現代數字供應鏈金融體(ti) 係的構建基礎是對傳(chuan) 統作業(ye) 流程碎片化的整合，優(you) 勢在於(yu) 渠道更加扁平化，這使得企業(ye) 在細化分工的同時保持緊密聯係，並通過信息化手段降低每個(ge) 環節之間的摩擦成本，數字供應鏈金融是各個(ge) 產(chan) 業(ye) 鏈條與(yu) 金融的深度融合，由產(chan) 而融，是一種新的產(chan) 業(ye) 和金融的融合方式。長期以來實體(ti) 製造業(ye) 中小企業(ye) 信用級別較低，固定資產(chan) 可擔保抵押品較少，使得其融資渠道匱乏，不僅(jin) 阻礙了這些中小企業(ye) 的轉型升級，也限製了產(chan) 業(ye) 鏈條的運行效率。數字供應鏈金融有利於(yu) 解決(jue) 長期以來中國實體(ti) 製造業(ye) 中小企業(ye) 群體(ti) 內(nei) 的融資難融資貴問題。

　　實體(ti) 製造業(ye) 中小企業(ye) 融資困難

　　由於(yu) 中國的實體(ti) 製造業(ye) 中小企業(ye) 經營規模較小，財務不透明，發行債(zhai) 券或IPO門檻較高，實體(ti) 製造業(ye) 中小企業(ye) 無法進入股市和債(zhai) 市進行直接融資，而目前中國的產(chan) 業(ye) 基金和風險投資還處於(yu) 初步階段，且其投資對象主要是有高估值前景的高科技類中小企業(ye) ，因此，現階段中國實體(ti) 製造業(ye) 中小企業(ye) 基本上是依靠商業(ye) 銀行、小貸公司、p2p平台等機構進行間接融資。但是，中國的商業(ye) 銀行普遍存在大客戶偏好，而對於(yu) 中小企業(ye) 則嚴(yan) 重惜貸，另外，中小企業(ye) 存在信息不對稱，信譽度較低，道德風險高等問題，使得商業(ye) 銀行的貸款利率會(hui) 上浮到20%-30%，故其融資成本要比大型企業(ye) 高出幾倍。

　　在當前經濟形勢下行的大背景下，實體(ti) 製造業(ye) 中小企業(ye) 的資金受到行業(ye) 擠占，企業(ye) 現金流承壓日益嚴(yan) 重，生存狀況堪憂。根據《科法斯中國企業(ye) 信用風險報告2016》顯示，近年來，我國實體(ti) 製造業(ye) 賒銷企業(ye) 的平均逾期天數同比增速較快，有86%的受訪企業(ye) 稱在實際業(ye) 務中采取賒銷行為(wei) ，而且逾期和欠款是主要風險，80%的受訪企業(ye) 遭遇過逾期付款，逾期金額也有所上升，逾期付款增多的主要原因是競爭(zheng) 加劇和融資來源匱乏。中國實體(ti) 製造業(ye) 中小企業(ye) 的融資需求普遍具有頻率高、資金量小、周期短、隨機性大等特點，急需要一種新的融資模式來解決(jue) 製造業(ye) 中小企業(ye) 融資難、融資貴問題。

　　實體(ti) 製造業(ye) 核心企業(ye) 生態升級缺少多層次金融服務

　　21世紀的競爭(zheng) 是供應鏈與(yu) 供應鏈之間的競爭(zheng) ，一個(ge) 大的企業(ye) 要想持續運營，必然要對供應鏈上的企業(ye) 進行精細化管理，與(yu) 製造業(ye) 上下遊中小企業(ye) 進行物流、資金流、信息流的協調。中國正處於(yu) 實體(ti) 經濟轉型和增速換擋期，數字供應鏈金融對整個(ge) 製造業(ye) 產(chan) 業(ye) 鏈的再升級都是戰略突破口，最簡單的數字供應鏈金融模式是由核心企業(ye) 自身提供，向供應商提前付款、對分銷商增加賒銷等。實際上，核心企業(ye) 可以在供應鏈資金流規劃過程中充當協調者，為(wei) 製造業(ye) 上下遊企業(ye) 調節業(ye) 務活動的資金分布，也可以作為(wei) 資金提供者，為(wei) 製造業(ye) 上下遊中小企業(ye) 提供融資服務，這滿足了核心企業(ye) 產(chan) 業(ye) 生態轉型升級的需要，通過金融服務變現其長期積累的信用和專(zhuan) 業(ye) 資源。

