我國金融自由化與(yu) 基尼係數的相應關(guan) 係

　　任何一個(ge) 國家在一定時期內(nei) 都麵臨(lin) 著金融資源的有限性問題，即金融約束現象。對於(yu) 發展中國家來說，金融約束問題可能表現得更為(wei) 突出。發展中國家推行實際利率為(wei) 負的金融抑製政策事實上會(hui) 導致該國資金供求失衡問題，所以，這些實際負利率國家一般比較偏好於(yu) 選擇資金配給製度；但是，這種製度安排通常會(hui) 抑製中小企業(ye) 的發展。世界銀行認為(wei) ，大約有25％以上的中小企業(ye) 因此遇到了融資障礙，這個(ge) 比例在我國可能更高，去年以來我國民間借貸野蠻生長的事實就充分證明了這一點。

　　一般來說，發展中國家在金融自由化的過程中，基尼係數會(hui) 隨著時間的不斷發展，大致走出一條先從(cong) 小到大、後從(cong) 大到小的“倒U型”曲線（見圖）。在金融自由化過程中，因為(wei) 金融業(ye) 本身所存在的規模優(you) 勢會(hui) 給信息充分的一方帶來更大利潤，而給信息不足的一方帶來更多損失，從(cong) 而造成了財富分配的變化。如果該曲線高度越高、跨度越大則說明金融自由化過程給全社會(hui) 造成的貧富差距越大、帶來的痛苦越漫長；相反，該曲線高度越低、跨度越窄則說明金融自由化過程給全社會(hui) 造成的貧富差距越小、帶來的痛苦越短暫。以我國為(wei) 例，隨著金融改革的不斷推進，基尼係數也大致按照這種規律變化著。從(cong) 1980年—2000年，我國金融市場從(cong) 無到有，四大國有專(zhuan) 業(ye) 銀行主導金融市場，基尼係數在20年內(nei) 增加了0．187。根據我國金融市場構建的ARMA模型預測，從(cong) 2000年—2020年我國的基尼係數將增加0．151，達到0．568。預測發現，2020年之後，我國基尼係數將會(hui) 隨著金融改革深化以及金融資源出現供大於(yu) 求而不斷下降。很顯然，基尼係數下降必然會(hui) 給居民帶來幸福感，基尼係數減小的時間長度將決(jue) 定著給居民帶來幸福感記憶的長度，這個(ge) 時間長度影響著居民幸福感的長度。

　　從(cong) 圖中來看，曲線ACD延續的時間越長、基尼係數變化幅度越大對社會(hui) 造成的痛苦就越大，就更不利於(yu) 我國構建和諧社會(hui) ；相反，如果曲線能夠變為(wei) 又短又扁的曲線EF則給全社會(hui) 造成的痛苦越小，更有利於(yu) 我國經濟增長方式順利轉型、建設一個(ge) 和諧社會(hui) 。

　　我國金融市場基本運行情況

　　目前我國經濟問題主要體(ti) 現在短期滯脹與(yu) 長期失衡兩(liang) 個(ge) 方麵。第一個(ge) 短期滯脹問題主要表現為(wei) 投資需求不足，而這個(ge) 需求不足是因為(wei) 經濟發達地區、國有壟斷企業(ye) 資金豐(feng) 裕，但缺乏創新能力，所以有錢投不出去或者重複建設。經濟落後地區、民營中小企業(ye) 有創新能力，但是缺乏資金。加上體(ti) 製內(nei) 金融機構不給體(ti) 製外企業(ye) 金融支持，所以隻能尋求體(ti) 製外金融服務。表現在金融層麵上就是我國目前出現了“兩(liang) 多兩(liang) 難問題”，即民間資金多投資難、小微企業(ye) 多融資難。這充分說明我國金融市場存在嚴(yan) 重的結構性問題，主要體(ti) 現在兩(liang) 個(ge) 方麵：首先是金融市場結構失調，嚴(yan) 重依賴間接投資渠道，而產(chan) 業(ye) 結構調整恰恰最需要直接金融市場去推動。2011年年底，在企業(ye) 融資結構中銀行貸款餘(yu) 額占54％，企業(ye) 股票市值和債(zhai) 券餘(yu) 額僅(jin) 占29％，這一比例遠遠低於(yu) 美國、英國、德國和日本。其次，在以商業(ye) 銀行為(wei) 主的間接融資體(ti) 係當中，中小企業(ye) 獲得的服務非常少。

　　我國經濟的第二個(ge) 長期失衡問題主要表現為(wei) 高能耗、高物耗、低產(chan) 出、低效益的非均衡經濟增長方式難以為(wei) 繼，而造成這種失衡的一個(ge) 很重要因素恰恰是由於(yu) 金融資源掌握在政府控製的大型國有金融機構手裏，政府利用它們(men) 長期支持體(ti) 製內(nei) 企業(ye) 導致體(ti) 製內(nei) 企業(ye) 效率低，長期低效支持引發整個(ge) 經濟結構失衡與(yu) 宏觀經濟政策的失靈。

