2017清華五道口全球金融論壇“經濟全球化與(yu) 金融業(ye) 規範發展”日前在北京召開，論壇上首次發布《中國金融政策報告2017》。今年報告的主題為(wei) “建立現代金融服務體(ti) 係，服務供給側(ce) 改革”。

　　該報告由清華大學國家金融研究院與(yu) 中國社會(hui) 科學院金融政策研究中心聯合編寫(xie) ，該報告每年都會(hui) 聚焦金融業(ye) 熱點，對過去一年國際國內(nei) 經濟背景下中國金融政策的出台與(yu) 執行情況進行總結和分析。

　　為(wei) 供給側(ce) 改革營造中性適度貨幣環境

　　在供給側(ce) 改革中，貨幣政策的調控備受市場矚目。央行貨幣政策司司長李波表示，今年以來，央行實施了穩健、中性的貨幣政策，就是不緊也不鬆。

　　何謂“不鬆不緊”?李波進一步解釋稱，“不緊就是貨幣政策支持經濟的正常、合理的增長，要保持流動性的基本穩定，要維護金融體(ti) 係的基本穩定，防止發生係統性的金融風險。不鬆就是貨幣政策如果太鬆的話，可能僵屍企業(ye) 、過剩產(chan) 能就很難去掉。從(cong) 服務供給側(ce) 改革的角度，穩健、中性的貨幣政策在實際執行過程中體(ti) 現了不緊也不鬆的原則。”

　　央行副行長陳雨露周六在論壇的發言中也表示，央行要為(wei) 供給側(ce) 結構性改革營造中性適度的貨幣金融環境。他稱，要實施好穩健中性的貨幣政策，做好供給側(ce) 結構性改革中的總需求管理，為(wei) 結構性改革營造中性適度的貨幣金融環境。同時，要引導金融機構回歸服務實體(ti) 經濟的本源，也希望實體(ti) 企業(ye) 能夠立足自身的主業(ye) ，糾正偏離主業(ye) 盲目涉足金融業(ye) 的傾(qing) 向，增強核心競爭(zheng) 力，提高對金融資源的吸引力和承載力。

　　根據央行2017年一季度貨幣政策執行報告，今年以來，央行合理搭配貨幣政策工具組合，綜合運用公開市場操作、中期借貸便利(MLF)、抵押補充貸款(PSL)、臨(lin) 時流動性便利(SLF)等工具，靈活提供不同期限流動性，保持流動性基本穩定，逆回購操作和中期借貸便利中標利率隨行就市有所上行。繼續加強窗口指導和信貸政策的信號和結構引導作用，支持經濟結構調整和轉型升級，加大對重點領域和薄弱環節的支持。同時，進一步完善宏觀審慎政策框架，將表外理財納入廣義(yi) 信貸指標範圍;積極完善和推廣全口徑跨境融資宏觀審慎管理;按照“因城施策”的原則對房地產(chan) 信貸市場實施調控，強化住房金融宏觀審慎管理。

　　2017年3月末，廣義(yi) 貨幣供應量M2餘(yu) 額同比增長10.6%;人民幣貸款餘(yu) 額同比增長12.4%，比年初增加4.2萬(wan) 億(yi) 元，同比少增3856億(yi) 元;社會(hui) 融資規模存量同比增長12.5%。3月份，非金融企業(ye) 及其他部門貸款加權平均利率為(wei) 5.53%。3月末，CFETS(中國外匯交易中心)人民幣匯率指數為(wei) 92.93，人民幣對美元匯率中間價(jia) 為(wei) 6.8993元。

　　通過金融改革控製企業(ye) 杠杆率

　　論壇上，來自監管、銀行、保險、證券等領域的專(zhuan) 家針對各自行業(ye) 的特點，對金融服務供給側(ce) 改革提出建議。

　　全國人大財經委副主任委員、清華大學五道口金融學院理事長兼院長吳曉靈表示，在嚴(yan) 厲控製政府債(zhai) 務率上升的同時，應努力進行金融改革，讓企業(ye) 把杠杆率控製在適度範圍內(nei) 。

