9月17日，一行三會(hui) 與(yu) 外管局正式發布《金融業(ye) 發展與(yu) 改革“十二五”規劃》，從(cong) 完善金融調控、優(you) 化組織體(ti) 係、建設金融市場、深化金融改革、擴大對外開放、維護金融穩定、加強基礎設施等七個(ge) 方麵，明確了“十二五”時期金融業(ye) 發展和改革的重點任務。

　　仔細研讀，不難發現，作為(wei) 一份綱領性文件，《規劃》基本點到了中國“十二五”時期金融改革所需要推進的領域，有不少驚喜，當然，也有疑惑與(yu) 遺憾。

　　首先談驚喜。這份“十二五”規劃在戰略戰術層麵上的突破在於(yu) ，將“堅持金融服務實體(ti) 經濟的本質要求”寫(xie) 入金融改革的主要目標。這表明，決(jue) 策層吸取了次貸危機的經驗教訓，希望通過金融改革規製金融機構過度自我循環與(yu) 自我服務的傾(qing) 向，當屬理念的革新。在此之前，中國的金融業(ye) 改革，尤其是銀行業(ye) 改革，或多或少地出現了這種自我服務的傾(qing) 向，比如在2011年，實體(ti) 經濟持續下行，中國的銀行業(ye) 卻賺得盆滿缽滿，一時間“銀行暴利論”不絕於(yu) 耳。

　　客觀地說，“銀行暴利”不能簡單地歸咎於(yu) 銀行業(ye) ，這是中國金融改革尚未完成的表現。在過去十年裏，中國銀行業(ye) 改革的主要目標是增強銀行體(ti) 質，將銀行業(ye) 從(cong) 1998年的“技術性破產(chan) ”中拉回來。正因如此，決(jue) 策層對銀行業(ye) 施以利差保護，並設置準入門檻，將行業(ye) 置於(yu) 行政壟斷之中，保證銀行業(ye) 的發展不會(hui) 受到太多來自市場競爭(zheng) 的壓力。通過此次《規劃》可以發現，它與(yu) 此前“犧牲實體(ti) 經濟保金融”的做法截然相反，強調“金融服務實體(ti) 經濟”，表明中國金融業(ye) 的發展已進入新的時期。可以預期，在全新的目標下，金融改革的導向與(yu) 格局也會(hui) 讓人耳目一新。

　　然後談疑惑。我們(men) 注意到，在談及構建現代金融組織體(ti) 係時，《規劃》敏銳地捕捉到現代金融業(ye) 走向混業(ye) 經營的趨勢，稱繼續積極穩妥推進金融業(ye) 綜合經營試點，推動中信集團公司和光大集團公司深化改革，辦成真正規範的金融控股公司。應當看到，當前的中國經濟已全麵呈現實業(ye) 金融化、金融混業(ye) 化的趨勢。前者表現在大型實業(ye) 企業(ye) 紛紛轉型控股集團，成立金融公司，甚至設立銀行（比如中石油的昆侖(lun) 銀行），由實業(ye) 向金融業(ye) 升級；後者主要體(ti) 現在，一批金融機構如中信、招商、光大、平安、華融等紛紛混業(ye) 跨行，涉足銀行、證券、期貨、保險等領域，打造“金融全牌照”。這種大混業(ye) 時代正在快速來臨(lin) ，“十二五”規劃對此似乎並沒有給予足夠的重視。

　　讓人疑惑的是，《規劃》雖然捕捉到了這種混業(ye) 趨勢，但在金融監管方麵卻並沒有作出相應的部署，隻談到加強對這部分企業(ye) 的並表管理和全麵風險管理，卻沒有涉及“分業(ye) 監管體(ti) 係是否能適應混業(ye) 監管”這類更加本質的命題。根據《規劃》，“建立有效的‘防火牆’製度”，試圖將現有的混業(ye) 金融強行切割，塞入到原有的條條框框中，這種嚐試能否成功，又能否解決(jue) 現在頗讓監管層頭疼的影子銀行問題，還須拭目以待。

　　最後談遺憾。《規劃》提出，到“十二五”期末，非金融企業(ye) 直接融資占社會(hui) 融資規模比重提高至15%以上，為(wei) 直接金融領域的改革提出了具體(ti) 的量化目標。根據央行此前發布的數據，2011年該占比為(wei) 14%，還須進一步提升。在《規劃》中，為(wei) 提高直接融資比例，決(jue) 策層對股票與(yu) 債(zhai) 券市場的改革均作出了相應的部署，但遺憾的是，相比於(yu) 股票市場的麵麵俱到，《規劃》對於(yu) 債(zhai) 券市場改革的措辭仍然模棱兩(liang) 可，很難看出改革的決(jue) 心。

　　實際上，理論界早已達成共識，困擾中國債(zhai) 券市場發展的主要瓶頸是市場分割與(yu) 多頭監管。在此之前，央行行長與(yu) 證監會(hui) 相關(guan) 人士也分別暗示或明示統一債(zhai) 券市場改革將在“十二五”期間取得明顯進展。但很遺憾，《規劃》在談及債(zhai) 券市場發展時，仍然回避統一債(zhai) 券市場的命題，取而代之“加強各部門協調配合”，言下之意是，統一的債(zhai) 券市場並不是“十二五”期間金融改革的主要目標。從(cong) 這方麵看，《規劃》對於(yu) 直接融資兩(liang) 大重點領域，即股票市場與(yu) 債(zhai) 券市場的部署與(yu) 安排，有重此輕彼傾(qing) 向，而不是均衡發展，其中的原因也不難揣測，股票市場由證監會(hui) 全權監管，而債(zhai) 券市場“多龍治水”的既得利益格局很難打破。可以料想，對這一命題的回避，勢必將製約中國債(zhai) 券市場的發展，更限製人民幣國際化的前景。《規劃》沒有在這方麵做出突破，讓市場略感失望。

　　總之，《金融發展與(yu) 改革“十二五”規劃》試圖全麵謀劃金融領域的改革與(yu) 發展，這種係統化的改革思維和有限度的突破值得肯定。鑒於(yu) 這仍然隻是一份提綱挈領的規劃，並未涉及具體(ti) 操作與(yu) 實施方案，我們(men) 仍須等待各項實施細則出台。