源配置”、“支付清算”、“風險管理（財富管理）”、“提供價(jia) 格信息”，具有更高的耦合性。後兩(liang) 種功能的實現更多地是基於(yu) 一種製度結構和產(chan) 品設計，但互聯網平台的植入，與(yu) 此兩(liang) 種功能的實現並無衝(chong) 突，一定意義(yi) 上說亦有利於(yu) 這兩(liang) 種功能效率的提升。

 

　　互聯網金融：功能耦合性分析

 

　　首先，我認為(wei) ，互聯網金融可以進一步優(you) 化“資源配置”的功能。

 

　　金融學意義(yi) 上的“資源配置”，核心是資金的供給方通過適當的機製將使用權讓渡給資金需求方的過程。這種機製分為(wei) 兩(liang) 類：一是金融機構主要是商業(ye) 銀行，資源配置表現為(wei) 吸收存款和發放貸款的過程；二是金融市場主要是資本市場，資金供給者與(yu) 需求者以市場為(wei) 平台直接交易以完成資源配置過程。通常，約定俗成地把前者稱之為(wei) “間接融資”，後者稱之為(wei) “直接融資”。

 

　　在金融的兩(liang) 種融資形式中，間接融資的基礎風險是信用風險，直接融資的基礎風險是透明度。傳(chuan) 統上，在間接融資中，信用風險評估的主要標的除信用記錄外，更多側(ce) 重於(yu) 土地、房屋等物質資產(chan) 和公司信譽狀況等指標，緩釋信用風險的機製多數都是抵押、質押和擔保。在直接融資中，透明度的風險主要表現於(yu) 信息披露是否真實、及時、完整。這兩(liang) 種對風險的定義(yi) 在自身邏輯範圍內(nei) 沒有問題，但前者即商業(ye) 銀行對風險的定義(yi) 多少有點“富人好信用，窮人差信用”的邏輯；後者則把信用的履約置於(yu) 法律和道德兩(liang) 重約束下的“自覺之中”。

 

　　而實際上，個(ge) 人或企業(ye) 信用的優(you) 劣，是否存在履約風險，在實際交易行為(wei) 中是能體(ti) 現出來的。持續地、高頻率、以信用為(wei) 擔保的交易，更能真正地、動態地反映交易主體(ti) 的信用和履約能力。互聯網與(yu) 生俱來的信息流整合功能，創造了大數據時代，它顯然區別於(yu) 以抽樣統計為(wei) 基礎的小數據時代。它通過對雲(yun) 數據的處理，使人們(men) 能夠清晰地看到抽樣所無法描述的細節信息。顯然，現在的計算機完全具備了計算的能力。

 

　　在互聯網所創造的大數據時代，首先是如何獲取數據，其次是互聯網“開放、平等、協作、分享”的精神，為(wei) 數據的獲得創造了天然的平台，從(cong) 而較好地解決(jue) 了經濟活動中信息不對稱性問題。或許在這個(ge) 時代，僅(jin) 僅(jin) 雲(yun) 數據的處理就可能形成新的“金融中介”，個(ge) 人或企業(ye) 的信用信息無一不體(ti) 現在其中。在這些雲(yun) 數據中所體(ti) 現的信用信息，其實比傳(chuan) 統的信用識別標誌要準確得多。所以，互聯網在金融最關(guan) 心的信用風險識別上，顯然更進了一步，使金融識別風險的能力更具時效性、準確性，進一步完善了金融識別風險的能力。

 

　　互聯網既然可以更有效地識別信用風險，又解決(jue) 了經濟活動中信息不對稱性問題，那麽(me) ，以互聯網為(wei) 平台的金融顯然更利於(yu) 金融的“資源配置”功能的實現。

 

　　第二，互聯網金融將使金融的支付效率大幅提升。

 

　　互聯網金融可以進一步改善現行的以商業(ye) 銀行為(wei) 主體(ti) 的支付體(ti) 係，更便捷地提供支付清算服務，使金融的支付清算功能效率大幅提升。

 

　　在不同的金融結構中，支付清算體(ti) 係的構建有較大差異，在大多數國家，商業(ye) 銀行承擔著社會(hui) 經濟活動中支付清算的功能，在中國尤為(wei) 如此。中國的商業(ye) 銀行構建了形式多樣、繁瑣複雜的基於(yu) 實體(ti) 經濟交易和少量金融交易的支付清算係統，在全社會(hui) 支付清算功能中占絕對主導地位。

