昨日晚間，央行宣布自3月1日起普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個(ge) 百分點。這是央行自去年10月23日“雙降”以來的首次降準，理論上將自法定存款準備金中釋放出近6000億(yi) 元流動性。

　　央行日前在回應媒體(ti) 關(guan) 切的問題時表示，當前的貨幣政策是“穩健略偏寬鬆”狀態。這是近年來央行“穩健的貨幣政策”提法後麵首次增加“略偏寬鬆”的修飾語。

　　事實上，春節前銀行流動性趨緊時，市場就對央行降準抱有期望，但當時央行選擇通過逆回購和MLF等流動性工具來平滑資金麵。

　　莫尼塔宏觀研究主管鍾正生認為(wei) ，此前央行不降準更多考慮匯率因素。降準作為(wei) 流動性調節工具，其蘊含的貨幣寬鬆信號過於(yu) 強烈，會(hui) 加劇此前人民幣的貶值預期，而此前匯率是央行最關(guan) 切的因素。

　　隨著春節後央行行長周小川接受媒體(ti) 專(zhuan) 訪以及在G20會(hui) 議期間召開記者會(hui) 與(yu) 市場溝通，人民幣匯率出現階段性企穩。加上1月份天量信貸、一線城市房價(jia) 上漲等因素，使得市場對央行降準的寬鬆預期有所弱化。

　　中金公司固定收益研究組認為(wei) ，細致觀察央行今年來的操作，實際上寬鬆不斷，比如春節前投放2.5萬(wan) 億(yi) 元資金、MLF利率逐步降低、SLF機製更加靈活、公開市場操作改為(wei) 全周等，都體(ti) 現了貨幣當局對流動性的嗬護，不見得隻有降準才是真寬鬆。貨幣政策本身仍尊重經濟基本麵的變化，在經濟走弱的環境下，央行仍會(hui) 逐步放鬆，該出手時就出手。

　　民生證券固定收益研究院李奇霖認為(wei) ，盡管降準釋放的流動性隻能勉強抵補基礎貨幣缺口，不過，超預期的降準卻有“寬鬆”的信號意義(yi) 。

　　鍾正生認為(wei) ，當前匯率階段性企穩，央行貨幣政策的關(guan) 切點開始轉向經濟下行壓力。無論是從(cong) 與(yu) 經濟增速的匹配，還是從(cong) 基礎貨幣投放方式的變化來看，降準的空間都很大。

　　至於(yu) 後續的貨幣政策，市場人士的看法有所分歧。債(zhai) 市投資者認為(wei) ，目前貨幣市場利率仍然偏高，短期利率下行的空間依然極具想象力，對資金麵的預期樂(le) 觀。而有券商宏觀分析師表示，匯率盡管階段性企穩，但對貨幣寬鬆的製約依然存在。此外，廣義(yi) 貨幣M2增速也與(yu) 全國房價(jia) 漲幅密切相關(guan) 。

　　李奇霖認為(wei) ，如果貨幣寬鬆配合穩增長，就可以通過“貨幣寬鬆+財政擴張”製造人民幣資產(chan) 的賺錢效應，短期將資本留在國內(nei) ，緩解匯率波動的壓力。因此，降準之後，穩增長措施或將繼續加碼。