日前，證監會(hui) 宣布就《存托憑證發行與(yu) 交易管理辦法》(下稱CDR辦法)公開征求意見，意味著境外上市的新經濟企業(ye) 進入A股年內(nei) 落地有了現實途徑。據悉，“滬倫(lun) 通”項目初期也擬采取存托憑證互掛方式實現兩(liang) 地市場互聯互通。對此，市場極為(wei) 關(guan) 注。

　　有人疑問，阿裏巴巴等新經濟巨頭，他們(men) 並不缺錢，為(wei) 什麽(me) 要發CDR?其實一個(ge) 企業(ye) 上市有多種考慮，融資隻是其中一個(ge) 考量維度。對於(yu) 發CDR的企業(ye) ，準確說，不是“回歸”概念，而是多地上市。在境外市場，多地上市很正常。

　　從(cong) 資本市場發展角度，上市標準是多元的。支持新經濟企業(ye) 在境內(nei) 資本市場發行證券上市，對於(yu) 支持產(chan) 業(ye) 升級的戰略意義(yi) ，自不待言。資本市場深化改革、擴大雙向開放，將有力推動我國高新技術產(chan) 業(ye) 和戰略性新興(xing) 產(chan) 業(ye) 發展，推動經濟發展質量變革、效率變革、動力變革。

　　放眼全球，美股是競爭(zheng) 力最強的資本市場，境外上市公司占到其四分之一。當今世界，資本市場是實現資源再配置的重要平台。大國崛起，離不開大國金融，而發達開放的資本市場是大國金融的核心元素。全球經濟從(cong) 傳(chuan) 統動能驅動邁向創新經濟引領，在此背景下，擁抱新經濟、吸引創新企業(ye) 上市是全球證券市場競爭(zheng) 大勢。

　　反觀A股，過去缺好企業(ye) ，缺創新驅動龍頭，現在資本市場要增強資源配置力，經濟支撐力，就離不開調結構，補短板。在境外上市的新經濟龍頭企業(ye) ，其大量業(ye) 務由境內(nei) 市場支撐，而境內(nei) 投資者卻不能分享其發展紅利，這一現象曾廣受詬病。因此，對資本市場入場者進行調結構、補短板，提升我國資本市場的吸引力和競爭(zheng) 力，正當其時，意義(yi) 重大。

　　有人疑問，發CDR會(hui) 不會(hui) 對A股資金形成“抽血”效應?如果認真研究CDR辦法裏相關(guan) 門檻，會(hui) 發現發行CDR的新經濟龍頭企業(ye) ，將會(hui) 是精之又精，慎之又慎的遴選，數量非常可控。同時，更應該指出的是，“抽血”一說，本是偽(wei) 命題。

　　如今的資本市場已有翻天覆地變化。現在A股每天成交4000億(yi) 元至5000億(yi) 元，新的IPO對市場資金麵的影響不大。2017年IPO總計419家，融資額2186億(yi) 元，平均每家約5億(yi) 元，市場總體(ti) 平穩。這就說明了情勢已不同。更何況，CDR還是試點，對行業(ye) 有要求，強調優(you) 選企業(ye) ，穩中求進，充分考慮市場承受能力。目前，A股IPO已常態化，未來符合要求的企業(ye) 納入試點，不符合的，可以走IPO常規渠道，企業(ye) 上市途徑是暢通的。

　　值得指出的是，對投資者保護的重視，是CDR辦法的一個(ge) 亮點。投資者保護納入CDR發行整個(ge) 體(ti) 係。關(guan) 於(yu) 投資者保護的要求，無論是信息披露，還是承擔損害賠償(chang) 責任，都與(yu) 境外一致。與(yu) 此同時，針對我國證券市場投資者結構的特殊性，設置了存托憑證持有人單獨表決(jue) 事項，存托憑證退市回購安排等投資者保護措施。

　　我們(men) 有理由相信，未來CDR落地將有利於(yu) 推動資本市場的雙向開放，豐(feng) 富資本市場的交易品種，投資渠道，提升我國資本市場國際影響力和競爭(zheng) 力。(記者 祝惠春)