穩匯率政府口頭與實操雙線作戰
發稿時間：2015-09-11 00:00:00
國務院總理李克強10日在出席2015年夏季達沃斯論壇開幕式致辭時稱，將繼續保持匯率在合理均衡水平上的基本穩定。這一說法，與(yu) 9日其“人民幣不存在持續貶值的基礎”的表態釋放了積極的信號。
在總理開腔力挺人民幣之外，本周之內(nei) 央行官方也確認了已出台加強遠期售匯宏觀審慎管理的相關(guan) 措施來抑製匯率市場過分波動。業(ye) 內(nei) 專(zhuan) 家表示，無論在口頭層麵，還是實際措施層麵，中國政府穩定匯率的信心和措施都在加碼。短期的匯率波動可能還將持續，需做好進一步防範資金外逃的準備。
放話高層力挺人民幣不貶值
針對資本項目開放進程，李克強也釋放出了積極的信號。“我們(men) 將穩步實現資本項目下可兌(dui) 換。前不久，我們(men) 放開了境外央行類機構投資銀行間債(zhai) 券市場，下一步還將允許境外央行類機構直接進入銀行間外匯市場。年底之前，還將建成人民幣跨境支付係統，以利於(yu) 人民幣離岸市場更好地發展。”李克強表示。
中國政府高層力挺匯率和開放的言論“立竿見影”。在離岸市場，人民幣在10日午盤15:00過後，匯率突然暴漲逾700點，最高升至6.3931，漲幅超過1%，創下8月11日中間價(jia) 機製改革以來高點，與(yu) 在岸人民幣匯率差也快速收窄。
而在在岸市場，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布的9月10日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價(jia) 為(wei) 1美元對人民幣6.3772元，人民幣中間價(jia) 較上一交易日下跌140個(ge) 基點。盡管中間價(jia) 走低，不過，人民幣在詢價(jia) 交易係統中收報6.3772，較上一交易日微漲6個(ge) 基點，也結束了在本周前三個(ge) 交易日（7日至9日），人民幣在即期市場連續走低的趨勢。
這不是李克強在本次達沃斯論壇上首次針對人民幣開腔。在此前一天，李克強在同出席夏季達沃斯論壇的中外企業(ye) 家代表對話交流時也明確表示，人民幣不存在持續貶值的基礎。因為(wei) 中國經濟運行在合理區間，有比較充足的外匯儲(chu) 備，而且貨物貿易的順差還在增加，這都表明人民幣匯率能夠在合理、均衡的水平上保持基本穩定。
李克強10日重申，“我們(men) 不希望通過人民幣貶值來刺激出口，這不符合我們(men) 結構調整的方向”，以及“人民幣持續貶值一定是不利於(yu) 人民幣國際化的，這不是我們(men) 的政策取向。”
實操抑製過度波動政策出鞘
受到美聯儲(chu) 加息漸行漸近以及國內(nei) 經濟持續低迷的影響，短期內(nei) 看空人民幣的聲音仍未完全散去，而一些投機和套利的行為(wei) 則加劇了貶值預期的蔓延。除了高層口頭匯率，監管層頻頻出實招來穩定預期，抑製市場過分波動。
就在不久前，央行下發《關(guan) 於(yu) 加強遠期售匯宏觀審慎管理的通知》。《通知》稱，從(cong) 2015年10月15日起，開展代客遠期售匯業(ye) 務的金融機構（含財務公司）應交存外匯風險準備金，準備金率暫定為(wei) 20%。金融機構在中國人民銀行的外匯風險準備金凍結期為(wei) 1年，外匯風險準備金率暫定為(wei) 零。業(ye) 內(nei) 人士表示，這是央行在當下即期、遠期客盤購匯量大增的背景下，相應增加客戶遠期購匯的成本和難度，意在壓縮遠期的恐慌性和投機性買(mai) 盤，從(cong) 而打壓人民幣貶值預期。
