振興(xing) 實體(ti) 經濟需要產(chan) 業(ye) 資本和金融資本的雙輪驅動，產(chan) 融良性互動才能有效促進實體(ti) 經濟發展。

　　實體(ti) 經濟健康發展需要產(chan) 融良性互動

　　產(chan) 融良性互動是指產(chan) 業(ye) 資本與(yu) 金融資本相互需求、相互利用，共謀發展、合作共贏。其主要特征有：1、雙方各有所需，一方需求的正是對方擁有的，雙方結合能產(chan) 生協同效應;2、雙方的結合是在相互溝通的基礎上被雙方認可的;3、雙方結合後有“1+1>2”的效果;4、雙方結合後原有管理層格局沒有顯著變化;5、雙方結合後，各自原有業(ye) 務沒有發生急劇變化，彼此保持相對獨立。

　　在產(chan) 融良性互動中，產(chan) 業(ye) 資本與(yu) 金融資本是可以順暢轉化的。金融資本要尊重實體(ti) 經濟，為(wei) 實體(ti) 經濟的發展提供資金支持。實體(ti) 經濟要能夠為(wei) 金融資本提供增值機會(hui) 和回報水平。實體(ti) 經濟做強做大後，其形成的產(chan) 業(ye) 資本能夠源源不斷地向金融資本輸送更多的資金，金融資本從(cong) 而更有能力支持實體(ti) 經濟的發展。因此，產(chan) 融良性互動可以提高整個(ge) 社會(hui) 的資源配置效率，促進實體(ti) 經濟和金融資本共同健康發展。

　　金融資本突破界限易造成經濟“脫實向虛”

　　產(chan) 融非良性互動會(hui) 導致資源錯配、投機盛行、經濟“脫實向虛”。首先，金融資本要控製實體(ti) 經濟需要更多的資金，會(hui) 增加其融資衝(chong) 動，加大其從(cong) 產(chan) 業(ye) 資本中進行融資的力度。其次，金融資本通過控製實體(ti) 經濟，可以獲得短期市場的溢價(jia) ，形成資產(chan) 泡沫，短期內(nei) 在賬麵上形成利潤，從(cong) 而更容易獲得資金的追捧。第三，如果金融行業(ye) 利潤顯著高於(yu) 實體(ti) 經濟利潤，產(chan) 業(ye) 資本被金融資本控製後，更多原本應運用到實體(ti) 經濟運營的資金會(hui) 被抽走，作為(wei) 金融資本投入到下一場控製之中去。第四，由於(yu) 虛擬經濟利潤率高於(yu) 實體(ti) 經濟，更多原本應投入到實體(ti) 經濟的社會(hui) 資金會(hui) 被虛擬經濟截流，從(cong) 而造成實體(ti) 經濟資金更加短缺，經濟發展空心化。

　　產(chan) 融結合的非良性互動，往往是金融資本突破邊界造成的。一種情況是，金融資本未與(yu) 實體(ti) 經濟進行協商，利用自己的流動性和聚集性優(you) 勢將己方的意誌強加給另一方，造成結合雙方的衝(chong) 突。另一種情況是，由於(yu) 過於(yu) 緊密的產(chan) 融結合，缺乏各自應有的界限和防火牆，一方的麻煩會(hui) 拖累到另一方的發展。一是金融資本控製與(yu) 產(chan) 業(ye) 資本的反控製之爭(zheng) ，對實體(ti) 經濟的企業(ye) 治理帶來損害;二是過於(yu) 緊密的產(chan) 融結合關(guan) 係會(hui) 損害企業(ye) 的內(nei) 控機製，弱化風控管理;三是產(chan) 融雙方過緊的耦合關(guan) 係可能會(hui) 積累經濟泡沫，從(cong) 而導致股票、債(zhai) 券及房地產(chan) 等價(jia) 格的非正常飆升。

　　五方麵促進產(chan) 融良性互動

　　首先，要劃定金融資本的邊界。金融資本是有一定邊界的，而且應該受到政府的嚴(yan) 格監管。但由於(yu) 它與(yu) 產(chan) 業(ye) 資本總是交織不清，並且新的金融產(chan) 品和信用形式層出不窮，當政府的管理措施滯後時，它就會(hui) 突破邊界，給實體(ti) 經濟帶來危害。實體(ti) 經濟受到危害，必然會(hui) 反過來影響金融資本，從(cong) 而對宏觀經濟造成衝(chong) 擊。對此，監管層應及時更新監管理念，出台有關(guan) 政策和法規，限定金融資本的運營邊界，限製金融資本過度控製實體(ti) 經濟。金融資本對實體(ti) 經濟的投資，在任何一家公司內(nei) 的比例應以不實質性影響公司決(jue) 策為(wei) 限。

　　其次，建立實體(ti) 經濟和虛擬經濟利益分配的引導機製。實體(ti) 經濟是國民經濟的根基，這個(ge) 利益分配機製應該向實體(ti) 經濟傾(qing) 斜。比如，通過利率調整，減輕實體(ti) 經濟的負擔;通過稅收等手段，遏製房地產(chan) 價(jia) 格，確保實體(ti) 經濟和虛擬經濟的投資收益率基本保持相當。同時，完善產(chan) 業(ye) 市場和資本市場的互聯互通，有效發揮市場的調節作用，緩解和消除資本在產(chan) 業(ye) 市場和資本市場之間存在的巨大的無風險套利空間和行為(wei) 。

　　第三，完善產(chan) 業(ye) 資本和金融資本快速轉換機製。這包括暢通IPO通道，簡化債(zhai) 券產(chan) 品發行，加強債(zhai) 券市場建設，提高資產(chan) 證券化效率，讓產(chan) 業(ye) 資本具有更強的流動性，從(cong) 而讓更多金融資本願意投資到實體(ti) 經濟中去。

　　第四，金融資本需加強行業(ye) 內(nei) 控管理。具備自我約束的能力是金融資本風險控製和內(nei) 在發展的要求。當金融資本不受約束的時候，資本貪婪的本性將暴露無遺，會(hui) 傷(shang) 及實體(ti) 經濟的良性發展。保險資金和各類資管計劃等類型的金融資本都來源於(yu) 產(chan) 業(ye) 資本和普通民眾(zhong) ，應該受到嚴(yan) 格的約束和監督，否則極易形成流動性風險，導致惡劣的經濟後果，甚至影響社會(hui) 穩定。

　　第五，實體(ti) 經濟亦需要不斷成長，具備抵禦金融資本侵害的意識和能力。產(chan) 業(ye) 資本應該在資金管理、股權結構、協議策略等方麵對金融資本構築有效的防禦工事。政府亦應在立法層麵嚐試支持股權與(yu) 投票權分離的雙層結構設計，支持類似的協議安排，確保實業(ye) 家對企業(ye) 的控製力。

　　(作者單位：武漢大學經濟與(yu) 管理學院)