央行下調金融機構人民幣存貸款基準利率並將存款利率浮動區間的上限調整為(wei) 基準利率的1.1倍，最近幾天，五大商業(ye) 銀行和股份製紛紛將存款利率上浮，而城商行的存款利率上調幅度最大。這完全與(yu) 央行下調基準利率的貨幣政策操作方向以及意圖相悖。央行在逐步放開銀行存貸款利率的同時，建立起一套高度關(guan) 聯的利率體(ti) 係，形成統一的基準利率並完善傳(chuan) 導機製。

　　中國人民銀行宣布從(cong) 6月8日開始，下調金融機構人民幣存貸款基準利率並將存款利率浮動區間的上限調整為(wei) 基準利率的1.1倍，即可升到3.575%；貸款利率浮動區間的下限調整為(wei) 基準利率的0.8倍，即可達5.048%。這表明今年的利率市場化改革已開始正式啟動。但從(cong) 6月8日之後幾天商業(ye) 銀行的執行情況看，下一步利率市場化還有許多工作要做。

　　銀行初嚐自主定價(jia) 權

　　實際上，利率市場化的最終目的就是將利率的決(jue) 策權以及定價(jia) 權交給金融機構，由金融機構根據資金狀況和對金融市場動向的判斷來自主調節存貸款利率水平，央行通過運用貨幣政策工具間接調控和引導市場利率，使市場機製在金融資源配置中發揮主導作用。

　　6月8日之後幾天商業(ye) 銀行的利率執行情況，可以充分體(ti) 現出我國利率市場化改革邁出實質性步伐。近幾天來，中、農(nong) 、工、建、交五大行和郵儲(chu) 銀行將活期、3個(ge) 月、半年和1年期存款利率上浮了1.08倍，分別為(wei) 0.44%、3.1%、3.3%和3.5%；同時，民生、招行、光大、浦發、中信、渤海銀行等股份製銀行也將利率調整的幅度基本與(yu) 大行保持一致。城商行的存款利率調整幅度最大，諸多城商行的存款利率全線上浮1.1倍，調整後，1年期存款利率達3.575%。由此可見，從(cong) 來沒有變動過的商業(ye) 銀行存款利率上限被突破，破除了存款利率嚴(yan) 格管製上限的禁區；貸款利率也突破了基準利率下線管製的禁區。這就給客戶存款提供了議價(jia) 的餘(yu) 地和選擇銀行的機會(hui) ，居民存款可以“貨比三家”，選擇利息更高的銀行。同時，也給商業(ye) 銀行等金融機構按照市場化確定資金價(jia) 格提供了相對自主的空間。

　　利率形成機製尚不規範

　　在市場化的利率形成機製中，金融市場基準利率應當是金融市場利率中具有普遍參照作用的利率，其他利率水平或金融資產(chan) 價(jia) 格均可根據這一基準利率水平來確定。在利率市場化條件下，融資者衡量融資成本，投資者計算投資收益，客觀上都要求有一個(ge) 普遍公認的利率水平作參考。所以，基準利率是利率市場化機製形成的核心。

　　當前，商業(ye) 銀行將存貸款基準利率和上海銀行間同業(ye) 拆放利率（SHIBOR）作為(wei) 其定價(jia) 的基準利率的條件下，商業(ye) 銀行的定價(jia) 行為(wei) 就容易發生變異。比如今年5月份以來，受央行連續降低準備金率、暫停央票發行、持續開展逆回購等政策的影響，加之物價(jia) 開始見頂回落，Shibor利率開始明顯下行，尤其是中長期利率下行幅度更為(wei) 明顯。其中，7天Shibor利率由5月初接近4%的水平回落到目前2%略高的正常水平。盡管如此，商業(ye) 銀行存貸款利率卻高高在上。而且，這次央行降息，主要是針對前5個(ge) 月各項經濟數據指標逐步走低，經濟下滑壓力增大而作出的，旨在引導金融機構支持擴大內(nei) 需，尤其是支持投資與(yu) 消費的適度增長，支持實體(ti) 經濟發展，以此來“穩增長”。但這次央行基準利率下調後，多數商業(ye) 銀行經過浮動，反而比下浮之前的基準利率還要高，其定價(jia) 行為(wei) 所體(ti) 現出來的方向完全與(yu) 央行貨幣政策操作方向以及意圖相悖。

