編者按：2016年GDP增長率為(wei) 6.7%，其中第四季度增速為(wei) 6.8%。目前已公布的最新數據顯示，今年1月進出口同比增長19.6%，超出市場預期;PPI在去年9月轉正後，今年1月同比增幅高達6.9%，通脹預期再起。

　　目前宏觀經濟處於(yu) 什麽(me) 階段，今年走勢如何，會(hui) 麵臨(lin) 哪些風險?圍繞今年的經濟形勢與(yu) 政策，21世紀經濟報道(下稱《21世紀》)專(zhuan) 訪了國家信息中心經濟預測部主任祝寶良、中泰證券首席經濟學家李迅雷、 東(dong) 方證券 首席經濟學家邵宇。

　　今年經濟增速可能呈現前高後低走勢

　　《21世紀》：結合已經過去的1個(ge) 多月的情況看，今年的經濟增速將呈現怎樣的走勢?

　　祝寶良：現在還看不出來全年會(hui) 是怎樣的一個(ge) 趨勢。但從(cong) 去年四季度和今年一月份的數據看，形勢比預期的要好一些。其中工業(ye) 、農(nong) 業(ye) 沒有太大變化，但去年四季度GDP增速較前三季度提高了0.1個(ge) 百分點。四季度經濟增速為(wei) 什麽(me) 上來了?現在其實還沒太搞明白。此前市場預計，第四季度房地產(chan) 業(ye) 及金融業(ye) 的增加值都增長乏力，理論上經濟增速應該下降，但增速卻上來了。

　　現在看，去年四季度主要是交通運輸、倉(cang) 儲(chu) 和郵政業(ye) (9.9%)和其他服務業(ye) (10.6%)增加值增速上來了。其他服務業(ye) ——包括教育、科技、文化、旅遊行業(ye) ，特別是互聯網行業(ye) ——因為(wei) 國家政策推動，增速上行可以理解。另外一個(ge) 原因，我覺得是因為(wei) 四季度財政支出增速快，財政把錢花出去之後，科技、教育、文化等行業(ye) 形成GDP，同時也推動交通運輸業(ye) 增加值增速上升。但因為(wei) 財政收入增速放緩，這個(ge) 趨勢能否在今年持續是有疑問的。

　　從(cong) 財政政策和貨幣政策來看，今年貨幣政策穩健中性，力度可能比去年稍弱。外貿的不確定性也存在。另外，房地產(chan) 行業(ye) 往下走。綜合來看，今年經濟增速應該比去年略低，但是降幅是收窄的。全年增速預計在6.5%左右，增速越來越接近潛在增長增速。雖然增速下滑，但問題不大，因為(wei) 就業(ye) 不是問題。

　　具體(ti) 來看，一季度、二季度增速可能會(hui) 達到6.6%。如果三四季度不采取措施，經濟增速有可能跌到6.5%以下。今年物價(jia) 指數同比上行，企業(ye) 利潤同比也會(hui) 增長，統計數據顯示宏觀經濟運行不錯。但實際上，企業(ye) 的日子並不好過，因為(wei) 物價(jia) 環比可能不漲。企業(ye) 更關(guan) 注環比，比如這個(ge) 月價(jia) 格比上月漲，今天比昨天漲。因此，今年經濟運行很容易出現“宏觀好、微觀不好”的局麵。

　　李迅雷：今年經濟增速很可能呈現前高後低的走勢，一季度有可能到7%，二三季度有可能回落，全年GDP增速可能比去年要略低一點，在6.6%左右。

　　去年GDP增長，房地產(chan) 貢獻大概是0.3個(ge) 百分點。目前房地產(chan) 投資增速還在相對較高的位置，今年上半年房地產(chan) 投資的增速不會(hui) 太低，可能還會(hui) 在6%-7%左右。此外，基建投資增長的傳(chuan) 導效應在中遊產(chan) 業(ye) 、下遊產(chan) 業(ye) 得到一定的顯現，中下遊產(chan) 業(ye) 的增長可能會(hui) 有所回升。因此，一季度的數據會(hui) 比較好看。但是由於(yu) 房地產(chan) 銷量的萎縮，預計到今年下半年房地產(chan) 開發投資會(hui) 有所回落。總體(ti) 來看，下半年經濟增速會(hui) 比上半年略低。

