各位來賓、各位朋友，大家上午好!很高興(xing) 參加今年的鳳凰財經峰會(hui) 。此次峰會(hui) 的主題是“穩定與(yu) 發展”。根據這個(ge) 主題，我考慮再三，想就防控金融風險的重點問題以及平衡防風險、促發展等相關(guan) 要求，提五點看法，與(yu) 大家做一個(ge) 交流。很巧的是，剛才我聽了前麵四位嘉賓的發言，我的想法和他們(men) 有很多相似之處。看來，大家在這些問題上的看法有很多一致的地方。

　　第一，要嚴(yan) 格控製好貨幣信用總量。這對任何國家來說，都是宏觀經濟管理當中最高層次、最具全局性、最為(wei) 核心的問題。金融風險的積累，往往離不開貨幣信用過多過度膨脹的大環境。其實，這當中的道理也十分簡單，有點像皮和毛的關(guan) 係，"皮之不存，毛將焉附"?貨幣信用急速而巨額膨脹，必然相應積累並伴隨著巨大風險。這也是國際上金融監管機構判斷一個(ge) 國家金融風險狀況的重要指標。2008年由美國引發的這次全球金融危機，百年一遇，其形成的重要根源，就是在此之前很長一段時期美國處於(yu) 貨幣信用極為(wei) 鬆馳的狀態。由於(yu) 美元是世界貨幣，所以那個(ge) 時期實際上也出現了全球流動性過剩的問題。

　　但是，控製好貨幣信用的過度膨脹，在中國事實上是一件非常困難、極具挑戰性的工作任務。因為(wei) 中國是全球最大的經濟轉型國家，雖已走過近40年的改革開放曆程，但是在體(ti) 製機製中仍然存在諸多不適應現代經濟發展和社會(hui) 管理的結構性問題，不夠靈活、完善，市場缺乏彈性，常常難以解決(jue) ，最後就會(hui) 演化成為(wei) 倒逼機製，需要依靠不斷的貨幣信用擴張加以消化、覆蓋。

　　對這類體(ti) 製性問題，我們(men) 一定要有清醒的認識，平時就要嚴(yan) 格管控，防患於(yu) 未然。而等到問題反映出來再去調控，就會(hui) 變得十分困難，往往處於(yu) 兩(liang) 難境地。即：繼續放鬆有可能發生更大的失控狀態，引發更大的宏觀問題;如果收緊的節奏、力度把握不好，又容易出現流動性緊縮現象。這一點剛才的嘉賓也談到了。因此，調控好流動性是宏觀經濟管理中最重要的職責任務，也是一門高超的藝術。

　　第二，嚴(yan) 格、有效控製地方政府性債(zhai) 務，力求保持在一個(ge) 規範狀態與(yu) 合理水平。地方政府性債(zhai) 務居高不下，壓力山大，具有一定的普遍性，在一些地區因其債(zhai) 務過於(yu) 龐大，出現"倒債(zhai) "困難，形成的潛在金融風險不容忽視。所以，有序、有效地控製好地方政府性債(zhai) 務問題至關(guan) 重要。在這一點上，我們(men) 的政策和指導思想應當至少堅持兩(liang) 條：1、總量和結構必須嚴(yan) 加控製，始終保持在可持續的合理水平，絕不能失控;應設立嚴(yan) 格的統計製度，在嚴(yan) 格統計、監測的基礎上，可設計多項債(zhai) 務指標的監管紅線，嚴(yan) 加防範。2、清理曆年來各部門所製定的各類關(guan) 於(yu) 控製地方政府性債(zhai) 務的相關(guan) 文件，進一步明確可以長期實行的政策，要嚴(yan) 格有效、持之以恒、嚴(yan) 格執行，確實營造一個(ge) 嚴(yan) 肅的政策法規執行環境。

　　第三，調控好房地產(chan) 市場，防止出現大起大落、暴漲暴跌的現象，回歸房地產(chan) 的實際使用屬性。自1998年中國實行住房商品化改革以來，總體(ti) 上保持了房價(jia) 持續上漲、房地產(chan) 市場迅速擴大的發展格局;但有兩(liang) 個(ge) 階段房地產(chan) 出現普遍大漲，即2009—2012年和2015—2016年，這兩(liang) 個(ge) 時期不少城市甚至房價(jia) 翻倍。這與(yu) 這兩(liang) 個(ge) 時期出台的刺激性政策有關(guan) ，導致房地產(chan) 信貸大幅增加。此時房地產(chan) 坐地起價(jia) ，房價(jia) 實際上成為(wei) 一種貨幣符號。

　　房地產(chan) 市場最忌泡沫化。一旦明顯出現泡沫化現象，社會(hui) 上就會(hui) 形成"炒房"盛行的局麵;並火上澆油，進一步放大泡沫化程度，致使房地產(chan) 出現螺旋上升的局麵，積累起來就容易形成潛在的係統性金融風險。這次美國的金融風險就由"次貸"危機引發，而"次貸"就是房地產(chan) 市場積累的風險。