央行披露，2015年8月銀行代客遠期售匯簽約額約為(wei) 1至7月平均水平的3倍，說明其中有投機交易。隨著人民幣匯率雙向浮動彈性增強，未來可能出現比較集中的企業(ye) 平倉(cang) 虧(kui) 損或者違約情況，增大銀行的信用風險和經營風險。將銀行遠期售匯業(ye) 務納入宏觀審慎政策框架，有利於(yu) 抑製外匯市場過度波動，防範宏觀金融風險，促進金融機構穩健經營。
除此之外，央行也通過常規的向市場注入美元流動性的方式來幹預市場，引導市場預期。數據顯示，中國外匯儲(chu) 備8月下降了939億(yi) 美元，8月底中國外匯儲(chu) 備餘(yu) 額為(wei) 3.56萬(wan) 億(yi) 美元。央行新聞發言人解釋稱，從(cong) 外匯儲(chu) 備8月份單月變動情況看，主要的影響因素有三方麵，而其中之一就是央行在外匯市場進行操作，向市場提供外匯流動性。
建議對資金外逃風險不可掉以輕心
盡管短期內(nei) 存在貶值壓力，不過大部分業(ye) 內(nei) 人士仍對長期人民幣不貶值和國際化前景抱有信心。
前匯豐(feng) 銀行全球伊斯蘭(lan) 金融服務部創始首席執行官艾克伯在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，“近期人民幣的波動不應該被稱作貶值，這隻是一個(ge) 調整。人民幣是一個(ge) 非常穩定的貨幣，有巨大的儲(chu) 備，我認為(wei) 近期的調整不會(hui) 對人民幣國際化造成負麵影響，人民幣具備成為(wei) SDR貨幣的條件。”
北京大學國家發展研究院教授黃益平表示，避免過度貶值，就是要盡快把經濟穩定下來。如果中國經濟穩定下來，不太相信人民幣會(hui) 出現過度貶值狀況。
業(ye) 內(nei) 人士也表示，由於(yu) 存在暫時的匯率波動，因此在資本項目開放的過程中，存在資金外逃風險，監管層必須做足防範風險的準備。
“在匯率走低的情況下，短期內(nei) 會(hui) 有資本外逃的現象。一些遊資、一些投機性資本撤離的可能性大。”羅蘭(lan) 貝格中國區總裁吳琪表示。
清華大學蘇世民學者項目主任李稻葵表示，資本賬戶開放基本上會(hui) 沿著原來的時間表推進，但是有一個(ge) 非常重要的條件：就是對那些沒有開放的項目，監管要更加嚴(yan) 格。對那些違規事件，估計央行和外匯局會(hui) 加強監管。
近日，外匯局上海分局下發通知，要求加強銀行代客售付匯業(ye) 務監管。其中個(ge) 人分拆結售匯行為(wei) 將被加強監管，外匯局要求各家銀行對可能的分拆交易提高警惕，必要時拒絕購匯申請。根據規定，5個(ge) 以上不同個(ge) 人，同日、隔日或連續多日分別購匯後，將外匯匯給境外同一個(ge) 人或機構；個(ge) 人在7日內(nei) 從(cong) 同一外匯儲(chu) 蓄賬戶5次以上提取接近等值1萬(wan) 美元外幣現鈔；同一個(ge) 人將其外匯儲(chu) 蓄賬戶內(nei) 存款劃轉至5個(ge) 以上直係親(qin) 屬等情況界定為(wei) 個(ge) 人分拆結售匯行為(wei) 。
除了防範風險，也有專(zhuan) 家表示，中國需要進一步健全國內(nei) 金融市場，為(wei) 國際化和資本項目開放打下更為(wei) 堅實的基礎。芝加哥大學經濟學教授RandallKroszner表示，目前中國金融市場還沒有成熟的企業(ye) 債(zhai) 券市場和有競爭(zheng) 力的金融產(chan) 業(ye) 。正是這些原因阻止了當初日元的國際化。日本給中國很多經驗可以借鑒：發展國內(nei) 金融機構、企業(ye) 債(zhai) 券，提高政策的透明度和可預見性。
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