　　邵宇：我們(men) 看到，央行公布的1月份金融數據，信貸2萬(wan) 多億(yi) ，比去年1月份略低，但是曆史第二高。社會(hui) 融資規模增量3.73萬(wan) 億(yi) ，創出曆史新高。這些資金到位後會(hui) 在以後月份形成經濟產(chan) 出。另外，PPI同比增速轉正，反映企業(ye) 盈利上升，PMI也處於(yu) 擴張區間。從(cong) 這些指標來看，今年經濟增速應該很平緩，增速預計在6.3%-6.5%之間。四個(ge) 季度間應該也比較平穩。

　　《21世紀》：你認為(wei) 2017年宏觀經濟運行最大的風險點是什麽(me) ?

　　祝寶良：中央經濟會(hui) 議提到產(chan) 能過剩、金融風險、內(nei) 生動力不足、區域分化幾個(ge) 風險。我認為(wei) 最大的問題是金融風險。前年股市大幅波動，去年12月債(zhai) 市出了風險，金融市場的風險明顯增加。本來金融市場是願賭服輸，具有很好的定價(jia) 功能，但現在剛性兌(dui) 付使金融市場漸漸失去這一功能，金融市場並沒有出清。

　　當然也有國際外部風險，也就是特朗普任職後帶來的政策不確定性。如果美國加息加得很厲害，人民幣貶值壓力很大。但這個(ge) 風險是外部的，最根本的風險還是內(nei) 部風險。

　　李迅雷：主要在金融領域。過去幾年，整體(ti) 利率(包括銀行間利率)往下走的時候，大家都能賺錢，整個(ge) 金融鏈條是沒有斷裂的風險。但今年的市場利率是往上走的，金融鏈條可能會(hui) 出現一些問題，我覺得這是要關(guan) 注的。今年政府提出使資金脫虛向實，因為(wei) 過去存在金融泡沫，若脫虛向實的幅度過大的話就麵臨(lin) 著金融泡沫“破”的風險，由此可能導致係統性風險出現。另外也要注意美國加息的影響。每次美國加息都會(hui) 引發全球局部的金融危機。對中國而言，中美利差加大會(hui) 加劇人民幣貶值壓力。

　　邵宇：目前值得擔憂的仍然是杠杆率過高的問題。中國的問題在於(yu) 企業(ye) 部門和政府部門杠杆率過高。過去兩(liang) 年的政策框架可歸納為(wei) 移杠杆，也就是各個(ge) 部門資產(chan) 負債(zhai) 表的再平衡。通過8萬(wan) 多億(yi) 的地方債(zhai) 置換，地方政府的債(zhai) 務風險已經降低。但是企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 表的修複進展緩慢，企業(ye) 部門杠杆還在上升。去年中央經濟工作會(hui) 議強調，要在控製總杠杆率的前提下，把降低杠杆率作為(wei) 重中之重，未來去杠杆需要重點關(guan) 注。

　　PPI上漲會(hui) 溫和傳(chuan) 導到CPI

　　《21世紀》：物價(jia) 方麵，PPI同比漲幅經曆了54個(ge) 月的負增長之後終於(yu) 在2016年實現了正增長，今年1月同比漲幅高達6.9%。今年PPI是否會(hui) 帶動CPI上漲?2017年通脹形勢如何，CPI是否會(hui) 突破3%?