　　對房地產(chan) 市場政策來說，不應該與(yu) 經濟增長過於(yu) 緊密的捆綁在一起。否則，經濟下行時就會(hui) 千方百計刺激房地產(chan) 市場，用以拉動經濟增長;而經濟出現好轉時，就出台政策控製房地產(chan) 市場，限製其過快過高增長。要基於(yu) 房地產(chan) 的居住功能和實用屬性，政策目標應是長期的、持續的、穩定的、規範的，而不能是短期的、功利化的。常常聽到有人說，房地產(chan) 綁架了中國的經濟增長，應該適度分離。但是反過來說，宏觀調控政策也應當與(yu) 房地產(chan) 開發適當分離，不能緊緊的捆綁在一起。

　　第四，理順國有企業(ye) 經營管理機製，控製其杠杆率保持在合理水平。國有企業(ye) 經常講一句話，叫做“做大做強”，我聽許多國有企業(ye) 的領導在不同的場合講：我們(men) "大而不強"。這的確是一個(ge) 普遍現象。但是為(wei) 什麽(me) 呢?我覺得這與(yu) 國有企業(ye) 的管理體(ti) 製與(yu) 經營機製直接相關(guan) 。國有企業(ye) 的經營宗旨在於(yu) 做業(ye) 績，類似於(yu) 地方政府官員做政績，實質上是一個(ge) 道理。所以，就普遍存在一種現象：再大的國有企業(ye) ，除了龐大的資產(chan) 負債(zhai) 表之外，財富或流動性卻普遍不足，這使不少國有企業(ye) 看上去曆史悠久，規模龐大，設備先進，人才和技術領先，生產(chan) 經營也處於(yu) 正常進行當中，但是卻因為(wei) 經營現金流出現斷裂而處在破產(chan) 邊緣。近年來這樣的案例比比皆是。究其原因，就是因為(wei) 國有企業(ye) 的國有背景，政府為(wei) 其作背書(shu) ，經常可以輕而易舉(ju) 地獲得銀行等金融機構的大量信貸支持，使其流動性通常是依靠源源不斷的增加信貸來維持。這本來是國有企業(ye) 的一個(ge) 優(you) 勢條件，但卻常使國有企業(ye) 極易受到宏觀信貸環境變化的重大影響。即：當宏觀調控處於(yu) 寬鬆時期就容易出現過度借貸、資金泛濫的現象;而一旦宏觀政策收緊、信貸嚴(yan) 控時，又易陷入資金緊張、危機四伏的狀態。

　　對於(yu) 國有企業(ye) 的改革，我認為(wei) 一定需要長期艱苦探索的過程，難以一蹴而就。短期內(nei) 應當至少加強三點：

　　1、要做到主營業(ye) 務清晰，深耕細作，形成具有技術優(you) 勢的核心競爭(zheng) 力;而不能漫無邊際地到處擴張，過多從(cong) 事一些與(yu) 主營業(ye) 務無關(guan) 的經營項目。那樣常常會(hui) 出現魚龍混雜、良莠不齊等混亂(luan) 現象，容易造成管理失控。

　　2、嚴(yan) 格限製杠杆率水平，防止因其過度舉(ju) 債(zhai) 而盲目擴張，從(cong) 而成為(wei) "僵屍企業(ye) "。

　　3、在市場充分競爭(zheng) 的領域，對那些缺乏實際核心競爭(zheng) 能力的國有企業(ye) ，應下決(jue) 心進行轉製，包括我們(men) 經常講的混合所有製改革，並有效發揮市場在資源配置中的決(jue) 定性作用。

　　以上我講的第二、第三、第四點，是地方政府性債(zhai) 務、房地產(chan) 市場、國有企業(ye) 的情況和問題。這三個(ge) 方麵也正是這一輪我國貨幣信貸擴張中，增長最快、杠杆率上升最高的領域，自然也成為(wei) 防範金融風險需要特別關(guan) 注的重點。

　　第五，不斷改進和完善金融監管，建立有效的聯動協調機製，大力加強金融監管能力建設。這方麵大家一直比較關(guan) 注的有關(guan) 於(yu) 金融發展穩定委員會(hui) 的設立，以及央行和監管部門聯合發布的有關(guan) "大資產(chan) "統一監管標準等問題，我不展開講了。總體(ti) 上看，我國的金融監管確實在不斷的完善當中。

　　限於(yu) 時間，我就講以上五點。僅(jin) 是個(ge) 人的觀察和看法，盡可能客觀和真實。但的確是一孔之見，不對和錯誤之處在所難免。歡迎大家批評指正。謝謝大家!