本文內(nei) 容源自李稻葵於(yu) 2017年第一季度宏觀經濟形勢分析會(hui) 上的發言實錄

　　以下為(wei) 演講實錄：

　　今天的主題是討論經濟的形勢、宏觀的走勢，大家現在現在沒有什麽(me) 爭(zheng) 議，觀點比較一致的，甚至相當興(xing) 奮的一個(ge) 觀察或者觀點，就是中國經濟目前已經出現一輪的回暖，剛才餘(yu) 主編做了很好的主旨發言，我們(men) 賈康老師也做了非常好的發言，這一點大家沒有分歧。

　　但是我想需要分析的是兩(liang) 件事，第一件事兒(er) 原因是什麽(me) ，為(wei) 什麽(me) 出現這一輪經濟回暖。第二更重要的，下一步會(hui) 怎麽(me) 樣，跟著的結論是，我們(men) 應該做什麽(me) 。

　　為(wei) 什麽(me) 出現這一輪的回暖呢?我看這個(ge) 問題是有分歧的。學術界、政策界有分歧：一派觀點認為(wei) ，可能是前一陣的改革、政策發力了、到位了，這一輪政策層麵調整基本已經達到了功效了，已經開始發力了。另一派的觀點，也是我同意的觀點，認為(wei) 這一輪經濟回暖相當程度上是周期性的回暖，相當程度是短期的經濟自身運行的周期性的因素所帶來的，因此，還不能說它會(hui) 進一步引導中國經濟增速能夠在上行，甚至於(yu) 還有一點風險，如果相應的政策不到位的話，在未來1—2年時間增速還會(hui) 有點下行。

　　為(wei) 什麽(me) 有這麽(me) 一個(ge) 分歧呢?第一派的觀點，說這輪增速回暖是政策已經發力，他們(men) 有個(ge) 非常重要的說法，現在是擼起袖子加油幹了，會(hui) 出現新一輪改革開放或者落實政策的熱潮。我傾(qing) 向於(yu) 認為(wei) ，這輪的恢複主要是三個(ge) 因素帶來的：

　　第一個(ge) 因素，是我們(men) 前一階段，過去三四年去產(chan) 能的，政府引導的，還有市場自發的去產(chan) 能的一些措施，開始發力了，開始到位了。這個(ge) 去產(chan) 能是兩(liang) 部分，一部分是政府引導，比如鋼鐵、水泥、煤炭，大概每年5%去產(chan) 能的速度，去年是超額完成任務了，這個(ge) 去產(chan) 能的動作產(chan) 生了上遊產(chan) 品價(jia) 格的回升，產(chan) 生了上遊企業(ye) 包括鋼鐵、水泥、煤炭企業(ye) 利潤的回升，這是一個(ge) 因素。

　　第二個(ge) 因素，為(wei) 什麽(me) 這一輪的經濟在恢複呢?國際因素也不容忽略，美國去年經濟增速是1.6%，英國是2.2%，日本是1%左右，1%對於(yu) 日本是非常快的增長速度，它的增長潛力是1%。俄羅斯、巴西、南非等等國家，過去兩(liang) 三年是負增長，去年開始出現正增長，這是國際因素也不容忽略，這輪因素會(hui) 逐步帶動我們(men) 的出口，盡管出口對中國經濟不像以前那麽(me) 重要了，從(cong) 過去占GDP30%降到現在13%。

　　第三個(ge) 因素，也非常值得強調。那就是從(cong) 2015年開始房地產(chan) 的火爆，2015年下半年開始的一直到去年10月份，這一輪房地產(chan) 火爆，至少能夠解釋去年GDP增長1/9的因素，1/9的增長是房地產(chan) 帶來的。去年房地產(chan) 投資開發的增速是6.5%左右，今年這個(ge) 因素，乃至於(yu) 2018年恐怕難以指望了，房地產(chan) 20多個(ge) 城市，去年的9月底重新限購，兩(liang) 會(hui) 之後又有一大批城市，房地產(chan) 還沒熱就開始限購，所以地產(chan) 今年投資開發的增速我們(men) 預測是2.5%，遠遠低於(yu) GDP投資整個(ge) 的增長，GDP投資估計8—9%之間，這個(ge) 因素不容忽略，因為(wei) 它短期的因素在裏麵，因此我的第一個(ge) 結論，這輪回暖不要否認，有相當一部分的經濟自身的周期性的影響，它能不能延續，還要打一個(ge) 問號，它能不能帶來整個(ge) 經濟這一輪轉型的拐點，還要打一個(ge) 問號。

　　下一步會(hui) 怎麽(me) 樣，我想強調首先要有風險意識，風險意識一部分來自於(yu) 國際，國際的風險意識，一個(ge) 是政治層麵的。

　　國內(nei) 風險，主要是金融，我們(men) 有大量固定收益的金融產(chan) 品是用來支撐長期的建設，這個(ge) 裏麵是有風險的。

　　更重要的一點是什麽(me) 呢?我們(men) 一個(ge) 根本問題還沒有解決(jue) ，我們(men) 這輪經濟結構調整，供給側(ce) 結構性改革根本的問題還沒有解決(jue) ，就是我們(men) 經濟自發的投資的能力、自發的增長能力還沒有營造出來。比如說，去年固定資產(chan) 投資8.1%，中間主要的因素什麽(me) 呢?基礎設施建設，20%的增長，今年按這個(ge) 態勢還是20%。那這個(ge) 是我們(men) 政府引導的，當然需要固定資產(chan) 投資，當然需要基礎設施建設，但是長此以往難以為(wei) 繼，需要的是民間投資。賈康所長剛才講的非常好，民間投資去年非常低迷，不到4%，固定資產(chan) 投資8%以上，民間投資隻有4%。所以今年我們(men) 經濟能不能走穩，乃至於(yu) 未來幾年我們(men) 增速能不能提高一點，順便說一點，我長期認為(wei) 我們(men) 實際的經濟增長的潛力遠遠不隻6.5。

　　最近我花了很長時間，東(dong) 北、南方我都跑了一圈，我發現民間投資在不同地區表現不一樣，在南方現在恢複的很好，的確開始升級了，的確開始投資了，企業(ye) 家們(men) 摩拳擦掌，但是其他地區還沒有恢複。根本的原因是什麽(me) ?我發現有一個(ge) 可能最有解釋力，當然你要搞數據的調研還比較難，這是我最後一個(ge) 觀點。是什麽(me) 呢?就是政治治理的周期。 政治治理、政治生態要加快調整、加快清理，這個(ge) 清理到位了，很多一線的負責經濟的官員才願意、才敢去好好的引導和幫助民間投資的迅速回暖。一旦民間投資能夠回暖的話，中國經濟這一輪的恢複不隻有6.7%、6.8%，可能還會(hui) 高一點，那就是我們(men) 中國經濟增長的潛力，畢竟中國現在人均GDP隻有美國的20%，趕超的空間是非常非常大的。我們(men) 現在是低於(yu) 我們(men) 增長潛力在運行，我想我們(men) 盡快要縮小這個(ge) 差口，就是我們(men) 的潛力和實際運行的差口，這件事情還不能說我們(men) 已經完成了。