【核心提示】經過更長一段時間，譬如10到15年時間，我們(men) 一定能夠逐步建成一個(ge) 從(cong) 形式到內(nei) 容、從(cong) 規模到結構，都與(yu) 中國經濟發展水平相適應的成熟資本市場，一個(ge) 國際一流的資本市場。

　　一、中國20年能不能走完歐美200多年的路程

　　自1990年上海和深圳證券交易所分別設立以來，我國資本市場在探索中前進，在改革中創新，風雨兼程，快速成長，取得令人矚目的發展成就，可以說在一定意義(yi) 上走完了成熟市場200多年的路程。

　　——市場規模躍居世界前列。從(cong) 股票市場看，2011年底中國股票總市值全球排名第三，僅(jin) 次於(yu) 美國和日本。到2012年6月底，滬深兩(liang) 市上市公司達到2444家，總市值22.6萬(wan) 億(yi) 元。從(cong) 債(zhai) 券市場看，2011年底中國公司信用類債(zhai) 券餘(yu) 額也位居世界第三。2012年6月底，全國債(zhai) 券市場托管量達到23萬(wan) 億(yi) 元。從(cong) 期貨市場看，除原油外，國際市場主要商品期貨品種基本都已在我國上市交易，金融期貨也開始起步，市場規模在世界名列前茅。

　　——市場體(ti) 係逐步完善。經過多年努力，覆蓋股權和債(zhai) 權的多層次資本市場已經初步形成。截至2012年6月底，滬深市場主板、中小板、創業(ye) 板上市公司分別為(wei) 1429家、683家和332家，在區域性股權轉讓市場和產(chan) 權交易市場掛牌的企業(ye) 數千家；交易所和銀行間市場合計的債(zhai) 券存量，國債(zhai) 是7萬(wan) 億(yi) 元，地方債(zhai) 4547億(yi) 元，金融債(zhai) （含央票、政策性銀行債(zhai) 、商業(ye) 銀行債(zhai) 、非銀行金融機構債(zhai) ）10萬(wan) 億(yi) 元，公司信用債(zhai) 近6萬(wan) 億(yi) 元。與(yu) 此同時，眾(zhong) 多行業(ye) 龍頭和一大批大型企業(ye) 發行上市，上市公司在國民經濟中的代表性日益增強。具有初始資本市場形態的股權基金、產(chan) 業(ye) 投資基金這些年也得到迅速發展，據估計現在各類創投資金超過1萬(wan) 億(yi) 元。

　　——市場功能日益增強。資本市場的發展拓寬了儲(chu) 蓄轉化為(wei) 投資的渠道，截至2012年6月底，股市累計籌資4.7萬(wan) 億(yi) 元左右，最近4年公司信用類債(zhai) 券年均新發1.57萬(wan) 億(yi) 元；增強了金融體(ti) 係的彈性，銀行貸款占社會(hui) 融資的比重持續下降，政府融資已經主要依靠發行國債(zhai) ；促進了“轉方式、調結構”，2006年到2011年有143家上市公司實施了行業(ye) 整合類的重大資產(chan) 重組，交易金額7570億(yi) 元。此外，資本市場還促進了中國企業(ye) 的價(jia) 格發現和價(jia) 值重估，推動了公司治理的完善，引領了企業(ye) 管理模式的改變，普及了市場經濟基本理念和現代金融基礎知識，使法治、契約、公開、透明，乃至公平、正義(yi) 、誠信等現代觀念日益深入人心。

　　——市場秩序趨於(yu) 規範。股權分置改革結束了上市公司兩(liang) 類股份、兩(liang) 個(ge) 市場、兩(liang) 種價(jia) 格並存的曆史，為(wei) 發揮好市場定價(jia) 機製和資源配置功能創造了條件。股指期貨和融資融券等創新業(ye) 務，引入做空機製和信用交易機製，改變了長期的單邊市格局。我國資本市場現行有效的法律、法規、規章、規範性文件共521件，這些製度規範構建起一整套與(yu) 國際通行原則基本相符的法律框架、交易規則和監管體(ti) 係。在市場建設的許多方麵，雖然起步晚，但進步很快，比如打擊、懲處和防範內(nei) 幕交易等，中國市場已基本達到歐美發達市場的水平。