　　症結源於(yu) 諸多環境因素

　　究其原因，首先，利率傳(chuan) 導機製不暢。市場化需要有一個(ge) 順暢、有效的傳(chuan) 導機製，並對市場價(jia) 格的形成產(chan) 生必要的影響。當前，在央行實質上將存貸款基準利率作為(wei) 宏觀調控的目標利率的條件下，市場調控手段尚較少，並且金融市場利率以及公開市場操作利率不能有效引導商業(ye) 銀行。其次，目前中國和西方國家銀行的情況有相當大的差異。在歐美國家，銀行利率高低是與(yu) 銀行大小以及銀行信用度成反比。而中國商業(ye) 銀行的情況是，隻要是商業(ye) 銀行，無論大小信用度都很好，鮮有到期存款不能還本付息的。在這樣的金融環境下，無論是公司客戶還是個(ge) 人客戶一定會(hui) 將存款存入利率高的銀行。那麽(me) 在各家銀行拚命拉存款的情況下，這些銀行都會(hui) 搶先提高存款利率達政策上限。再次，長期以來，商業(ye) 銀行過分強調“存款立行”，因此，擴大存款規模成了各商業(ye) 銀行的頭等大事，甚至將吸收存款當做各級銀行非常重要的考核指標，以至於(yu) 無論我國經濟是在上行周期還是在下行周期，商業(ye) 銀行始終都是在搞存款競爭(zheng) ，甚至不惜血本拉存款。另外，我國間接金融占重要比重，金融投資渠道單一，股票市場持續震蕩，萎靡不振，缺乏投資價(jia) 值和投資吸引力，股票基金普遍陷入虧(kui) 損的境地。在這種情況下，銀行存款就成了客戶閑散資金的最佳去處。

　　多策加快利率市場化改革

　　下一步，我國利率市場化改革要紮實推進，還應在如下方麵作出努力：

　　第一，在逐步放開銀行存貸款利率的同時，建立起一套高度關(guan) 聯的利率體(ti) 係，形成統一的基準利率並完善傳(chuan) 導機製，為(wei) 貨幣政策操作提供條件。從(cong) 目前情況看，Shibor已具備了作為(wei) 基準利率的重要條件，應進一步強化其作用。

　　第二，加快商業(ye) 銀行經營戰略轉型。商業(ye) 銀行應當盡快轉變“存款立行”傳(chuan) 統理念，有效借鑒國際銀行業(ye) 先進經驗，加快經營戰略轉型。推進綜合經營向縱深發展，促使銀行收入趨向多元化。具體(ti) 來說，就是要推動綜合經營布局廣度進一步擴大，在證券、保險等重點領域取得突破；在完成機構布局的基礎上，開展以發揮協同效應為(wei) 目的的各種整合與(yu) 重組。同時還要在傳(chuan) 統的信貸業(ye) 務之外不斷拓展新型業(ye) 務，以滿足客戶的需求，逐步改變以息差作為(wei) 盈利的主要模式，著力打造出業(ye) 務多元化和盈利多渠道的格局。

　　第三，加快推動資本市場健康穩定發展。資本市場健康穩定發展，能為(wei) 利率市場化改革提供優(you) 越的市場環境和條件。眼下應當著力推動多層次資本市場發展，逐步形成包括主板、中小企業(ye) 板、創業(ye) 板、國際板和場外市場在內(nei) 的結構合理、功能健全、運行高效的市場體(ti) 係。更要高度重視資本市場投資回報，真正為(wei) 廣大投資者提供參與(yu) 經濟發展和分享經濟增長成果的機會(hui) 。 （作者係中國人民銀行鄭州培訓學院教授，高級培訓師）