舉(ju) 世矚目的中國共產(chan) 黨(dang) 第十九次代表大會(hui) 勝利閉幕。十九大是在我國全麵建成小康社會(hui) 決(jue) 勝階段、中國特色社會(hui) 主義(yi) 進入新時代的關(guan) 鍵時期召開的一次會(hui) 議，對中國和世界將產(chan) 生深遠影響。國內(nei) 外高度關(guan) 注十九大，高度重視十九大後的中國經濟轉型發展、經濟增長前景及對世界經濟的影響。鑒於(yu) 此，中國(海南)改革發展研究院與(yu) 德國國際合作機構於(yu) 2017年10月28-29日在海南省海口市中改院國際學術交流中心共同舉(ju) 辦以“新時代 新發展 新變革——十九大後中國轉型發展及對世界影響”為(wei) 主題的第83屆kaiyun官方地址國際論壇暨2017新興(xing) 經濟體(ti) 智庫年會(hui) ，邀請來自我國、德國、印度、泰國、土耳其、日本、挪威、比利時和其他國家的專(zhuan) 家學者、智庫、企業(ye) 、政府官員等圍繞新時代經濟轉型中的中國與(yu) 世界、建設現代化經濟體(ti) 係，加快完善市場經濟體(ti) 製、推動形成全麵開放新格局、新時代全麵深化改革的新突破等相關(guan) 議題進行深入研討。kaiyun官方地址論壇網進行全程直播：

　　謝謝範秘書(shu) 長，各位專(zhuan) 家，今天我們(men) 這一節討論對外開放，我就想起來習(xi) 總書(shu) 記十九大報告裏講的不平衡、不充分問題。其實在實體(ti) 經濟，在對外貿易出口獲得快速發展的同時，金融業(ye) 的開放相對滯後，是一個(ge) 很現實的課題。近年來在金融業(ye) 對外開放方麵，有兩(liang) 個(ge) 標誌性的事件，第一，就是人民幣被納入到國際貨幣基金SDR貨幣籃子;第二個(ge) 就是中國的股市被納入到MSCI的新興(xing) 市場指數，這是一個(ge) 非常值得充分肯定的標誌性的進展。

　　但是如果再細致去分析一下這兩(liang) 個(ge) 指標，我們(men) 就能看出，我們(men) 背後對外開放領域的不平衡，或者說實體(ti) 經濟領域開放和金融領域開放的不平衡。第一，SDR中人民幣的占比為(wei) 例，在SDR的貨幣籃子裏麵，人民幣的占比是10.92%，排在第三位，是第一個(ge) 新興(xing) 經濟體(ti) 的貨幣首次納入到SDR的貨幣籃子，但是如果我們(men) 做細分的話，會(hui) 發現有10個(ge) 百分點左右是來自於(yu) 在國際貿易領域貢獻出來的這麽(me) 一個(ge) 占比。而不到1個(ge) 百分點是人民幣在金融領域，金融產(chan) 品的計價(jia) 所貢獻的，所以存在非常顯著的不平衡。同樣，中國的股市，經過持續的發展，現在已經是全世界市值排名第二大，僅(jin) 隨在美國市場之後，大概是印度股市市值的5倍左右。我國股市納入MSCI，是一個(ge) 很大的突破，但是隻納入了在滬港通、深港通裏麵的220支股票，占整個(ge) MSIC的0.74%。所以大家可以看到，這是一個(ge) 非常強的對比，所以說如果說我們(men) 要有一個(ge) 更高水平的對外開放，更加平衡的對外開放，我覺得在未來相當長的一段時間內(nei) ，將必然表現為(wei) 是要擴大金融領域的對外開放，特別是人民幣的國際化繼續的推進。

　　第二，說當下討論人民幣國際化，與(yu) 之相關(guan) 聯的資本項目可兌(dui) 換，實際上並不是為(wei) 了可兌(dui) 換而可兌(dui) 換，為(wei) 了國際化而國際化，而是中國的經濟結構、產(chan) 業(ye) 結構、國際收支周期發展到特定階段的一個(ge) 客觀的需要。可能在過去的30多年時間，中國如果是以吸引外資作為(wei) 主要任務，是為(wei) 彌補儲(chu) 蓄缺口為(wei) 非常重要的一個(ge) 開放目標的話，資本項目對外開放，本國企業(ye) 對外投放是否方便，對總體(ti) 的經濟運行影響是有限的。但在目前這個(ge) 階段，中國經濟進入到經濟轉型期，越來越多的企業(ye) ，比如說在沿海的勞動密集型企業(ye) ，他會(hui) 把生產(chan) 加工環節轉移到成本更低的泰國、印尼、馬來西亞(ya) 。這時，就迫切的需要更加便捷的資本流動的政策支持。比如說我們(men) 本土的這些企業(ye) 的產(chan) 業(ye) 升級，他越來越多的非常活躍的參與(yu) 到全球的先進技術的整合並購，並且靈活的把它對接到我們(men) 國內(nei) 市場。我們(men) 看到大量的國際的並購，是關(guan) 於(yu) 某些可能在歐美市場上未必是最活躍、最領先的技術，但是它對接到中國市場需求上，往往有更大的發展空間，而且60%左右的跨境並購，是以上市公司作為(wei) 平台進行的，它迫切的需要更加便捷的資本跨境調動、資本項目開放這些政策的支持。所以說，並不是為(wei) 了國際化而國際化，而是中國經濟發展到當前特定階段，實體(ti) 經濟發展與(yu) 產(chan) 業(ye) 經濟升級的一個(ge) 客觀需求。