　　吳曉靈指出，中國目前麵臨(lin) 的經濟任務是“三去、一降、一補”，中國經濟的整體(ti) 杠杆率在全球是中等的、可控的。但問題是，中國杠杆率的結構不合理，即居民杠杆率最低，政府的杠杆率尚可，而企業(ye) 的杠杆率在全球最高。企業(ye) 作為(wei) 生產(chan) 的主力，如果不能從(cong) 沉重的債(zhai) 務中解脫出來，不利於(yu) 提高經濟效率。因而，在嚴(yan) 厲控製政府債(zhai) 務率上升的同時，應努力進行金融改革，讓企業(ye) 把杠杆率控製在適度範圍內(nei) 。

　　對此，《中國金融政策報告2017》建議：第一，鼓勵各類資產(chan) 管理公司參與(yu) 企業(ye) 資產(chan) 重組，應該由更多的市場化運作的資產(chan) 管理公司來進行債(zhai) 務重組，特別是債(zhai) 權和股權的置換問題。

　　第二，推進企業(ye) 並購重組，優(you) 化企業(ye) 結構。在企業(ye) 收購、兼並的過程中，難免要用到各種金融工具，要有杠杆，但是杠杆要適度，規則要明確。

　　第三，要發展多層次資本市場，拓展股權融資渠道。

　　中國保險行業(ye) 協會(hui) 會(hui) 長朱進元表示，保險業(ye) 具有損失補償(chang) 、風險管理和資金融通的功能。隨著整個(ge) 經濟發展和保險業(ye) 的進步，保險業(ye) 的功能在不斷完善，特別是在信用征信、社會(hui) 管理方麵也衍生了一些新的功能。這些功能會(hui) 在服務供給側(ce) 改革方麵發揮越來越重要的作用。他認為(wei) ，在”十三五“期間，農(nong) 業(ye) 保險、責任保險、健康保險、養(yang) 老保險、巨災保險會(hui) 呈現一個(ge) 飛躍的發展。特別是國家在推出健康保險的稅收優(you) 惠政策、養(yang) 老保險的順延政策，將會(hui) 撬動保險業(ye) 最後一個(ge) 大蛋糕，即養(yang) 老保險市場的發展。“今後保險業(ye) 的作用既會(hui) 體(ti) 現在回歸保障，更會(hui) 為(wei) 我們(men) 國家的供給側(ce) 改革和健康發展做出重大貢獻。”他表示。

　　信達證券董事長張誌剛針對債(zhai) 轉股表示，這次的債(zhai) 轉股和上世紀90年代末期的債(zhai) 轉股相比有很大的變化。他認為(wei) ，上一輪的債(zhai) 轉股主要是報表重組，這次的債(zhai) 轉股應該是一個(ge) 價(jia) 值重構的過程，即通過市場化和法治化這兩(liang) 個(ge) 原則，由金融機構選擇有市場發展前景的企業(ye) 進行債(zhai) 轉股，在轉股的過程中對現有的資產(chan) 進行剝離和市場化的估值。張誌剛表示，這一輪債(zhai) 轉股存在兩(liang) 個(ge) 主要問題:一是債(zhai) 轉股過程中，企業(ye) 的過剩產(chan) 能是不是真的能夠剝離和處置;二是轉成股權之後，銀行對持股公司是不是真能發揮股東(dong) 的作用。

　　交通銀行研究中心副總經理、中國銀行業(ye) 協會(hui) 行業(ye) 發展研究委員會(hui) 副主任周昆平表示，銀行業(ye) 的供給側(ce) 改革應該圍繞“創新、協調、綠色、開放、共享”五大發展理念，同時根據“三去、一補、一降”的任務來開展改革。首先，要降低對於(yu) 僵屍企業(ye) 特別是“兩(liang) 高一剩”行業(ye) 信貸的消耗，把更多的資源投到符合國家戰略的一些新興(xing) 產(chan) 業(ye) ;其次，降低成本，提高效率，為(wei) 一些中小企業(ye) 提供服務，解決(jue) 融資難、融資貴的問題;再次，更多提供好的產(chan) 品。一是通過債(zhai) 轉股盤活存量，搞活增量，二是推動銀行業(ye) 自身的改革，提高服務實體(ti) 經濟能力。

　　針對監管部門出台的一係列監管政策，周昆平認為(wei) ，這對銀行的影響比較大，主要體(ti) 現在銀行的表外業(ye) 務、同業(ye) 業(ye) 務、委外業(ye) 務的收縮。“從(cong) 長遠來講，應該對銀行穩健發展、對金融市場的穩定是有促進作用的。”他表示。