　　當前，我國製造業(ye) 中小企業(ye) 處於(yu) 經濟增長低穀期，融資困難，要想擴大再生產(chan) ，要麽(me) 通過內(nei) 生式積累，要麽(me) 借助民間借貸。傳(chuan) 統銀行借貸的融資成本在6%-8%，也是製造業(ye) 中小企業(ye) 最佳的融資途徑，但從(cong) 收益風險比來看，銀行更願意融資給大型企業(ye) ，不願承擔過多風險。民間借貸的平均利率在27%左右，較高的融資成本擠壓了製造業(ye) 中小企業(ye) 的生存空間，故8%-20%的融資服務區間空白，是金融服務的結構性缺失，也是社會(hui) 資本對實體(ti) 製造業(ye) 中小企業(ye) 所要求的不合理的過高風險補償(chang) 。麵臨(lin) 多層次金融服務缺失的現狀，實體(ti) 製造業(ye) 中小企業(ye) 穩定經營受到很大影響，所以針對製造業(ye) 中小企業(ye) 的金融服務還有很大一片待開發的藍海市場，新的金融技術應用如數字供應鏈金融都有可能開啟實體(ti) 製造業(ye) 重新崛起的大門。

　　數字供應鏈金融改善中小企業(ye) 的融資難現狀

　　數字供應鏈金融是一種金融技術手段，就像擔保、抵押、貸前評估一樣，它是通過對預付款、存貨、應收款的評估和控製進行風險補償(chang) 的金融技術。數字供應鏈金融的目標是提升製造業(ye) 供應鏈內(nei) 部資金效率，提升整個(ge) 供應鏈的競爭(zheng) 力。

　　當前的製造業(ye) 中小企業(ye) 尤其高新技術類企業(ye) ，設備和生產(chan) 線都是融資租賃來的，廠房也是租的，除了辦公用品，固定資產(chan) 極少，但是這些企業(ye) 擁有核心技術和優(you) 質訂單。宏觀上，由於(yu) 核心企業(ye) 競爭(zheng) 力強，與(yu) 製造業(ye) 上下遊中小企業(ye) 的議價(jia) 談判中處於(yu) 強勢地位，為(wei) 了減少成本，往往在交貨、價(jia) 格、賬期等貿易條件方麵對製造業(ye) 上下遊中小企業(ye) 要求苛刻，如更低的折扣、更長的賒購期限、更短的交貨期，給製造業(ye) 中小企業(ye) 造成了巨大的負擔。與(yu) 銀行授信模式相比，數字供應鏈金融對製造業(ye) 中小企業(ye) 更有包容性，數字供應鏈金融不再局限於(yu) 對製造業(ye) 中小企業(ye) 的個(ge) 體(ti) 硬件評判，更多地是以核心企業(ye) 為(wei) 中心，基於(yu) 整個(ge) 產(chan) 業(ye) 鏈對製造業(ye) 供應鏈參與(yu) 成員進行整體(ti) 的資信評估，放寬了對製造業(ye) 中小企業(ye) 的融資準入門檻。

　　可以說，與(yu) 傳(chuan) 統銀行融資渠道相比，數字供應鏈金融主要從(cong) 以下幾個(ge) 方麵改善了實體(ti) 製造業(ye) 中小企業(ye) 的融資難題：一是將銀行的不動產(chan) 擔保質押轉向交易過程中的應收賬款、存貨、未來貨權、貿易關(guan) 係憑證之類的動產(chan) 抵押;二是對製造業(ye) 中小企業(ye) 的信息缺乏進行補足，包括信息內(nei) 容的轉換，利用貿易信息代替個(ge) 體(ti) 資信信息;三是通過核實貿易情況、控製貨權、核心企業(ye) 的信用背書(shu) 、第三方物流監管等進行完善的風險管控;四是對核心企業(ye) 和產(chan) 業(ye) 供應鏈集群采取團購式銷售，降低供應鏈的整體(ti) 操作成本。

　　(作者單位：中國社會(hui) 科學院財經戰略研究院)