　　——對外開放穩步提高。截至2012年6月底，共設立13家合資證券公司，41家合資基金公司；有172家公司（不含退市）發行H股，從(cong) 境外籌資1787億(yi) 美元；合格境外機構投資者（QFII）總投資額度800億(yi) 美元；合格境內(nei) 機構投資者（QDII）產(chan) 品淨值約579億(yi) 人民幣。特別需要強調的是，截至2011年底，外資股東(dong) （含QFII、境外股東(dong) 、三資股東(dong) ）合計持有585.23億(yi) 股，占全市場A股總股本的1.97%。如果把所有在境內(nei) 外上市的中國企業(ye) 加總在一起計算，它們(men) 的股票15%由境外投資者持有。從(cong) 這個(ge) 角度看，中國資本市場和企業(ye) 股權市場的開放程度都很高，能夠達到這個(ge) 水平的發展中國家並不多見。

　　同時也要清醒地看到，與(yu) 國外成熟市場相比，中國資本市場起步晚、建設時間短，在發展起點上和過程中都麵臨(lin) 著特有的初始條件和內(nei) 外部環境。盡管在過去20多年的時間裏取得很大成就，但我國資本市場總體(ti) 上仍十分年輕，不可避免地還存在諸多“幼稚期”問題，不太成熟、不太規範的地方不少，距離成熟市場還有相當差距，不能說用20年就完全走完了成熟市場200年的路程。

　　二、現階段我國資本市場存在的主要問題

　　第一，資本市場的自身結構不平衡。首先表現為(wei) 股票債(zhai) 券比例失調。2011年底，公司類信用債(zhai) 的餘(yu) 額不到股票市值的四分之一。債(zhai) 券市場仍以國債(zhai) 、金融債(zhai) 、政策性銀行發的債(zhai) 為(wei) 主，公司類信用債(zhai) 券僅(jin) 占全部債(zhai) 券市場的五分之一左右。其次是股價(jia) 結構不平衡。2011年新股平均發行市盈率為(wei) 48倍，而滬深市場的全年平均市盈率隻有17.76倍。“優(you) 質不優(you) 價(jia) ”問題突出，股價(jia) 不能客觀反映股票的內(nei) 在價(jia) 值。比如2012年7月12日，創業(ye) 板股票的市盈率是34倍，中小板27.56倍，ST、＊ST60倍，而代表優(you) 質藍籌股公司的滬深300指數，市盈率隻有11.28倍。此外，投資者結構也很不合理。不要說與(yu) 發達市場相比，我國的專(zhuan) 業(ye) 機構發展嚴(yan) 重滯後，就是和大多數發展中國家比較，我們(men) 也有很大差距。國際證監會(hui) 組織的數據顯示，2010年馬來西亞(ya) 的境內(nei) 專(zhuan) 業(ye) 機構持股市值占總市值的69%，境外機構占22%，境內(nei) 企業(ye) 和個(ge) 人僅(jin) 占9%；羅馬尼亞(ya) 、土耳其與(yu) 之相近；韓國的境外機構占36%，境內(nei) 機構占23%；阿聯酋的境外機構占11%，境內(nei) 機構占34%。反觀我國股市，境內(nei) 專(zhuan) 業(ye) 投資者僅(jin) 占16%，境外專(zhuan) 業(ye) 機構隻有1%。更不合理的是，A股市場個(ge) 人投資者持有市值占26%，但完成的交易額卻占到全市場的85%左右。

　　第二，市場的波動和震蕩幅度比較大。以金融危機前後的數據為(wei) 例。2007年，上證指數上漲97%，2008年下跌65%，2009年又上漲80%。相比之下，2008年香港恒生指數下跌48%，2009年上漲52%。美國市場則更能說明問題。本輪金融危機爆發在美國，但在情況最壞的2008年，道瓊斯指數也隻下跌了34%，2009年上漲了19%。過去20年，除去本輪金融危機，道瓊斯指數走勢總體(ti) 都很平穩。暴漲暴跌不利於(yu) 市場功能的有效發揮，也使大量投資者遭受利益損失，影響市場信心。

　　第三，服務實體(ti) 經濟的能力相對較弱。有關(guan) 資料顯示，我國實體(ti) 經濟中的大、中、小微型企業(ye) 分別有數千家、數十萬(wan) 家和1000多萬(wan) 家，這種企業(ye) 層次在客觀上需要一種“金字塔”形的資本市場體(ti) 係與(yu) 之匹配。但是，我國市場的主板（含中小板）、創業(ye) 板、代辦股份轉讓係統卻呈“倒金字塔”形，現有的上市公司主要是大中型、成熟型企業(ye) ，場外市場功能也尚未有效發揮。由於(yu) 市場體(ti) 係結構不健全，加之市場的彈性和包容性不夠，導致實體(ti) 經濟中大量真正初創的、新興(xing) 業(ye) 態的、新商業(ye) 模式的企業(ye) 不能得到應有的支持，知名網絡公司很少在國內(nei) 上市，對文化創意、“三農(nong) ”、高科技、現代服務業(ye) 等領域的服務也遠遠不足。此外，債(zhai) 券市場服務中小微企業(ye) 的能力同樣薄弱，被寄予厚望的中小企業(ye) 私募債(zhai) 也是剛剛起步。

