人民幣國際化迎來曆史性的一刻！

　　北京時間12月1日淩晨1點，代表188個(ge) 成員國的國際貨幣基金組織（IMF）執行董事會(hui) 在華盛頓宣布，經投票決(jue) 定，人民幣滿足了可廣泛使用的標準，IMF將人民幣納入特別提款權（SDR）的貨幣籃子。這一決(jue) 定將從(cong) 明年10月1日起生效。這也是繼美元、歐元、英鎊、日元之後，IMF籃子貨幣的第五個(ge) 成員。

　　IMF表示，人民幣將在SDR貨幣籃子中占據10.92%的比重。經調整後，美元的比重將占41.73%，歐元為(wei) 30.93%。日元和英鎊將分別占8.33%及8.09%。

　　距離上一輪評估曆時整整五年，IMF終於(yu) 批準人民幣進入SDR。IMF總裁拉加德在發布會(hui) 上表示：“人民幣進入SDR將是中國經濟融入全球金融體(ti) 係的重要裏程碑，這也是對於(yu) 中國政府在過去幾年在貨幣和金融體(ti) 係改革方麵所取得的進步的認可。”

　　IMF發給上證報記者的新聞稿顯示，現有SDR貨幣籃子將維持到2016年9月30日，含有人民幣的新SDR貨幣籃子將於(yu) 2016年10月1日啟用。這是為(wei) 了讓SDR用戶能有更多確定性和可預測性，並利用間隔的時間進行技術性調整。

　　盡管加入SDR的標誌性意義(yi) 大於(yu) 實質意義(yi) ，盡管截至9月IMF創建並分配給成員國的SDR僅(jin) 合2800億(yi) 美元（約占同期全球儲(chu) 備貨幣資產(chan) 的2.5%），盡管SDR新貨幣籃子要於(yu) 明年10月1日才能生效，但對中國來說，加入SDR的意義(yi) 不可謂不重大：這是國際社會(hui) 對人民幣國際化成果的階段性肯定。

　　在為(wei) 好消息鼓舞之餘(yu) ，我們(men) 也要清楚地認識到，加入SDR並非人民幣國際化的終極目標，甚至人民幣國際化本身也不是目標，刻意追求人民幣國際化無異於(yu) 緣木求魚。一國貨幣的國際化，是其綜合國力的體(ti) 現，是一個(ge) 長期過程，目的是通過人民幣國際化，建立和完善我國的各項金融製度，提高在國際金融市場的話語權，更好地為(wei) 國內(nei) 經濟發展服務。

　　不止於(yu) 廣告效應

　　人民幣入SDR籃子，首先具有顯著的廣告效應。1969年SDR誕生之初，與(yu) 黃金掛鉤，後由16種貨幣決(jue) 定，直至1980年降至5種（美元、日元、英鎊、德國馬克和法郎）。2000年，歐元又取代德國馬克和法郎，形成目前的SDR貨幣籃子構成。也就是說，不考慮歐元對德國馬克和法郎的替換，SDR貨幣籃子已有30多年沒有調整過。

　　中金公司研究部負責人、董事總經理梁紅認為(wei) ，人民幣加入籃子有重要象征意義(yi) 。它將是後布雷頓森林體(ti) 係時代第一個(ge) 真正新增的、第一個(ge) 來自發展中國家的、也是第一個(ge) 按可自由使用標準加入SDR的貨幣。

　　除了象征性意義(yi) ，人民幣入SDR籃子也會(hui) 實質性地推動人民幣的國際化進程。香港中文大學中國經濟研究中心副主任施康教授對記者表示，盡管短期來看，加入SDR籃子產(chan) 生的對人民幣的直接需求有限，對市場的影響也較小，但從(cong) 長遠來說，對人民幣國際化是有實質意義(yi) 的。在加入SDR過程中，IMF提出了一係列的標準和要求，有助於(yu) 加快我國的各項金融改革，有利於(yu) 人民幣的國際化。尤其是加入SDR後，市場會(hui) 對人民幣的認可程度不斷提高。