 

　　就占主導地位的銀行支付清算係統而言，由於(yu) 更多地吸收和運用了現代信息技術，支付清算的技術手段和工具不斷創新，效率有較大提高。這實際上就是互聯網的巨大作用。這說明，基於(yu) 互聯網平台的金融，在克服了時空約束的基礎上，加快了資金的流動速度，克服了支付清算資金的“存量化”，最大限度地保證了交易雙方特別是資金接收方即債(zhai) 權人的利益。所以，互聯網金融這一便捷、及時的支付清算體(ti) 係，既是現有銀行支付清算體(ti) 係的競爭(zheng) 者，又是對社會(hui) 總支付清算係統的完善。

 

　　第三，互聯網金融進一步完善了“財富管理（風險配置）”的功能。

 

　　互聯網金融對金融之“財富管理（或者說風險配置）”功能的貢獻主要表現在三個(ge) 方麵：一是向下延長客戶群鏈條，進一步豐(feng) 富了財富管理需求者的結構；二是提供成本低廉、快捷便利的營銷網絡；三是實現了餘(yu) 額資金的財富化，有效地擴大了財富管理需求者規模。在諸多金融功能的實現過程中，財富管理的需求具有較大的隱性特點，格式化或標準化產(chan) 品及服務對個(ge) 性化的財富管理影響甚微，因為(wei) 對個(ge) 性化的財富管理者來說，對“人”的認同遠高於(yu) 對“平台”的認同。

 

　　但是，在中國金融特別是商業(ye) 銀行目前的狀態下，互聯網平台對潛在的非個(ge) 性的財富管理者來說，仍具巨大吸引力。其基本表現形式就是，在基於(yu) 優(you) 化資源配置前提下的餘(yu) 額資金的財富化。“餘(yu) 額寶”就是一個(ge) 有價(jia) 值的案例。餘(yu) 額寶最大的貢獻在於(yu) ，突破商業(ye) 銀行餘(yu) 額資金儲(chu) 蓄化的格律，實現餘(yu) 額資金的財富化。在這裏，客戶的餘(yu) 額資金不再是無任何收益的閑置資金，也不是低利率的儲(chu) 蓄產(chan) 品。這一功能的突破，極大地延伸了財富管理的客戶端，並對商業(ye) 銀行固有的儲(chu) 蓄產(chan) 品帶來重大挑戰，推動了商業(ye) 銀行傳(chuan) 統業(ye) 務的競爭(zheng) 和轉型。

 

　　所以，互聯網金融在“財富管理”功能的拓展上，具有積極的推動作用。

 

　　第四，互聯網金融對改善金融之“提供價(jia) 格信息”的功能有積極推動作用，使價(jia) 格信息更豐(feng) 富、更及時、更準確。

 

　　一般認為(wei) ，金融提供的價(jia) 格信息包含兩(liang) 類：一是資金價(jia) 格即利率；二是資產(chan) 價(jia) 格，通常由股票價(jia) 格指數表示。前者主要由貨幣市場和銀行體(ti) 係提供，後者則由資本市場動態即時發布。互聯網平台的引入，提高了動員資金的能力和資金的使用效率，加快了資金流轉速度，促進了金融體(ti) 係特別是其與(yu) 商業(ye) 銀行的競爭(zheng) ，將使利率這一資金價(jia) 格更能及時、準確地反映資金供求關(guan) 係，進而引導資金的合理流動。在資本市場上，由於(yu) 交易係統和實時報價(jia) 係統充分吸納了先進的計算機技術和信息技術，股票價(jia) 格指數已經充分體(ti) 現了動態及時的特點，這與(yu) 互聯網的技術基礎是一脈相承的。

 

