央行調控愈發精準。在首輪IPO安然度過資金洪峰後，昨日逆回購重歸100億(yi) 的低量水平。但業(ye) 內(nei) 人士分析，臨(lin) 近年底，麵對外儲(chu) 下降和美聯儲(chu) 議息窗口，且第二輪新股發行在即，資金麵波動恐加大，若公開市場不加大資金投放，央行或“再留後手”馳援流動性，亦不排除再度降準的可能。

　　短期流動性暫寬鬆

　　據央行公告，8日，央行以利率招標方式開展了100億(yi) 7天逆回購，中標利率為(wei) 2.25%。操作量較上周四明顯縮量，又回歸至此前每期100億(yi) 的低量，鑒於(yu) 當天有500億(yi) 逆回購到期，單日淨回籠資金400億(yi) 。

　　昨日資金淨回籠的背景是，IPO重啟後首批10隻新股未中簽申購預繳款已全部退回，短期流動性較為(wei) 寬鬆。

　　從(cong) 資金價(jia) 格來看，8日，逆回購縮量對市場影響有限，隔夜和7天回購利率的波動均在1個(ge) 基點以內(nei) ，加權平均利率分別報1.80%和2.39%。

　　而從(cong) 首批新股申購情況來看，累計凍結資金逾2.4萬(wan) 億(yi) 。而IPO對資金麵的衝(chong) 擊好於(yu) 預期。央行逆回購此時突然縮量，也顯示央行對短期資金麵的信心，認為(wei) 昨日無需注入過多流動性。

　　興(xing) 業(ye) 研究分析師郭草敏對上證報記者表示，昨日逆回購操作量僅(jin) 100億(yi) ，較小，對流動性影響不大。一方麵，IPO的新規令其對資金麵衝(chong) 擊已顯著減小，特別是交易所市場。另一方麵，此前央行下調SLF利率，也令市場對短期流動性預期較為(wei) 穩定。

　　事實上，自10月份“雙降”以來，央行未再下調7天逆回購的中標利率，而是通過逆回購量增減及設定利率走廊上限，來穩定流動性預期。而臨(lin) 近年底，上述一係列舉(ju) 動證明，央行短期維穩效果明顯，隔夜回購利率等短期資金價(jia) 格一直較為(wei) 穩定。

　　資金麵或再迎考驗

　　但雖短期資金價(jia) 格保持穩定，但值得關(guan) 注的是，近期14天及1月期限等中長期品種的資金價(jia) 格漲幅較大。尤其是昨日，1月品種的資金價(jia) 格上漲了23個(ge) 基點至3.13%，創下近2個(ge) 月新高。

　　“這說明跨年和跨春節的需求仍維持一定熱度。”某券商交易員表示，年末臨(lin) 近，此外，由於(yu) 下周即將迎來第二波新股申購，屆時資金麵或將受一定衝(chong) 擊，因此昨日中期資金需求較多。

　　與(yu) 此同時，前日公布的外儲(chu) 數據大幅度“縮水”，資金外流預期升溫，加之美聯儲(chu) 議息臨(lin) 近，上周以來人民幣匯率波動明顯，短期或遭遇貶值壓力。因此，市場預計央行在此背景下對衝(chong) 動力也在上升，預計若未來不在公開市場加大資金投放，短期內(nei) 或通過其他手段釋放流動性，亦不排除降準可能。

　　招行同業(ye) 金融總部高級分析師劉東(dong) 亮告訴記者，盡管外儲(chu) 下降的原因很多，但根本上還是反應資金外流的壓力，因此預計外匯占款負增長的趨勢仍將持續，且很有可能貫穿2016年全年。

　　“在此背景下，補充基礎貨幣的壓力從(cong) 未消失。而逆回購、MLF、SLF等僅(jin) 能補充短期流動性且存在資金成本，無法取代降準釋放的低成本長期流動性。”劉東(dong) 亮表示，距離上次降準已經1個(ge) 多月，降準的必要性正在上升，預計年內(nei) 仍有一次雙降。