　　上海高級金融學院執行院長、金融學教授張春向上證報記者強調：“看起來確實是象征意義(yi) 大於(yu) 實質意義(yi) ，但這個(ge) 象征意義(yi) 對中國來說也很重要，至少美、日等國已不明確反對，這是國際社會(hui) 對人民幣國際化階段性成果的認可和肯定。”

　　中國人民大學國際貨幣研究所執行所長、浙江大學互聯網金融研究院院長賁聖林對記者表示：“長期以來，由於(yu) 各國博弈，SDR發揮的作用其實非常有限。人民幣加入SDR貨幣籃子，也是IMF所希望看到的。發展中國家的貨幣加入了所謂的‘精英俱樂(le) 部’，更有利於(yu) 新興(xing) 市場國家發出自己的聲音，有利於(yu) SDR在未來發揮更大作用。”

　　2010年10月，IMF對SDR籃子中貨幣的權重進行了修改，美元、歐元、英鎊、日元權重分別為(wei) 41.9%、37.4%、11.3%、9.4%。在人民幣加入SDR後，意味著五大貨幣的權重將重新劃分。

　　興(xing) 業(ye) 銀行首席經濟學家魯政委對記者表示，IMF一直試圖調整權重的計算方法，因為(wei) 當前計算方法有明顯的缺點。首先，官方外匯儲(chu) 備情況不能充分反映一國貨幣在國際金融貿易體(ti) 係中的重要性，還需考慮外匯市場活躍度、金融資產(chan) 計價(jia) 中的使用情況等因素。其次，當前公式賦予出口過高權重。

　　“我們(men) 預計，調整後的方向將加入可自由使用體(ti) 係中的其他參數。”魯政委說，例如，SWIFT統計的跨境支付量和貿易融資量、外匯市場及其衍生品市場的交易量等。

　　交行首席經濟學家連平此前預計，若近期人民幣能夠進入SDR貨幣籃子的話，即成為(wei) SDR的一種定值貨幣，估計人民幣所占的比重可能會(hui) 達到兩(liang) 位數。當然，由於(yu) 人民幣的加入，其他四種貨幣的份額都會(hui) 相應有所下降。

　　人民幣資產(chan) 全球吸引力提升

　　此次人民幣“入籃”，貨幣當局為(wei) 此做了多項準備，可謂水到渠成，被不少專(zhuan) 家學者視為(wei) 人民幣國際化道路中的重要裏程碑。

　　交行首席經濟學家連平認為(wei) ，人民幣加入SDR對於(yu) 加快人民幣國際化有兩(liang) 重積極效應：一是示範效應。SDR是國際公認的“超主權儲(chu) 備貨幣”，加入SDR意味著人民幣作為(wei) 國際儲(chu) 備貨幣的地位得到IMF正式承認，可以名正言順地成為(wei) 188個(ge) 成員國的官方候選儲(chu) 備貨幣。

　　“二是倒逼效應。”連平認為(wei) ，人民幣加入SDR前後，中國已采取並將繼續采取一係列有利於(yu) 資本和金融賬戶開放的措施，包括在境外發行以人民幣計價(jia) 的央票、完善人民幣匯率中間價(jia) 機製、擴大銀行間債(zhai) 券市場開放等，這反過來將進一步推進人民幣國際化。

　　此前，有一些分析人士認為(wei) ，人民幣加入SDR的象征意義(yi) 大於(yu) 實質意義(yi) ，但更多的市場人士認為(wei) ，其實質意義(yi) 也相當重大。

　　中債(zhai) 資信宏觀研究部分析師張珊珊對記者說，人民幣“入籃”SDR不僅(jin) 對人民幣成為(wei) 儲(chu) 備貨幣具有推動作用，對中國金融體(ti) 係的改革與(yu) 開放意義(yi) 重大。