　　互聯網所創造出的無邊界平台，為(wei) 眾(zhong) 多廠商和消費者與(yu) 廠商之間的競價(jia) 提供了最優(you) 的機製。在這裏，價(jia) 格沒有外部力量的約束，所有價(jia) 格都是廠商之間和消費者與(yu) 廠商之間競價(jia) 的結果。所謂互聯網對信息流的整合，一個(ge) 重要內(nei) 容就是推動競爭(zheng) 價(jia) 格的形成。這種價(jia) 格形成機製遠比傳(chuan) 統市場結構下的價(jia) 格形成機製合理而透明，因為(wei) 互聯網平台解決(jue) 了傳(chuan) 統市場結構下所存在的信息不對稱性和成本約束問題。所以，互聯網金融不僅(jin) 進一步改善了傳(chuan) 統金融之“提供價(jia) 格信息”的功能，而且也使這個(ge) “價(jia) 格信息”的內(nei) 涵得以擴充、豐(feng) 富。

 

　　互聯網金融在中國：現狀與(yu) 未來

 

　　互聯網金融在中國目前還處在初始狀態，標準意義(yi) 上的功能鏈完整的互聯網金融還處在破殼之中。

 

　　“支付寶”的出現對於(yu) 打破銀行支付壟斷、引入競爭(zheng) 機製具有重要意義(yi) ，但其資金源頭仍從(cong) 屬於(yu) 商業(ye) 銀行的存貸款，這顯然是個(ge) 約束。

 

　　“餘(yu) 額寶”的核心貢獻在於(yu) 確立了餘(yu) 額資金的財富化，確立了市場化利率的大致刻度，有利於(yu) 推動利率市場化進程。然而，在資本市場沒有得到有效發展和製度約束仍然存在的前提下，在“餘(yu) 額寶”基礎資產(chan) 沒有任何證券化金融資產(chan) 的條件下，餘(yu) 額寶的生存遲早會(hui) 受到利率市場化的衝(chong) 擊。

 

　　“阿裏小貸”具有互聯網金融的某些核心元素。但從(cong) 目前看，由於(yu) 製度、規則和相應政策的約束，“阿裏小貸”的客戶範圍具有特定的限製，目前還難以對商業(ye) 銀行業(ye) 務範圍帶來真正意義(yi) 上的挑戰。

 

　　“P2P貸款”，從(cong) 外殼或形式上看，十分接近互聯網金融，但由於(yu) 其對客戶的風險甄別以及風險對衝(chong) 機製未有效的建立起來，對信用風險的評估與(yu) 商業(ye) 銀行無異，前途撲朔迷離。

 

　　網上銷售理財產(chan) 品最近比較活躍，這主要是基於(yu) 傳(chuan) 統渠道的壟斷和高成本而引發的另一條競爭(zheng) 渠道，這是互聯網渠道成本優(you) 勢之使然。它或許會(hui) 成為(wei) 未來互聯網金融的“表外業(ye) 務”。

 

　　由於(yu) 製度和現行規則的約束，完整意義(yi) 上的互聯網金融在中國還沒有真正形成。前述幾種形態除了“阿裏小貸”外，隻是片段化的互聯網金融，因為(wei) 它們(men) 還沒有獨立生存的機製。即使“阿裏小貸”也仍在傳(chuan) 統規則邊界上遊走。至於(yu) 商業(ye) 銀行等金融機構借助於(yu) 互聯網所做的工具或係統創新，大體(ti) 上屬於(yu) 金融互聯網。要正確理解互聯網金融與(yu) 金融互聯網的重大差別。

 

　　所謂互聯網金融指的是以互聯網為(wei) 平台構建的具有金融功能鏈且具有獨立生存空間的投融資運行結構。這裏，“以互聯網為(wei) 平台”是最基礎的要素，它意味著對物理空間的擺脫，意味著硬成本到軟成本的過渡。“金融功能鏈”和“獨立生存空間”也是互聯網金融必不可少的元素，例如，支付寶具有金融的支付清算功能，但由於(yu) 其“上遊”資金在現行製度下必須也隻能來源於(yu) 客戶在銀行的儲(chu) 蓄或銀行對客戶的貸款，沒有獨立的資金源頭，所以支付寶隻具有互聯網金融基因，還不是標準意義(yi) 上的互聯網金融。相較於(yu) 傳(chuan) 統金融（商業(ye) 銀行）的運行結構而言，互聯網金融是一種“異物”，是一種基因發生某種變異的金融，這種“基因變異”本質是一種飛躍。

 

