經濟現存矛盾，既是嚴(yan) 重的壓力，也是充足的動力。為(wei) 了將來經濟更可持續的科學發展，我們(men) 不得不放棄眼前的局部利益，很顯然，隻有曆經充分蓄勢才有可能重拾升勢。現在最要緊的是，防止經濟由中速增長向低速增長無間隔的轉變，而金融改革正有這樣牽一發而動全身的作用。

　　經濟的周期性波動，疊加經濟轉型的迫切性，存在很大的不確定性和難以預料的風險，所以發揮貨幣政策適度微調的作用，保持經濟平穩健康發展，是經濟轉型適宜環境的客觀要求。

　　從(cong) 短期來看，經濟減速過快將是最大的考驗。經濟增速的快慢和可持續性，一定程度上取決(jue) 於(yu) 實體(ti) 經濟擴張的內(nei) 生動力。但是，實體(ti) 經濟自去年以來不是在蓬勃發展，而是出現了明顯萎縮跡象，甚至有些很有規模的民營和中小企業(ye) 發展實體(ti) 經濟的熱情降到了冰點。因為(wei) 既有的金融體(ti) 製下，投入實體(ti) 經濟的資金越多，麵臨(lin) 的製度性風險越大，這些領域的企業(ye) 家當然也就不再熱衷於(yu) 直接創造財富的實體(ti) 經濟，而熱衷去追逐高利潤的投機性行業(ye) 。如果這種局麵不能得到很好扭轉，那麽(me) 實體(ti) 經濟隻會(hui) 萎縮。

　　筆者想強調的是，這裏麵有兩(liang) 個(ge) 原因：一是自身的原因，主要是金融製度設計有缺陷。尤其是利率市場化無法實現，金融不能實現資金資源的有效配置，銀行信貸就難以支持最需要資金的企業(ye) 發展，經濟中的結構性矛盾非但解決(jue) 不了，而且扭曲程度更嚴(yan) 重了。國務院批準溫州的金融改革綜合試點，不失為(wei) 先行先試製度性“破冰”的舉(ju) 措。二是國外的原因，尤其是國外經濟不景氣，導致外貿出口景氣程度欠佳。賠錢出口，補貼出口，確實沒有什麽(me) 意義(yi) 。如果真正賺錢的出口企業(ye) 變得越來越少，而內(nei) 需市場又極其有限，最終實體(ti) 經濟不但麵臨(lin) 增長減速過快的問題，還將麵臨(lin) 潛藏矛盾會(hui) 逐漸顯露出來的問題。所以，千方百計推進經濟轉型，穩定和扶持具有盈利前景的出口企業(ye) ，是發揮示範作用走出困境的必由之路。

　　從(cong) 中期來看，宏觀經濟下行漸成定勢。3月匯豐(feng) 銀行PMI數據僅(jin) 為(wei) 48.3，與(yu) 去年11月的48.0相距咫尺。連續數月不斷刷出的新低，預示著經濟持續走低的態勢形成，中小製造業(ye) 麵臨(lin) 的困境短期難以完全化解。經濟下行的風險，很有可能最先反映為(wei) 製造業(ye) 的不景氣，以及產(chan) 能過剩。因為(wei) 企業(ye) 去庫存化加快，產(chan) 品價(jia) 格隨之降低，從(cong) 而嚴(yan) 重地製約了企業(ye) 盈利能力。尤其是中小企業(ye) 承受風險的能力較低，經濟惡化的衝(chong) 擊將直接作用於(yu) 這些小微企業(ye) ，致使企業(ye) 生產(chan) 經營活動陷入困境。更加令人擔憂的是，中小類型的製造業(ye) 吸納了大量勞動力就業(ye) ，一旦這類製造業(ye) 生產(chan) 活動的活躍程度降低，將直接波及就業(ye) 市場的用工量，對經濟發展和社會(hui) 穩定造成更大負效應。