　　第四，為(wei) 居民提供的投資理財產(chan) 品相對匱乏。目前，不僅(jin) 證券投資基金公司普遍存在產(chan) 品結構不合理、創新能力不足、同質化嚴(yan) 重等問題，就是整個(ge) 財富管理行業(ye) ，也處於(yu) 一個(ge) 比較矛盾和尷尬的境地。除了知識、經驗和人才不足之外，更缺乏品牌，缺乏市場和公眾(zhong) 充分信賴的投資理財機構。在這種情況下，多數居民隻能選擇銀行存款。觀察我國居民的個(ge) 人金融投資，銀行存款占了總額的64%，股票、債(zhai) 券、基金等的比例不到14%，而美國的居民金融資產(chan) 中，股票、基金和投資於(yu) 資本市場的養(yang) 老金合在一起，達到近70%。

　　第五，潛在的係統性金融風險比較大。目前，我國的全部銀行貸款已經超過60萬(wan) 億(yi) 元，遠大於(yu) 直接融資規模，而直接融資中的國債(zhai) 和公司債(zhai) ，大部分也是由銀行持有。這絕非一個(ge) 穩健、靈活、高效的金融體(ti) 係所應有的特征，反而意味著經濟體(ti) 係中大部分的金融風險沒有得到分散，仍然集中在銀行體(ti) 係。國際上有很多研究證明，在資本市場發達的經濟體(ti) ，其廣泛的參與(yu) 群體(ti) 能夠更好地分散市場風險、承擔危機衝(chong) 擊，所以經濟複蘇的速度一般會(hui) 高於(yu) 其他國家。從(cong) 這次金融危機也可以看出，雖然危機源於(yu) 美國，但是美國經濟的複蘇在所有發達國家中是最快的，已經連續12個(ge) 季度實現正增長，而很多歐洲國家則恢複緩慢，甚至陷入負增長。這種反差值得高度關(guan) 注。

　　三、發展完善資本市場對中國經濟轉型意義(yi) 重大

　　第一，城市化、工業(ye) 化、農(nong) 業(ye) 現代化離不開資本市場。在城市化進程中，需要開展大規模的基礎建設。資本市場既可以支持符合條件的基礎設施、公共事業(ye) 、能源等行業(ye) 的企業(ye) 發行上市，還可以通過發債(zhai) 、項目融資、資產(chan) 證券化等方式幫助籌集資金。形象地說，沒有資本市場，城市化便缺了一條腿。推進工業(ye) 化進程，特別在信息化條件下推動工業(ye) 化，需要不斷引進新的技術和設備，推動傳(chuan) 統產(chan) 業(ye) 技術改造和優(you) 勢企業(ye) 兼並重組。實現這種轉變，必須更好地利用資本市場平台，充分發揮並購重組、投融資、優(you) 化資源配置等功能，促進提高全要素生產(chan) 率和產(chan) 業(ye) 集中度，為(wei) 工業(ye) 化提供不竭的動力源泉。此外，國際經驗表明，現代農(nong) 業(ye) 的生產(chan) ，包括產(chan) 品的儲(chu) 存、運輸、加工等諸多環節，沒有現代化的資本市場支撐是做不好的。目前，我國整個(ge) 農(nong) 業(ye) 依然高度分散，亟需支持符合條件的現代農(nong) 業(ye) 企業(ye) 上市融資和並購重組，幫助做優(you) 做強，帶動整個(ge) 農(nong) 業(ye) 生產(chan) 的科學組織。同時，也期待開發出更多宜農(nong) 的證券期貨產(chan) 品，加大對“三農(nong) ”的服務，幫助發現遠期價(jia) 格，規避生產(chan) 經營風險。