　　祝寶良：去年9月份以來，PPI環比增長都是一點幾，市場上幾乎所有做數據預測的都錯了。這反映出，產(chan) 能過剩的矛盾不像我們(men) 想象的那麽(me) 嚴(yan) 重，“僵屍企業(ye) ”的數量也沒有我們(men) 估計的那麽(me) 多。在這種情況下，通過行政手段限製產(chan) 能，產(chan) 量下去了，但供給不足，價(jia) 格就持續往上漲。1月PPI上漲主要是由石油、煤炭等幾個(ge) 行業(ye) 價(jia) 格上漲引起的，而且這些行業(ye) 的價(jia) 格已經連續跌了幾年，突然漲起來，同比漲幅就很大。如繼續用行政手段去產(chan) 能，今年PPI環比增速很可能還是正增長，再加上翹尾因素，同比增速會(hui) 很高。原來市場大多估計今年PPI漲幅在2.5%-3%之間，看了1月份數據後，大家估計到4.5%，因為(wei) 去年的翹尾因素就達4.2個(ge) 百分點。如環比增幅下降，那麽(me) PPI會(hui) 在4%左右。

　　PPI往CPI傳(chuan) 導，屬於(yu) 成本推動型，問題是能不能推動。現在看來，不能完全傳(chuan) 導，主要是下遊沒有完全出清。另外，終端需求不夠，買(mai) 方是有控製力的，市場並不取決(jue) 於(yu) 賣方。CPI籃子中，服務業(ye) 價(jia) 格可能上漲，比如旅遊、交通運輸、醫療價(jia) 格，但1月蔬菜價(jia) 格環比漲幅比曆年春節要低，工業(ye) 品價(jia) 格漲幅也不大。CPI全年不會(hui) 突破3%，很可能是2.5%。

　　李迅雷：從(cong) 目前來看，越靠近上遊的行業(ye) 價(jia) 格上漲越多，接近下遊的行業(ye) 漲幅收窄。從(cong) 2012年到現在，製造業(ye) 投資在減速，但基建投資保持高速增長。也就是說，一方麵供給在壓縮，一方麵需求在增加，這是導致上遊、中遊崛起的一個(ge) 主要原因。總體(ti) 來看，上遊采掘業(ye) 和中遊原材料產(chan) 業(ye) 兩(liang) 個(ge) 行業(ye) 價(jia) 格漲得比較多，但是很難傳(chuan) 導到消費品行業(ye) 。傳(chuan) 導到下遊就受到了最終需求的製約，因為(wei) 上遊跟中遊都是通過基建、房地產(chan) 政策刺激，通過大量的資金投入來增加需求。下遊需要通過刺激最終消費者的需求，但這有難度。因為(wei) 這些年來居民可支配收入的增速一直慢於(yu) GDP增速。

　　預計一季度PPI仍然將處於(yu) 高位，二季度起將有所緩和，2月份或形成全年高點。而隨著前述價(jia) 格上漲鏈條的推進，非食品價(jia) 格繼續上升將成為(wei) 影響上半年CPI走勢的最主要變量，預計CPI高點或形成於(yu) 二季度，幅度在2.7-2.8%一線附近。二季度後工業(ye) 價(jia) 格與(yu) 消費價(jia) 格的增速均將有所回落，通脹壓力有所緩解。

　　為(wei) 什麽(me) 未來CPI漲幅不大呢?因為(wei) CPI包括消費品和服務，目前由於(yu) 勞動力價(jia) 格在漲，服務價(jia) 格也一直在往上漲。但因為(wei) 消費品占比較高，所以如果消費品(扣除勞動價(jia) 格上漲因素後)價(jia) 格不漲，CPI就很難漲上來。而大部分消費品行業(ye) 已經產(chan) 能過剩，價(jia) 格很難漲起來。另外消費品是可貿易品，其價(jia) 格是全球定價(jia) 的，漲了可以進口。比如，如果豬肉價(jia) 格漲，大量豬肉的進口會(hui) 讓豬肉的價(jia) 格上漲幅度降低。