　　關(guan) 於(yu) 這點，經常有很多的批評，說我們(men) 不能為(wei) 了國際化而國際化，這不是的。同時也有很多的解讀說，我們(men) 因為(wei) 1997年資本項目的管製導致危機擦身而過。實際上我們(men) 仔細解讀東(dong) 南亞(ya) 金融危機或其他國家的金融危機，主要是因為(wei) 這些國家在經濟金融結構上的顯著錯配和風險的不斷積累所致。管製實際上加劇了甚至可以說形成了扭曲的一個(ge) 直接的導火索。比如說泰國，以當時靜態的指標看，泰國持有的儲(chu) 備規模相當大，它遠遠超出國際的水平。但是因為(wei) 它的經濟結構上的巨大的錯配風險，這個(ge) 錯配是由於(yu) 他本土的金融市場不發達，缺少管理工具，缺少本土的融資市場所帶來。所以並不是說開放帶來的風險。第二點，我想報告的就是，當下重提改革開放，不能不提金融領域的開放，而當前提金融領域的開放，不是為(wei) 了開放而開放，而是說是實體(ti) 經濟所提出的客觀的需求。

　　第三點是下一步的進展。如果查我們(men) 的官方的文獻，1993年我們(men) 就提出來了，要逐步實現人民幣的資本項目兌(dui) 現，使人民幣成為(wei) 可兌(dui) 換的國際化的貨幣，到1996年，人民幣實現了經常項目的可兌(dui) 換。緊接著寫(xie) 入了“十一五”規劃，叫做積極穩妥的推進人民幣在資本項目的可兌(dui) 換，推動人民幣國際化;“十二五”用的也是類似的一句話，“十三五”說有序推進人民幣資本項目的可兌(dui) 換。我們(men) 從(cong) 國際慣例來看，從(cong) 國際一般的案例分析來看，絕大部分的國家，在它的經常項目實現可兌(dui) 換之後，平均5到8年內(nei) 實現資本項目的可兌(dui) 換。我們(men) 從(cong) 1996年一直積極穩妥到2017年，大概有這麽(me) 長的時間，總體(ti) 上有進展，剛才我說加入SDR的貨幣籃子，加入新興(xing) 市場指數，但是進展是非常有限的，無非是開放三個(ge) 渠道，第一，請進來，讓外資能夠進入到中國金融市場，使它更加多元化，但是請進來的最大的挑戰就是製度難以對接。比如說一個(ge) 外資企業(ye) 要到滬深股市上市，他就需要完全按照中國的發行、上市、法律、信息披露、會(hui) 計製度重新編製一套報表、一個(ge) 流程，對他來講是非常大的成本，所以進展是在相當長的時間內(nei) ，請進來的金融開放難度是比較大的。截止目前，外資金融機構持有的金融資產(chan) 的總規模，不超過中國金融機構資產(chan) 總規模的2%，主要的原因就是要實現一個(ge) 製度轉換。第二，就是走出去，把我們(men) 中國的資金和中國的價(jia) 格信號(比如說滬深指數)掛牌到海外的機構，這一個(ge) 實際上更多的是市場自發走。補充一句，為(wei) 什麽(me) 各個(ge) 國家在經常項目開放之後5到8年不得不很快推動資本項目可兌(dui) 換，因為(wei) 在國際收支平衡表裏，經常項目和資本項目經常是很難區分的。例如，為(wei) 了把資本轉出去，我設立兩(liang) 個(ge) 貿易公司就可以。所以我們(men) 對走出去是不可控的。在五年前，香港交易所全資收購了倫(lun) 敦金屬交易所，所以大家很好奇，說中國是世界第一大大宗商品和資源的消耗國，到底在倫(lun) 敦金屬交易所裏麵，有多少是來自中國的交易呢?大家經常用它來做風險控製，風險管理，也無法估計。因為(wei) 很可能一個(ge) 海口的交易商，他通過日本東(dong) 京的一個(ge) 金融機構來報盤，報到倫(lun) 敦。所以隻能調一個(ge) 大數據來看，那就是很簡單，大概的猜測，中國放長假的時候，LME的交易量下滑30%左右，所以實際上在這麽(me) 多年裏，我們(men) 雖然贏得了控製，可是在市場實際需求的驅動下不允許他做，但是各種資金還是出去做了。第三個(ge) ，中國金融體(ti) 係形成了自己的法律體(ti) 係，交易製度，結算製度，歐美發達市場也形成自己的一套交易習(xi) 慣，這兩(liang) 者之間在開放的過程中如何融合石一個(ge) 宏大命題。我自己參與(yu) 操作，比如說債(zhai) 券通，滬港通，就是兩(liang) 個(ge) 製度之間怎麽(me) 互融問題。我們(men) 不可能把自己的製度全部放棄，遵循歐美的習(xi) 慣，所以未來互聯互通的機製將是一個(ge) 很好的探索。這也是習(xi) 總書(shu) 記親(qin) 自在香港推動實施的，在海外的部分遵循歐盟的交易習(xi) 慣，在國內(nei) 的部分遵循中國的監管交易習(xi) 慣，中間以香港市場作為(wei) 一個(ge) 轉接，像一個(ge) 插座一樣，從(cong) 兩(liang) 相方頭變成三相另外的插座一個(ge) 轉換。所以未來的加快推進中國的金融業(ye) 的開放，有效改變金融業(ye) 的開放和實體(ti) 開放不平衡的狀況，可能要三條線同時推進，請進來，走出去和互聯互通。

　　謝謝各位!