3天貶3%接近新均衡新匯改“閃電戰”初告捷
發稿時間：2015-08-14 00:00:00
8月13日，央行有關(guan) 新匯改的吹風會(hui) 和外匯市場的表現，共同宣告了人民幣新匯改“閃電戰”的初步勝利。
央行行長助理張曉慧在昨日關(guan) 於(yu) 完善人民幣對美元匯率中間價(jia) 報價(jia) 吹風會(hui) 上宣布，8月11日中間價(jia) 基礎報價(jia) 完善以來，人民幣經過兩(liang) 天的調整，逐漸向市場化水平回歸，3%左右的累積貶值壓力得到一次性釋放，此前偏差校正已經基本完成。
而當日的市場表現與(yu) 央行預期達到驚人一致。與(yu) 此次匯改前一天（8月10日）的收盤價(jia) 6.2096相比，昨日的人民幣對美元收盤價(jia) 報6.3990，下跌幅度恰好為(wei) 3%。同時，昨日人民幣對美元即期匯率收盤價(jia) 與(yu) 當日中間價(jia) 點差已縮小至20個(ge) 基點。就目前情況來看，央行此輪匯率改革基本順利收官。
新匯改釋放3%貶值壓力
昨日作為(wei) 人民幣中間價(jia) 定價(jia) 機製改革後的第三個(ge) 交易日，市場對於(yu) 中間價(jia) 的調整幅度已明顯有所預期，從(cong) 開盤後的表現來看，在岸(CNY)與(yu) 離岸(CNH)市場波幅較前兩(liang) 日已經明顯收窄。
昨日，人民幣對美元匯率中間價(jia) 報6.4010，雖然較上一交易日再次下調704個(ge) 基點，但與(yu) 前兩(liang) 日相比，人民幣對美元即期匯率走勢整體(ti) 趨於(yu) 平穩，盤中人民幣最高升至6.3850，全天維持在6.40附近波動，直至收盤前，人民幣價(jia) 格被明顯拉升，最終收於(yu) 6.3990。這也成為(wei) 自去年11月以來，收盤價(jia) 首次高於(yu) 中間價(jia) 。
離岸市場上昨日表現更為(wei) 突出，一掃多日“陰霾”的人民幣對美元終於(yu) 出現上漲勢頭，昨日開盤價(jia) 為(wei) 6.4498，最高升至6.4349，目前徘徊在6.44附近，截至記者發稿時，離岸（CNH）人民幣對美元為(wei) 6.4415，上漲0.11%。
值得注意的是，昨日在岸與(yu) 離岸市場人民幣明顯升值均出現在央行吹風會(hui) 召開時，而此後全天也一直保持平穩。市場普遍認為(wei) ，是央行的吹風會(hui) 讓市場吃下了一顆“定心丸”。
而從(cong) 本次吹風會(hui) 的規格上，也可以看出央行對匯率問題的重視程度。罕見地，在這次央行行內(nei) 的吹風會(hui) 上，央行副行長易綱和行長助理張曉慧同時出席並答記者問。
而隨著人民幣匯率趨於(yu) 平穩，讓一直頗為(wei) 被動的新興(xing) 市場貨幣終於(yu) 有了喘息機會(hui) 。
中國作為(wei) 全球第二大經濟體(ti) ，人民幣連續兩(liang) 日累計超3%的貶值幅度，對於(yu) 全球大宗商品市場、新興(xing) 市場貨幣以及全球股債(zhai) 兩(liang) 市都帶來明顯波動。本周以來，受人民幣貶值預期影響，新興(xing) 市場股市、匯市均大幅下跌，其中新興(xing) 市場貨幣貶值趨勢不斷加劇。
韓元一度下跌1.3%，創2011年以來新低;印尼盾和馬來西亞(ya) 林吉特對美元更是分別下跌1.4%和0.8%，創下20世紀90年代末亞(ya) 洲金融危機以來的新低；俄羅斯盧布貶值了2.3%，成為(wei) 本周貶值幅度最大的主要貨幣，本季度，盧布已經貶值了15%，成為(wei) 本季度表現最差的主要貨幣。
新興(xing) 市場股市同樣出現全線下跌走勢，其中跌幅最大的是印尼股市，大跌3.1%。此外，中國香港、新加坡、日本、韓國、馬來西亞(ya) 等股市跌幅幾乎都超過了1%。
分析人士預計，今日隔夜市場，各主要新興(xing) 市場國家貨幣將有所回升，美元指數目前也已上漲0.43%至96.71。
近日來，接受《第一財經日報》采訪的業(ye) 內(nei) 人士普遍認為(wei) ，連續兩(liang) 天的人民幣貶值，是“釋放前期積累的貶值壓力”，這既不是“跳水”，更不是“貨幣戰爭(zheng) ”。亞(ya) 太和新興(xing) 市場國家的股市下跌和貨幣跟風貶值，是過度反應。
人民幣匯率接近新均衡