　　邵宇：1月PPI同比漲幅確實超出預期。最近PPI上漲主要是由於(yu) 上遊產(chan) 品價(jia) 格的上漲，進而帶動PPI上行。除了煤炭、鋼鐵外，化工原材料也開始漲起來了，主要因為(wei) 供給端的壓縮。現在產(chan) 能壓縮到了大供應商手裏，他們(men) 的漲價(jia) 能力和時效會(hui) 比較強，但化工產(chan) 品漲價(jia) 在現階段還沒有需求配合。從(cong) 環比走勢看，1月PPI增幅有所降低。這意味著PPI見頂概率增加，說明這波漲價(jia) 高峰已過。

　　PPI會(hui) 溫和傳(chuan) 導到CPI。原材料價(jia) 格上漲後，終端產(chan) 品會(hui) 有提價(jia) 要求，但因為(wei) 終端產(chan) 品過剩並且需求有限，傳(chuan) 導會(hui) 比較溫和。今年供給側(ce) 改革會(hui) 有更多政策的支持， 農(nong) 產(chan) 品 價(jia) 格可能會(hui) 上漲，對CPI抬升產(chan) 生一定影響。我們(men) 預計，CPI部分月份可能會(hui) 超過3%，但是全年中樞應該在2.5%-2.8%之間。

　　《21世紀》：雖然PPI同比在2016年9月轉正，但規模以上工業(ye) 增加值增速卻沒有提升?今年PPI同比漲幅大，對工業(ye) 以及實體(ti) 經濟會(hui) 有什麽(me) 影響?

　　祝寶良：原因是下遊需求不足，上遊價(jia) 格無法向下遊有效傳(chuan) 導。這樣下遊的利潤空間被侵蝕，因此工業(ye) 增加值增速上不來。而需求不足的根本原因在於(yu) 中國的消費結構變化，我們(men) 現在不需要那麽(me) 多工業(ye) 品，也不需要那麽(me) 多的汽車、冰箱，工業(ye) 品的邊際消費傾(qing) 向是遞減的。

　　李迅雷：PPI可以拆分為(wei) 兩(liang) 大指數，一個(ge) 叫生產(chan) 資料價(jia) 格，一個(ge) 叫生活資料價(jia) 格指數。現在PPI上漲主要還是生產(chan) 資料價(jia) 格在漲，但生活資料價(jia) 格沒怎麽(me) 漲。生產(chan) 資料主要對應上遊和中遊產(chan) 業(ye) ，生活資料主要對應下遊產(chan) 業(ye) 。因此，上遊跟中遊的製造業(ye) 的增加值增速應該是上行，下遊的生活資料行業(ye) 增加值增速不大。所以工業(ye) 增加值增速沒有上行的原因，主要是由於(yu) 上遊、中遊價(jia) 格沒有向下遊有效傳(chuan) 導。

　　邵宇：我們(men) 看到PPI漲幅比較大主要是因為(wei) 上遊原材料價(jia) 格的上漲。1月份主要是石油和天然氣開采、煤炭開采和洗選、黑色金屬冶煉和壓延加工業(ye) 這些行業(ye) 的上漲，並且占據了PPI漲幅的很大比重，但是其他工業(ye) 門類的PPI並沒有明顯上漲，因此沒有帶動工業(ye) 增加值增速的提升。

　　貨幣、信貸、社融增長可能放緩

　　《21世紀》：從(cong) 2012-2016年的經濟金融運行來看，(M2-GDP-CPI)增速差值均為(wei) 正值(依次3.3%、3.2%、2.9%、5.00%、2.8%)，且在3%左右。你如何解讀這一差值?今年會(hui) 是什麽(me) 情況?M2增速以多少為(wei) 宜?