　　更能說明宏觀經濟形勢不樂(le) 觀程度的是，依賴刺激計劃收益的央企也感到了經營的壓力。統計局發布的今年3月的PMI數據為(wei) 53.1，已連續上漲4個(ge) 月，繼續位於(yu) 50的臨(lin) 界點之上，達到了自去年4月以來12個(ge) 月的最高點，這一統計數據給出的結論相對樂(le) 觀一些，主要是因為(wei) 其計算方式中國企占比較高所致，更多反映的是國有大型製造企業(ye) 的狀況。大型央企掌握巨量廉價(jia) 資源，又能受到諸多政策優(you) 惠，靠各種經濟振興(xing) 計劃收益頗豐(feng) ，但就在占盡天時地利人和有利因素的條件下，據國資委主任王勇講，大多數央企也遇到了經營危機，與(yu) 2008年遭遇國際金融危機時相比，形勢可能更為(wei) 嚴(yan) 峻。有些經濟形勢好的時候被掩蓋、被忽視的薄弱環節和深層次問題正在顯露出來，也受到全社會(hui) 經營生態惡化的顯著影響，各企業(ye) 和直屬機構盈利能力開始快速下降，說明經濟領域出現了許多深層次的矛盾和問題。這反映出經濟本身需要標本兼治的政策，既要合理化解地方政府對房地產(chan) 行業(ye) 複歸常態難以割舍的情結，也要安撫那些害怕價(jia) 格出現急速回歸將直接拖累經濟的擔憂，更需要大力培育尚顯弱小不夠成熟的經濟增長新動力，容忍經濟發展短暫停滯給經濟決(jue) 策的較大壓力。

　　經濟現存矛盾，既是嚴(yan) 重的壓力，也是充足的動力。所謂經濟壓力巨大，是因為(wei) 過去三十年，經濟是在增長的道路上長期向上，國人已習(xi) 慣了享受經濟發展的現成果實，而現在為(wei) 了將來經濟更可持續的科學發展，不得不放棄眼前的局部利益，通過轉型積蓄能量，拐到了需要充分蓄勢調整的“岔道”上。很顯然，隻有曆經充分蓄勢才有可能重拾升勢。預計今年降到8%左右的中速增長階段，現在最擔心的事情就是，經濟由中速增長階段快速滑落到達低速增長的範疇。因此很有必要阻止經濟由中速增長向低速增長無間隔、無緩衝(chong) 地轉變，發揮金融改革牽一發而動全身的作用，應是避免經濟陷入低速增長泥坑的選擇。

　　實體(ti) 經濟出現發展速度減緩後，防止經濟下滑過快需要虛擬經濟發揮作用。通過金融創新和金融市場的發展，就像上海大力推動國際金融中心建設，以金融市場的發展來帶動經濟總量的增長，不失為(wei) 經濟中速增長時期較好的選擇。虛擬經濟中，尤其是金融這一塊蘊含著巨大的“寶藏”，開發好了勢必會(hui) 幫助經濟度過暫時的難關(guan) 。今年的宏觀經濟極有可能在第二季度觸及階段性的低點，為(wei) 了配合經濟觸底回升促成質變，貨幣金融政策適度及時微調是很有意義(yi) 的，尤其是跟隨反映通貨膨脹的指數CPI回落的腳步，微幅下調存款準備金率適當幅度，有助於(yu) 促進經濟平穩實現轉型，防止經濟發展大起大落的各種弊端。

　　啟動內(nei) 需消費，是經濟增長的主要抓手，結構性減稅會(hui) 成亮點。這不但是讓利於(yu) 民的“民心”工程，也是優(you) 化稅收結構的製度性建設工程，不但有助於(yu) 建立稅收透明的財政體(ti) 係，而且有助於(yu) 擴大居民實際收入水平，進一步促進城鄉(xiang) 居民消費支出，是通過“放水養(yang) 魚”的方式活躍消費，最終帶動經濟增長方式的根本轉變。

　　（作者係上海金融學院財稅與(yu) 公共管理學院統計係副教授）