“十二五”規劃中提出要“逐步推進利率市場化”。目前我國人民幣貸款上浮取消封頂，下浮的幅度為(wei) 基準利率的0.9倍，但是存款利率還不可以上浮，因此下一步推進利率市場化的工作重點是存款利率的市場化。

　　當前有不少學者認為(wei) 我國應該推行存款利率市場化的理由主要包括：第一，國有銀行股份製改革完成，金融機構的財務約束和自主經營能力已經加強；第二，“金融脫媒”加快，社會(hui) 資金遊離於(yu) 銀行體(ti) 係；第三，存款負利率，居民財富被不公平轉移；第四，當前存貸款利差較大，商業(ye) 銀行盈利壓力不大。

　　但是，存款利率市場化除了需要競爭(zheng) 性的商業(ye) 銀行主體(ti) 、市場化的利率、費率定價(jia) 權限和良好的社會(hui) 認知程度以外，還需要一個(ge) 重要的條件，那就是穩定的宏觀經濟環境。筆者認為(wei) ，在當前國際國內(nei) 經濟形勢複雜多變的情況下，不宜過快地推進存款利率市場化。利率市場化是中國金融改革的方向，但是改革進程的推進需要一個(ge) 穩定的宏觀經濟環境：一是物價(jia) 穩定，不至於(yu) 引起存款利率的大幅上升；二是經濟處於(yu) 上行周期，商業(ye) 銀行具有一定的信貸增長空間；三是金融市場穩定，能夠為(wei) 商業(ye) 銀行提供再融資保障。

　　利率市場化後，商業(ye) 銀行的利差縮小，需要通過擴大信貸規模保持利潤穩定。從(cong) 國外利率市場化改革的經驗看，存款利率市場化以後，由於(yu) 管製利率大多低於(yu) 市場均衡利率，存款利率普遍經曆了上升過程，尤其是利率放開處於(yu) 通貨膨脹較為(wei) 嚴(yan) 重的時期，存款利率上升更加明顯。同時，由於(yu) 存款利率上升和利差縮小，會(hui) 刺激商業(ye) 銀行貸款投放，因此各國在利率市場化以後信用總量都有不同程度的擴張，利率市場化過程中信用總量的增速都高於(yu) 其前後一個(ge) 較長時期的增速。

　　利率市場化需要平穩的物價(jia) 水平。在平穩的物價(jia) 水平下，商業(ye) 銀行的名義(yi) 利率水平與(yu) 實際利率相差較小，利率市場化的推出不會(hui) 引起存貸款利率的大幅波動。但在通貨膨脹嚴(yan) 重時期，利率市場化改革往往會(hui) 帶來存貸款利率的大幅上升，不僅(jin) 容易引起商業(ye) 銀行為(wei) 了吸收存款的不正當競爭(zheng) 和經營風險，而且會(hui) 對企業(ye) 的正常融資需求和經濟的健康發展帶來傷(shang) 害。從(cong) 我國目前的情況看，通貨膨脹尚未得到根本控製，銀行存款仍麵臨(lin) “負利率”的狀態。在此情況下，當前利率較高的理財產(chan) 品成為(wei) 存款實際利率水平的參考指標。目前，商業(ye) 銀行發售的理財產(chan) 品利率（以30天產(chan) 品的年化收益率為(wei) 例）普遍在4.4%以上。因此，如果推出存款利率市場化，預計一年期定期存款利率將上升到4.4%以上。當前商業(ye) 銀行流動性緊張的狀況會(hui) 促使商業(ye) 銀行通過提高存款利率的方式來提高吸收存款的能力，這將更進一步抬升存款利率水平，導致商業(ye) 銀行利差收入和利潤水平的下降。

　　利率市場化需要相對寬鬆的信貸規模增長空間。利率和信貸規模是影響商業(ye) 銀行經營利潤的兩(liang) 個(ge) 重要變量，在利率市場化以後，商業(ye) 銀行同樣需要一個(ge) 市場化的信貸規模增長空間，否則就無法通過信貸規模的調整來消化利率波動對經營利潤的影響。從(cong) 我國的實際情況看，受管理通脹的需要，人民銀行對各商業(ye) 銀行實行嚴(yan) 格的信貸規模控製管理，一旦推出利率市場化，商業(ye) 銀行的利差縮小，在信貸規模總量控製的政策約束下，商業(ye) 銀行的利潤將出現下降。而且，在信貸規模增長受限的情況下，商業(ye) 銀行為(wei) 保持一定的利潤水平，很可能會(hui) 提高貸款利率或進軍(jun) 證券等高收益行業(ye) ，這都不利於(yu) 當前正常的企業(ye) 融資需求和經濟的平穩健康發展，不利於(yu) 金融體(ti) 係的穩定。

　　利率市場化需要穩定的金融市場。在穩定的金融市場下，商業(ye) 銀行可以通過資本市場進行再融資，以提高資本充足率水平和自身放貸能力。反之，在金融危機的情況下，整個(ge) 資本市場的融資能力受到嚴(yan) 重製約，商業(ye) 銀行無法進行正常的再融資，也就無法支持一定速度的貸款增長，會(hui) 對整個(ge) 國民經濟的發展帶來負麵影響。從(cong) 我國目前的情況看，受歐美金融危機影響，國內(nei) 銀行股估值偏低，從(cong) 資本市場的融資能力受到製約。國內(nei) 商業(ye) 銀行在資本充足率的約束下，隻能保持12%—13%的信貸增長，這不僅(jin) 不利於(yu) 商業(ye) 銀行的發展壯大，也不利於(yu) 滿足居民企業(ye) 的貸款需求增長，從(cong) 而不利於(yu) 國民經濟的健康發展。此時推出存款利率市場化，商業(ye) 銀行的股價(jia) 會(hui) 進一步受到打擊，再融資能力和經營發展能力再次受到限製，有可能陷入股價(jia) 下降和經營發展能力交替下降的困境。

（作者單位：農(nong) 業(ye) 銀行資產(chan) 負債(zhai) 管理部）