　　第二，促進中小企業(ye) 發展、擴大就業(ye) 離不開資本市場。中小企業(ye) 是國民經濟的生力軍(jun) 。占中國企業(ye) 總數99%的中小企業(ye) ，貢獻了50%的稅收，創造了60%的國內(nei) 生產(chan) 總值，完成了70%的創新成果，解決(jue) 了80%的城鎮就業(ye) 。但眾(zhong) 所周知，中小企業(ye) 特別是小型微型企業(ye) 融資難問題長期沒有得到有效解決(jue) ，這在一定程度上已經成為(wei) 經濟領域中最尖銳的矛盾。緩解這個(ge) 難題，固然需要大力推動銀行貸款向中小微企業(ye) 延伸，促進民間信貸規範化、陽光化運作，但是貸款隻能提供債(zhai) 務資金，不能提供股本資金。在實際中，中小企業(ye) 恰恰更缺乏創始股本，或者是時間較長的債(zhai) 務融資。況且，中小企業(ye) 所具有的不確定性和輕資產(chan) 等特點，也決(jue) 定了其難以獲得銀行信貸資金的充分支持。因此，必須緊緊依靠資本市場，通過各種形式的股權基金、風險投資，“新三板”、區域性股權市場以及債(zhai) 券市場，為(wei) 中小微企業(ye) 提供多樣化的直接金融服務。

　　第三，建設創新型國家離不開資本市場。不能創新是中國經濟的最大風險。中國現在是世界上最大的工業(ye) 國，但自己的創新和創造能力不強，多數時候是在產(chan) 業(ye) 鏈低端從(cong) 事生產(chan) ，這種增長模式很難長時間持續。在金融支持創新的各種途徑和方式中，資本市場具有天然的優(you) 勢。其提供的風險共擔、利益共享機製，能夠推動各類資源向高新技術產(chan) 業(ye) 集聚，加速科技成果向現實生產(chan) 力的轉化，對於(yu) 落實創新型國家戰略至關(guan) 重要。在公認創新能力最強的美國，各地都有很多風險資金、股權基金以及投資銀行，在主動地搜尋好項目，“慷慨”地提供資金支持。從(cong) 早期的蘋果、微軟，到最近的臉譜公司，差不多所有的計算機和互聯網公司，都是在這樣的背景下發展起來的。在企業(ye) 還默默無聞、沒有什麽(me) 收入和利潤的時候，就敢於(yu) 進行源源不斷的投資，這是以資本市場代表的直接融資體(ti) 係最不可替代的優(you) 勢。

　　第四，改進民生、健全社會(hui) 保障離不開資本市場。到2020年，中國65歲以上的人口將占到全體(ti) 人口的12%，而社會(hui) 保障和養(yang) 老體(ti) 係建設嚴(yan) 重不足。根據經合組織統計，2010年各國養(yang) 老基金資產(chan) 占GDP的比例，荷蘭(lan) 為(wei) 129%，冰島為(wei) 124%，瑞士為(wei) 114%，澳大利亞(ya) 、英國是90%左右，韓國是33%，哥倫(lun) 比亞(ya) 是19%，而我國才7%。即便加上居民用於(yu) 養(yang) 老支出的那部分銀行存款，我國養(yang) 老基金的絕對數量與(yu) 發達國家相比仍然差很多。更為(wei) 嚴(yan) 重的是，由於(yu) 投資渠道狹窄、體(ti) 製建設落後等原因，中國的社保資金、企業(ye) 年金等長期資金還麵臨(lin) 著保值增值的巨大壓力。截至2011年底，全國社會(hui) 保險基金累計結餘(yu) 3萬(wan) 億(yi) 元，98%存放在金融機構。全國住房公積金餘(yu) 額2.1萬(wan) 億(yi) 元，也隻能存銀行、買(mai) 國債(zhai) ，機會(hui) 成本很高，隱形損失較大。在此方麵，美國上世紀80年代以來的成功經驗和過去10年全國社保基金的有益嚐試，都說明對這些資金進行集中運營和專(zhuan) 業(ye) 管理，以市場化方式的實現保值增值，既確有必要，又非常可行。

　　四、2012年以來證券期貨領域的改革和監管工作

　　2012年以來，證監會(hui) 認真貫徹中央經濟工作會(hui) 議和全國金融工作會(hui) 議精神，按照“穩中求進”方針，克服多種不利因素影響，統籌兼顧，突出重點，積極推出一係列重要改革措施，全力維護資本市場穩定健康發展，使資本市場合理配置資源、服務經濟轉型的功能得到進一步發揮。