　　“如果處理得當，加入SDR對中國金融業(ye) 的推動性影響，堪比當年加入WTO對實體(ti) 經濟促進作用。”張珊珊說，中國在為(wei) 人民幣加入SDR創造條件的過程中出台了大量政策措施，這些都將推動中國金融體(ti) 係的改革與(yu) 開放，並且這波改革開放的潮流，迫使中國金融業(ye) 直麵競爭(zheng) ，努力提高效率。

　　更為(wei) 重要的是，人民幣資產(chan) 在全球的吸引力也在提升。渣打銀行研究部人士表示，人民幣加入SDR，渣打已接到很多國外央行、國外主權財富基金等機構關(guan) 於(yu) 人民幣資產(chan) 的問詢。

　　興(xing) 業(ye) 證券首席宏觀分析師王涵指出，由於(yu) SDR是一種國際儲(chu) 備資產(chan) ，且其對應的一籃子貨幣均有儲(chu) 備性質，因此加入SDR後，持有SDR作為(wei) 儲(chu) 備的央行需要增加人民幣資產(chan) 儲(chu) 備，一定程度上提高了人民幣作為(wei) 儲(chu) 備資產(chan) 的比例，但鑒於(yu) SDR總量較小，比例提升的程度也有限。而更重要的作用應是，人民幣資產(chan) 在全球的吸引力勢必會(hui) 得到提升。

　　人民幣國際化服務國內(nei) 實體(ti) 經濟

　　市麵上有評論認為(wei) ，加入SDR後，麵對美聯儲(chu) 加息和美元走強的局麵，央行將再度通過讓人民幣快速貶值來釋放貶值壓力。

　　對此，施康認為(wei) ，人民幣是否會(hui) 貶值其實和SDR無關(guan) 。如果人民幣有貶值趨勢，即使中國加入SDR也改變不了這個(ge) 趨勢。人民幣是否貶值取決(jue) 於(yu) 市場對中國經濟的信心，對kaiyun官方地址的信心。如果市場相信本屆政府有能力帶領中國經濟重新進入穩定發展通道，那麽(me) 即使短期經濟下滑也不會(hui) 影響這個(ge) 預期。人民幣短期會(hui) 有波動，但沒有長期貶值的空間。

　　張春也對記者表示：“人民幣資產(chan) 具有多大的吸引力，與(yu) 加入SDR等具體(ti) 事件沒有直接關(guan) 聯，而是取決(jue) 於(yu) 中國經濟能否轉型成功、金融改革能夠實現對內(nei) 對外開放。”

　　加入SDR貨幣籃子絕非終極目標，在國際政治經濟格局沒有大變之前，試圖動搖美元在國際金融的主導地位、挑戰美元的霸權都是不可取的。施康認為(wei) ，一個(ge) 主要貨幣的形成，是由它的經濟地位和綜合實力決(jue) 定的。隻要中國經濟發展好了，人民幣的國際化是水到渠成。刻意追求人民幣的國際地位，反而是緣木求魚。

　　賁聖林向記者強調，加入SDR貨幣籃子，意味著中國要按照國際規則參與(yu) 國際事務，這就能倒逼國內(nei) 的金融改革，特別是匯率和利率的市場化改革。一個(ge) 主體(ti) 多元、規則透明、有深度和廣度的金融市場，以及良好的金融基礎設施，不僅(jin) 有利於(yu) 人民幣國際化，更能為(wei) 中國經濟轉型升級服務。

　　張春強調：“人民幣不是為(wei) 了國際化而國際化。中國已是第二大經濟體(ti) ，企業(ye) 有走出去投資的需求，居民有資產(chan) 全球化配置的需求，如果本幣不國際化，就會(hui) 拖實體(ti) 經濟的後腿。事實上，人民幣國際化是符合中美兩(liang) 國的共同利益的。盡管美國短期內(nei) 不想人民幣挑戰美元的霸主地位，但美元獨大也會(hui) 造成貿易赤字、過度借貸等問題，未來人民幣可適當分擔，當然前提是中國也能享受到本幣國際化的利益。”