　　祝寶良：3%的差值比較正常。過去M2增速減去GDP增速，再減去CPI同比的差值，我們(men) 解釋為(wei) 貨幣深化不足。也就是一些不統計在GDP裏麵的經濟活動，需要用貨幣去度量。最近這兩(liang) 年，國家進入後工業(ye) 化時代，城市化也差不多了，這個(ge) 差值總體(ti) 上是縮小的。現在M2餘(yu) 額150多萬(wan) 億(yi) ，每年賣地收入4萬(wan) 億(yi) ，賣地收入除以M2大致在2.5%左右，與(yu) 差值相差不大。這一差值，現在看就是資產(chan) 泡沫化。目前M2指標統計範圍窄，如果把表外的業(ye) 務加上，M2的增速可能不止11%，很可能是16%。這就是最近資產(chan) 價(jia) 格(主要是房地產(chan) )上漲的重要原因。

　　李迅雷：從(cong) 理論上講，貨幣多了以後，它需要支持的交易不僅(jin) 限於(yu) 貨物交易(表現為(wei) 諸如CPI、GDP的波動)，還會(hui) 流入到金融領域，支持資產(chan) 的交易。所以這個(ge) 差值長期以來都是正值，這表明大量的錢都流到金融資產(chan) 領域，也就是形成資產(chan) 泡沫。因為(wei) 過量貨幣流向虛擬經濟，它沒有形成通脹。

　　通貨膨脹的預期，再加上資產(chan) 價(jia) 格上漲，使得貨幣政策更多地強調穩健中性。去年M2增速定為(wei) 13%，顯然定高了，前年GDP增速目標在7%左右，對應的M2增速是12%，但2016年GDP增速目標定6.5-7%，而M2定到了13%，實際M2增速僅(jin) 有11.4%。如果今年政府工作報告GDP目標是6%-7%，貨幣政策要回到中性，今年M2的增速目標定11%-12%比較合適，我個(ge) 人傾(qing) 向於(yu) 11%。

　　邵宇：今年GDP增速在6.5%左右，CPI在2.8%左右，再加上2-3個(ge) 百分點，理論上M2增速應該在12%左右。但是去年中央經濟工作會(hui) 議提出，貨幣政策要穩健中性，實際上是適度從(cong) 緊了。這樣的話，M2增速應該略微定低一些，我覺得增速定在11%左右比較合適。

　　《21世紀》：如何評估1月金融數據和融資規模?今年的信貸和融資總體(ti) 上會(hui) 是什麽(me) 情況?

　　祝寶良：信貸低於(yu) 預期的2.5萬(wan) 億(yi) ，M1增速也下來了，說明央行貨幣政策往穩健中性在轉，實質上就是往緊的節奏在轉。現在價(jia) 格同比上漲，環比也在漲，理論上要求央行收緊貨幣政策。實際上，名義(yi) 利率減去價(jia) 格同比漲幅後，負利率程度比以前年份更高。

　　李迅雷：1月貸款沒有超過去年，金融機構傾(qing) 向於(yu) 在1月份多放款，增加利息收入，所以1月份數字高並不可怕。1月新增住戶中長貸款6293億(yi) ，很明顯是去年額度今天用了;去年按揭貸款額度收緊，因此簽訂的個(ge) 人住房貸款協議在今年一月份集中開始生效，這就導致按揭貸款信貸又往上衝(chong) 了一下。經濟複蘇的動向還有一個(ge) 比較重要的指標是信貸的增長。今年1月信貸數據中，企業(ye) 中長期貸款(企業(ye) 主要用於(yu) 擴大再生產(chan) )1.52萬(wan) 億(yi) ，占到四分之三，占了很大一個(ge) 比重。今年貨幣政策回歸中性，利率有上行風險，企業(ye) 發債(zhai) 的規模會(hui) 減少，社融也很難有大的增長，增速可能會(hui) 放緩。去年13%的增速，今年應該在10%左右。

　　投資增速會(hui) 下降

　　《21世紀》：預計2017年固定資產(chan) 投資增速如何?其中製造業(ye) 投資、房地產(chan) 開發投資、基建投資會(hui) 呈現怎樣的走勢?