相對央行“3%的偏差已基本校正完成”的說法，基於(yu) 從(cong) 8月10日到8月13日人民幣對美元即期匯率分別為(wei) 6.2096、6.3870、6.3258以及6.3990的收盤價(jia) 格來看，三日來累計下跌幅度正好為(wei) 3%，有市場人士猜測，央行的均衡匯率價(jia) 格或為(wei) 6.40左右。
張曉慧對於(yu) “偏差3%”解釋稱：“11日中間價(jia) 基礎報價(jia) 完善以來，人民幣經過兩(liang) 天的調整，逐漸向市場化水平回歸，3%左右的累積貶值壓力得到一次性釋放，此前偏差校正應該說已經基本完成，這是人民幣匯率形成機製改革的必要階段，使人民幣按照更加市場化的規律運行。”
她分析，2005年匯改以來，中間價(jia) 作為(wei) 基準匯率對於(yu) 引導市場預期、穩定市場匯率發揮了重要作用，一段時間以來，中間價(jia) 與(yu) 市場匯率偏離的幅度比較大，影響了中間價(jia) 的市場基準地位和權威性。根據市場調查和分析師的普遍估計，這種既與(yu) 國內(nei) 因素有關(guan) ，也與(yu) 國際因素有關(guan) 的偏差大約累積了3%左右。
而對於(yu) 均衡匯率價(jia) 格的問題，易綱昨日對《第一財經日報》表示：“在今天的會(hui) 議上已經告訴了方法論。”
在吹風會(hui) 上，易綱表示：“我更加強調公開、透明、市場化的匯率形成機製，每天觀察匯率是6.3也好，是6.4也好，我怎麽(me) 知道它是不是接近均衡水平了呢？我要看國際收支，要看中國經濟增長這些基本麵，同時也要看一攬子匯率，實際有效匯率和名義(yi) 有效匯率。在這次機製變化以後，經過一個(ge) 短暫的磨合期，匯率水平和我剛才說的這些基本麵比較相符。”
人民幣具備強勢貨幣基礎
對於(yu) 為(wei) 何選擇8月11日這一時間窗口來進行中間價(jia) 報價(jia) 機製改革，張曉慧分析稱，從(cong) 國內(nei) 看，這與(yu) 近日公布的7月份貨幣信貸數據的意外跳升有關(guan) 。
“7月份是普遍貨幣增長的傳(chuan) 統小月，但是今年7月份M2比6月份跳升了1.5個(ge) 百分點，7月份新增人民幣貸款同比增長了1.61萬(wan) 億(yi) 。坦白說，市場對公布數據的解讀認為(wei) 這和貨幣政策、和銀行體(ti) 係為(wei) 支持資本市場平穩健康發展所采取的一些臨(lin) 時性措施有一定的關(guan) 係。一段時間流動性的寬鬆促進了貨幣信貸的偏快增長，從(cong) 而影響了外匯市場的供求關(guan) 係，給人民幣匯率帶來了一定的貶值壓力。”張曉慧說道。
但麵對人民幣是否會(hui) 出現持續貶值的質疑時，張曉慧則堅定地表示，從(cong) 國際國內(nei) 經濟金融形勢看，當前不存在人民幣匯率持續貶值的基礎，中央銀行有能力保持人民幣在合理均衡水平上的基本穩定。
央行認為(wei) ，從(cong) 五個(ge) 方麵來看，人民幣均具備強勢貨幣的基礎。
首先，我國經濟增速相對較高。今年上半年我國經濟仍增長7%，從(cong) 全球橫向比較看仍保持了較高的增速。7月份貨幣供應量和信貸總額的較大波動應是臨(lin) 時的、可控的，我國仍將堅持實施穩健的貨幣政策。近期主要經濟指標企穩向好，經濟運行出現積極變化，為(wei) 人民幣匯率保持穩定提供了良好的宏觀經濟環境。
同時，我國經常項目長期保持順差，2015年前7個(ge) 月貨物貿易順差達3052億(yi) 美元，這是決(jue) 定外匯市場供應的主要基本麵因素，也是支持人民幣匯率的重要基礎。
此外，近年來人民幣國際化和金融市場對外開放進程加快，境外主體(ti) 在貿易投資和資產(chan) 配置等方麵對人民幣的需求逐漸增加，為(wei) 穩定人民幣匯率注入了新動力(310328,基金吧)。
國際市場方麵，央行認為(wei) 目前市場預期美聯儲(chu) 加息導致美元在較長一段時間走強，市場對此已在消化之中。未來美聯儲(chu) 加息這一試點性震動過後，相信市場會(hui) 有更加理性的判斷。
最後，我國外匯儲(chu) 備充裕，財政狀況良好，金融體(ti) 係穩健，為(wei) 人民幣匯率保持穩定提供了有力支撐。
張曉慧表示，這些基本麵決(jue) 定了從(cong) 長期看，人民幣仍然是強勢貨幣，可以說當經濟中其他因素和困難積累起來的偏差得到校正後，從(cong) 我國的經常項目狀況和堅持實施穩健的貨幣政策這一現實出發，未來人民幣還會(hui) 進入升值通道。
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