　　一是深入推進新股發行製度改革。發布《進一步深化新股發行體(ti) 製改革的指導意見》。修訂《證券發行與(yu) 承銷管理辦法》等配套規則，進一步明確新股發行定價(jia) 相關(guan) 事項。總的思路是，堅持以信息披露為(wei) 中心，完善新股價(jia) 格形成機製，加強對發行定價(jia) 的監管，使新股價(jia) 格真實反映公司價(jia) 值，抑製二級市場盲目炒新。

　　二是穩步實施退市製度改革。陸續推出創業(ye) 板、主板和中小企業(ye) 板退市製度，努力形成市場化和多元化退市標準體(ti) 係，強化退市信息披露，健全自願退市和正常轉板機製，對不符合持續上市條件的企業(ye) ，穩妥組織退市，促進市場優(you) 勝劣汰。

　　三是不斷健全上市公司分紅製度。在充分尊重上市公司自主經營決(jue) 策的前提下，鼓勵、引導上市公司建立持續、清晰、透明的現金分紅政策和決(jue) 策機製。強化現金分紅信息披露要求，加大對未按承諾比例分紅、長期不履行分紅義(yi) 務公司的監管約束，推動上市公司不斷完善投資者回報機製。

　　四是大幅降低市場費用。A股交易相關(guan) 費用總體(ti) 降低25%，期貨交易所手續費水平整體(ti) 下降30%以上。以股票、期貨年交易額為(wei) 基數收取的市場監管費降低50%，以證券投資基金年交易額和債(zhai) 券年交易額為(wei) 基數收取的市場監管費全部減免。在此基礎上，研究進一步降低市場成本的辦法。

　　五是加快推進場外市場建設。按照國務院統一部署，穩步有序開展交易場所清理整頓工作，重點規範整頓類股票、類期貨交易。認真總結經驗，逐步擴大中關(guan) 村代辦股份轉讓係統試點。引導區域性股權轉讓市場規範發展。推動中遠期商品現貨市場體(ti) 係健全和完善。

　　六是積極推進債(zhai) 券市場規範發展。依托部際聯席會(hui) 議機製，推進債(zhai) 券市場製度規範的“五個(ge) 統一”，即統一準入條件、信息披露標準、資信評級要求、投資者適當性製度和投資者保護製度，促進場內(nei) 、場外市場互聯互通，逐步建設規範統一的債(zhai) 券市場。創新符合市場需求的信用債(zhai) 券品種，推出中小企業(ye) 私募債(zhai) ，服務中小企業(ye) 的融資。

　　七是主動做好長期資金的銜接和服務工作。配合人社部、保監會(hui) 、社保理事會(hui) 等相關(guan) 部門落實“十二五”規劃。支持各類長期資金通過資本市場實現投資運營和保值增值。個(ge) 別省份已與(yu) 全國社保基金理事會(hui) 簽署協議，對養(yang) 老金進行多元化投資運營。與(yu) 住房和城鄉(xiang) 建設部共同研究改進住房公積金的管理和投資運營，也取得了實質性進展。

　　八是鼓勵和支持市場機構創新發展。支持證券公司開展業(ye) 務和產(chan) 品創新，特別是在固定收益、資產(chan) 管理、金融衍生品等方麵的創新，提升專(zhuan) 業(ye) 水平和服務能力。修訂基金業(ye) 相關(guan) 監管製度，拓寬業(ye) 務範圍、擴大投資標的、鬆綁投資運作、優(you) 化公司治理、規範行業(ye) 服務，推動修訂《基金法》，促進基金管理公司加快向現代財富管理機構轉型。研究期貨公司試點資產(chan) 管理、境外期貨經紀業(ye) 務等創新業(ye) 務，發揮期貨市場服務國民經濟功能。

　　九是大幅提升市場法製和誠信水平。積極開展第六次行政審批項目清理工作，初步議定行政審批項目總數由65項減少為(wei) 42項，減少35%。改進信息披露製度，提高透明度，加強誠信監管。推動出台辦理內(nei) 幕交易刑事案件的司法解釋，有效解決(jue) 內(nei) 幕交易認定難問題。加大對市場操縱、欺詐發行和虛假披露等違法違規行為(wei) 的打擊力度，懲誡並舉(ju) ，維護市場秩序。

　　十是積極穩妥推進市場對外開放。積極參與(yu) 國際金融治理，爭(zheng) 取有利於(yu) 我的規則體(ti) 係。成功承辦國際證監會(hui) 組織（iosesCO）第37屆年會(hui) 。積極引進境外長期資金，新增合格境外機構投資者（QFII）投資額度500億(yi) 美元，新增人民幣合格境外機構投資者（RQFII）投資額度500億(yi) 人民幣。積極研究有關(guan) 行業(ye) 開放的新措施，允許合資公司外方持股比例提高到49%。