　　當傳(chuan) 統金融（這裏更多地指的是商業(ye) 銀行）吸納、運用包括互聯網技術在內(nei) 的現代信息技術，去創新某些金融工具、構建新的網絡係統的時候，原有的運行結構和商業(ye) 模式並沒有相應的發生變化，我們(men) 將這種金融與(yu) 互聯網的結合稱之為(wei) 金融互聯網。相較於(yu) 傳(chuan) 統金融來說，金融互聯網顯然是一個(ge) 創新但不是飛躍，因為(wei) 在金融互聯網中，互聯網是一個(ge) 手段，是手臂的延伸，而不是平台，因而也就不是“基因變異”。

 

　　互聯網金融基於(yu) “基因變異”的力量，對現存金融體(ti) 係會(hui) 在理念、標準、商業(ye) 模式、運行結構、風險定義(yi) 和風險管控諸多方麵都提出全麵挑戰。它是傳(chuan) 統金融的合作者，更是傳(chuan) 統金融的競爭(zheng) 者，因而也是整個(ge) 金融結構變革的重要推動者。

 

　　金融互聯網的主要功能不是對金融模式的變革，不是挑戰現行金融體(ti) 係，而是基於(yu) 自身技能的修複和壯大，是為(wei) 了提升在原有體(ti) 係中的競爭(zheng) 力，對金融體(ti) 係本身的變革力遠遜於(yu) 互聯網金融。當然，與(yu) 傳(chuan) 統金融相比較，金融互聯網無疑也是巨大的進步。

 

　　隨著製度、規則和準入標準的調整，互聯網金融的發展趨勢不可逆轉，其所具有的低成本優(you) 勢、信息流整合（大數據產(chan) 生）、信息的對稱與(yu) 共享和快捷高效率，無疑將對傳(chuan) 統金融業(ye) 態特別是ROE較高的銀行也帶來嚴(yan) 重挑戰。但是，應當清晰而客觀地看到，這種挑戰有的是帶有顛覆性的、此長彼消式的競爭(zheng) ，具有替代性趨勢；有的是隔岸相望促進式的競爭(zheng) ，彼此難以替代。相互競爭(zheng) 後，新的金融業(ye) 態可能是，分工更加明確、個(ge) 性更加突出、結構更加多元、效率進一步提高。

 

　　大體(ti) 而言，互聯網金融將在支付功能上具有明顯的優(you) 勢；在資源配置（融資）領域，對風險識別基於(yu) 數據化的平台，貸款特別是平台小額貸款，亦具有較明顯優(you) 勢；對標準化金融產(chan) 品的銷售由於(yu) 存在巨大的成本優(you) 勢，也有較大發展空間；對非個(ge) 性化資產(chan) 管理，雖然受到感知認同某種程度的約束，但仍在一定的生存空間。在這些領域，互聯網金融會(hui) 在不同程度上分食傳(chuan) 統金融特別是商業(ye) 銀行的蛋糕，進而形成更加專(zhuan) 業(ye) 化的分工。而對這種蠶食式的競爭(zheng) ，傳(chuan) 統金融（商業(ye) 銀行）必須調整策略，廣泛運用互聯網技術，加快改革和創新。這客觀上推動了銀行業(ye) 的技術進步，加快了互聯網與(yu) 金融的全麵融合。

 

　　與(yu) 互聯網金融一樣，傳(chuan) 統金融（商業(ye) 銀行）也有自身的比較優(you) 勢。例如，個(ge) 性化服務，高度的專(zhuan) 業(ye) 性，較高的感知價(jia) 值，對衝(chong) 風險的能力，雄厚的資本實力以及線下客戶的壟斷等。這些比較優(you) 勢，使傳(chuan) 統金融（商業(ye) 銀行）在大額貸款、個(ge) 性化財富管理、投資谘詢、資源儲(chu) 備等方麵有難以替代的優(you) 勢。

 

　　綜上分析，就互聯網金融與(yu) 傳(chuan) 統金融而言，未來的金融業(ye) 態是在競爭(zheng) 中共存、在共存中競爭(zheng) 。

 

　　中國金融的基本趨勢是：基於(yu) 互聯網金融的滲透、競爭(zheng) 和撞擊，現行金融模式和運行結構一定會(hui) 發生巨大的變革，金融功能的效率一定會(hui) 大大提高，風險則會(hui) 發生一定程度的變異，這就需要我們(men) 製訂與(yu) 互聯網金融相適應的監管準則。