人民幣納入SDR權重或超英鎊日元預測權重13.8%
發稿時間：2015-11-27 00:00:00
“我認為(wei) 人民幣將成為(wei) SDR籃子中的第五種貨幣，其權重很可能會(hui) 大於(yu) 英鎊和日元。”距離11月30日國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）會(hui) 議隻有一個(ge) 周末，前IMF特別提款權部主管、貨幣與(yu) 資本市場部副主管沃倫(lun) ·蔻茲(zi) （WarrenCoats）在接受21世紀經濟報道專(zhuan) 訪時做出上述表述。
11月30日，代表該組織188個(ge) 成員國的IMF執行董事會(hui) 將在華盛頓舉(ju) 行會(hui) 議，屆時人民幣很可能成為(wei) 繼美元、歐元、英鎊、日元後，首個(ge) 進入特別提款權籃子的新興(xing) 市場貨幣。
在兩(liang) 周前基金組織總裁拉加德宣布人民幣符合“自由兌(dui) 換”標準後，入籃的最大障礙已經基本破除，市場最大的期待在於(yu) 人民幣究竟能在這一超主權貨幣中獲得多大的權重以及後續人民幣的走勢。
根據8月基金組織公布的初步估算，人民幣權重可能在14%到16%之間。但在過去的兩(liang) 周內(nei) ，有不少聲音認為(wei) 這個(ge) 數字被大幅度高估，IMF最終評估將大幅度調低標準中貿易參數的占比，荷蘭(lan) ING銀行預測該數額僅(jin) 為(wei) 9.2%。
8月初基金組織公布了本次SDR評估手冊(ce) ，其中專(zhuan) 門規定了目前份額評估的基本辦法。多年主導特別提款權工作人沃倫(lun) ·蔻茲(zi) 向本報表示，根據他以目前給出的方法估算，人民幣權重應為(wei) 13.8%。
基金組織這份長達64頁報告顯示，目前SDR使用的評估辦法與(yu) 1978年改革後使用的方法一致，而這正是蔻茲(zi) 在1978至1983年擔任特別提款權部主管時所多次使用的權重評估辦法。
但是，沃倫(lun) ·蔻茲(zi) 也表示，目前評估方法很大程度上由於(yu) 中國提供數據仍不符合基金組織標準而使用了其他替代方式，而在未來10個(ge) 月內(nei) ，權重的比例也可能因此而發生改變。
然而，蔻茲(zi) 強調，本次權重調整有很大可能使得人民幣份額大於(yu) 英鎊、日元的比重。“目前英鎊和日元的權重非常接近，如果要單獨降低這兩(liang) 個(ge) 幣種的權重會(hui) 非常困難，因此人民幣份額超過上述兩(liang) 種貨幣存在很大可能性。”
資料顯示，貨幣籃子目前的權重構成為(wei) ：美元41.9%，歐元37.4%，英鎊11.3%以及日元9.4%。
在蔻茲(zi) 向本報提供的新的權重統計表顯示，美元、歐元、英鎊、日元的比例將分別為(wei) 41.1%、30.2%、7.5%、7.4%，其中英鎊和日元均低於(yu) 人民幣。
人民幣權重大概率超過英鎊和日元
本次人民幣納入SDR貨幣籃子或將是1980年以來最大的變動。
根據基金手冊(ce) ，SDR權重計算方法包括兩(liang) 個(ge) 部分：其在全球儲(chu) 備以及在國際貿易中的占比。
在此框架下，由於(yu) IMF的COFER數據庫並未充分披露人民幣在國際儲(chu) 備中的比重，因此備選方案為(wei) 結合貿易權重、以及反映人民幣在國際儲(chu) 備中占比的外匯資產(chan) 調查指標。
蔻茲(zi) 向本報表示，13.8%事實上就是利用了兩(liang) 者結合的方式。在蔻茲(zi) 向本報提供的算法表格中，各個(ge) 貨幣最終的權重比例為(wei) 兩(liang) 項數據的直接加總。
媒體(ti) 報道顯示，兩(liang) 名了解IMF相關(guan) 討論的人士稱，該組織決(jue) 策者正在考慮調整計算籃子貨幣權重的方法，從(cong) 而使出口量的重要性降低、金融流動性的重要性上升。由此荷蘭(lan) ING銀行等金融機構得出了不同的、少於(yu) 上述預期的結論。
蔻茲(zi) 坦然，上述方法是在過渡期使用的替代性手段，因此仍然有很大可能，本次會(hui) 議不設定固定的權重，而期待之後幾個(ge) 月中進一步的改革方案。
“近期中國同意遵守IMF數據報告標準，而新的SDR籃子在2016年10月1日前才生效。到那個(ge) 時候中國可能已經完全符合報告標準，因此不需要討論上述手法的分歧。”
大幅度貶值可能性不大
蔻茲(zi) 表示，加入SDR將給中國金融開放帶來一係列代表性意義(yi) ，在具體(ti) 的經濟層麵上仍然有待觀察。
市場普遍認為(wei) ，入籃後IMF成員國自動產(chan) 生對人民幣儲(chu) 備資產(chan) 投資需求。
數據顯示，在全球外儲(chu) 中隻有約2800億(yi) 美元，以人民幣權重14%來計，加入SDR將使得各國央行將有不到400億(yi) 美元獲得投資於(yu) 人民幣的可能。
因此即便人民幣被納入SDR，也不是所有央行都必須再追加人民幣投資，因此，入籃的直接效應可能進一步縮水。
盡管市場影響可能有限，但加入SDR的決(jue) 定被視為(wei) 中國有誌於(yu) 進一步開放人民幣匯率波動的象征。
在美元加息背景下，人民幣匯率已經出現了大跌。過去三周，人民幣中間價(jia) 下跌0.8%。11月26日，美元在岸人民幣繼續漲至6.39；而在離岸市場，CNH已經跌至6.43。
蔻茲(zi) 表示，中國已經在資本流動上設定足夠的界限來防止資本外逃的發生，目前的波動對人民幣是否加入SDR籃子沒有關(guan) 係。
而在匯率浮動方麵，蔻茲(zi) 表示，IMF認為(wei) 人民幣價(jia) 格比較適中，任何重大的貶值都可能會(hui) 導致資本外逃。
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