　　在近期我們(men) 舉(ju) 辦的“宏觀經濟季度沙龍”上，與(yu) 會(hui) 專(zhuan) 家認為(wei) ，目前我國的金融問題主要體(ti) 現在三個(ge) 方麵：第一，從(cong) 宏觀層麵來看，國有企業(ye) 過度透支政府信用、主權信用的金融資源配置方式難以為(wei) 繼，需要建立一種可持續發展的、包容性經濟增長方式；第二，從(cong) 區域經濟發展層麵來看，由於(yu) 我國經濟開發的梯級戰略與(yu) 各地自然資源的稟賦不同，我國區域金融資源配置分布不均。第三，從(cong) 國內(nei) 外兩(liang) 個(ge) 市場兩(liang) 種資源來說，我國外匯儲(chu) 備中人民幣資產(chan) 的儲(chu) 備過低，不利於(yu) 我國企業(ye) 實施走出去戰略實施。

　　金融改革將拓展我國經濟增長方式轉型空間

　　帕特裏克在《不發達國家的金融發展與(yu) 經濟成長》認為(wei) ，金融發展路徑區分為(wei) 需求引致型和供給主導型兩(liang) 種，從(cong) 我國的金融實踐及改革的路徑選擇來看，我國的金融發展路徑基本上為(wei) 供給主導型路徑。從(cong) 縮小金融自由化過程中基尼係數“倒U型”曲線的高度與(yu) 跨度來說，圖中預示著，如果我們(men) 能夠用2020年—2040年之間20年的時間去完成2020年—2060年之間40年的改革，我國將來的金融改革空間十分巨大。

　　從(cong) 宏觀全局出發，如何推動基尼係數“倒U型”曲線變矮變小呢？專(zhuan) 家認為(wei) ，一定要凝聚金融改革的共識，在現有金融約束條件之下，追求包容性增長與(yu) 更加文明的增長。大力提倡民間資本積極參與(yu) 金融改革，通過塑造民間資金利率指標來引導金融業(ye) 提高運行效率。加速通過金融資本引領產(chan) 業(ye) 資本，推進我國利率市場化與(yu) 匯率浮動有效管理。創造多元化融資工具，幫助我國扭曲的產(chan) 業(ye) 結構回到合理的軌道上來，從(cong) 而推進基尼係數曲線變矮變短。

　　從(cong) 中觀或者說區域的角度來看，我們(men) 金融改革的落腳點一定要與(yu) 糾正我國產(chan) 業(ye) 扭曲、實現金融減貧結合起來。第一，要允許農(nong) 村信用社合理跨區發展，避免金融業(ye) 形成諸侯割據的地方保護主義(yi) ，從(cong) 而推進城鄉(xiang) 一體(ti) 化發展，降低基尼係數的上升幅度過大。第二，要改變傳(chuan) 統的分區域開發政策，轉而實行普惠性發展，以推進東(dong) 中西區域經濟一體(ti) 化發展，從(cong) 而縮小各地基尼係數的差距。第三，建立遏製貧困惡性循環的製度安排。要允許廣大農(nong) 村地區積極發展農(nong) 村金融互助組織、農(nong) 村社區銀行以及村鎮銀行等小微型金融機構，以鼓勵資金西行，擴大我國整體(ti) 內(nei) 需。

　　從(cong) 人民幣國際化角度來看，要實現我國原來粗放型增長向集約型增長，就必須充分利用好國內(nei) 與(yu) 國際兩(liang) 個(ge) 市場與(yu) 兩(liang) 種資源，通過金融資本引導產(chan) 業(ye) 資本的方式提高我國國際儲(chu) 備的收益率。

　　總之，無論是通過溫州金融綜合改革試驗還是通過珠三角金融改革試驗，中央都希望探索出一條適合我國實體(ti) 經濟發展需要的金融之路，而這條道路是否可行還有賴於(yu) 它是否有利於(yu) 糾正我國產(chan) 業(ye) 扭曲、實現金融減貧。通過以上多方麵綜合作用，如果能使我國產(chan) 業(ye) 結構變得更加合理、區域金融更加均衡發展，那麽(me) 我國的基尼係數“倒U型”曲線就能夠變得更加好看，無形之中就為(wei) 我國轉換經濟增長方式爭(zheng) 取了更多時間與(yu) 空間。

　　（作者為(wei) 國家信息中心中經網數據有限公司競爭(zheng) 情報中心總經濟師、副研究員）