　　總體(ti) 來看，這些政策措施得到市場積極回應，政策效果正逐步顯現，市場運行質量日趨改善。比如，股票定價(jia) 約束機製逐步增強，新股發行平均市盈率由2011年的48倍下降到2012年6月份的31倍，上半年新股發行市盈率與(yu) 二級市場平均市盈率之差比2011年四季度下降了約25%。再比如，股票債(zhai) 券比例失調問題有所緩解，2012年上半年股票籌資下降58%，公司類信用債(zhai) 券同比增加3846億(yi) 元。此外，上市公司回報股東(dong) 的意識也不斷增強。2011年，境內(nei) 股市實際現金分紅3900.68億(yi) 元，較上年增加876.72億(yi) 元，增幅達29%；現金分紅占淨利潤的比例為(wei) 25.8%，較上年提高2.7個(ge) 百分點。從(cong) 股息率來看，2011年我國上市公司的平均股息率為(wei) 1.82%，滬深300指數股息率達到2.34%，超過美國標準普爾500指數成份股2.12%的股息率。總之，市場的價(jia) 格結構、融資結構等都得到不同程度的改善，一、二級市場協調發展的態勢不斷鞏固，服務實體(ti) 經濟的能力明顯提升。

　　五、“十二五”規劃及未來長遠發展目標

　　國家“十二五”規劃對當前和未來一段時間資本市場改革發展工作做出了全麵部署，明確提出“顯著提高直接融資比重”、“深化股票發行體(ti) 製改革”、“積極發展債(zhai) 券市場”、“推進期貨和金融衍生品市場發展”、“加強市場基礎性製度建設”等具體(ti) 任務。證監會(hui) 將在黨(dang) 中央、國務院正確領導下，從(cong) 現實條件出發，緊緊圍繞實體(ti) 經濟需要，堅定不移地推進證券期貨領域的改革開放，把“十二五”規劃和全國金融工作會(hui) 議的要求不折不扣地落實到實處，努力把我國資本市場建設成為(wei) 一個(ge) 成熟的資本市場。

　　——社會(hui) 融資結構全麵優(you) 化。直接融資比重顯著提高，爭(zheng) 取“十二五”期末直接融資比重能夠占到社會(hui) 融資總量的30%－40%。在此基礎上，初步構建以直接融資為(wei) 主的金融體(ti) 係，金融結構基本平衡。金融體(ti) 係的彈性和穩定性得到增強，係統性區域性金融風險防範和化解能力顯著提升。

　　——市場深度和廣度大為(wei) 拓展。股票、債(zhai) 券、期貨、金融衍生品以及其他資本市場工具全麵發展，市場結構更加合理和平衡，金融產(chan) 品更加豐(feng) 富，交易機製更加完善和高效，逐步形成多層次、高效率、全覆蓋的市場體(ti) 係，能夠滿足多元化的投融資需求。

　　——市場主體(ti) 的國際競爭(zheng) 力和影響力大幅提升。爭(zheng) 取到“十二五”期末，能夠培育一批具有國際競爭(zheng) 力的證券公司、現代財富管理機構及中介服務機構，金融服務水平全麵提高。機構投資者成為(wei) 具有決(jue) 定性影響的投資主體(ti) 。上市公司治理健全、運作規範，整體(ti) 質量大幅提升。

　　——市場更加開放和更為(wei) 包容。國際金融機構和國際資本參與(yu) 中國資本市場的程度進一步提高，金融服務基礎設施達到國際先進水平，有效推動人民幣資本項目基本可兌(dui) 換，進一步提升我國經濟在全球配置資源的能力。

　　——市場的法律製度更加完善。“三公”原則得到切實維護，透明高效的監管體(ti) 係基本建成，市場運行更加穩定，投資者合法權益得到充分保護，各類市場創新活動擁有更多的發展和彈性空間。

　　經過更長一段時間，譬如10到15年時間，相信我們(men) 一定能夠逐步建成一個(ge) 從(cong) 形式到內(nei) 容、從(cong) 規模到結構，都與(yu) 中國經濟發展水平相適應的成熟資本市場，一個(ge) 體(ti) 係結構合理、運行機製完善、功能充分發揮的國際一流的資本市場，為(wei) 促進經濟社會(hui) 發展做出更大貢獻。