　　祝寶良：中國的基建基本已經飽和了，理論上中國的基建增速是要往下走的。美國20萬(wan) 億(yi) 美元的GDP，現在一年的基建投資是6000億(yi) 美元。如果今年GDP要穩住6.5%的增速，基建增速應該到17%(包含電力投資)，大約需要資金18萬(wan) 億(yi) 元。但是資金從(cong) 哪裏來?一是財政收入增速放緩，二是基建投資的收益降低，維持這麽(me) 高的增速沒有必要。

　　現在房地產(chan) 交易量有下降，但投資不會(hui) 降得很快。目前看，因為(wei) 房地產(chan) 調控升級，2017年房地產(chan) 投資增速肯定比2016年要低，但是要比2015年要高，差不多在2%-3%之間。

　　現在製造業(ye) 投資增速還看不太清楚。製造業(ye) 投資主要是民營企業(ye) 在投資，而這主要取決(jue) 於(yu) 民間企業(ye) 是否有信心：一是投下去能否賺錢，二是投下去資金安不安全。去年對民營企業(ye) 的產(chan) 權保護在加強，環境會(hui) 好一些。賺不賺錢又有幾個(ge) 問題，民間投資經過這麽(me) 幾年的低迷後，產(chan) 能是否出清，民營企業(ye) 生產(chan) 的產(chan) 品價(jia) 格是否在漲?如果產(chan) 能出清了，有需求了，民營企業(ye) 就會(hui) 加大投資。從(cong) 1月份的物價(jia) 來看，CPI中工業(ye) 品的價(jia) 格是微漲的。PPI在漲，但下遊工業(ye) 品的價(jia) 格漲幅不大。

　　在之前PPI負增長的時段內(nei) ，上遊工業(ye) 品的價(jia) 格是在下跌的，實際上利潤轉移給下遊了，但是這種情況下民營資本還是不投資，民間投資增速還是逐年在下降。這說明下遊工業(ye) 品領域在逐漸出清，但是還沒有出清完畢。而工業(ye) 品需求端增長乏力。去年下半年開始，上遊工業(ye) 品的價(jia) 格突然上漲，把中下遊的利潤吃掉了。這個(ge) 時候，民營資本也不會(hui) 增加投資，民間投資增速不會(hui) 大幅下降，但是還沒有見底。

　　因此，投資增速總體(ti) 應該是往下降的，但是因為(wei) 遼寧的因素也不好說。遼寧因為(wei) 統計數據擠水分，去年投資下降63.5%。遼寧投資占全國的比重在2-3個(ge) 百分點之間，今年遼寧投資正增長，又會(hui) 把全國的投資增速拉上去。

　　李迅雷：去年投資增速是8.1%，今年投資增速預計比去年要低，但也不會(hui) 降太多，預計在7.5%左右。房地產(chan) 投資增速肯定要降，估計是4%的增長。去年下半年銷售增速下降，一般半年以後，房地產(chan) 投資增速也會(hui) 回落。製造業(ye) 投資增速已經是連續四年回落，最近需求增加了，設備投資會(hui) 多些，故增速會(hui) 略有回升。像2012年來鋼鐵行業(ye) 的固定資產(chan) 投資增速是負的，今年可能轉正。

　　基建投資連續高增長4年了，2013年、2014年這兩(liang) 年的基建投資增速都在20%以上，2015年和2016年在17%左右。但基建長期高增長是很難持續的。現在基建投資規模越來越大，這麽(me) 大的規模想要繼續保持接近20%的高增長就不大可能。因為(wei) 體(ti) 量越來越大，再繼續保持高增長，需要更巨大的資金投入。但現在PPP也好，各種積極的財政政策也好，它的效果都是有限的。

　　另外，四年來基建投資增速是固定資產(chan) 投資增速的兩(liang) 倍還要多，這是很畸形的。比如製造業(ye) 投資增速4%多一點，民間投資增速也是3%多一點，為(wei) 什麽(me) 基建投資增速還要高增長?基建投下去的項目很多沒有效益，不產(chan) 生現金流，都向銀行借了錢、向社會(hui) 發了債(zhai) ，怎麽(me) 還利息呢?這些問題都會(hui) 導致基建投資不可能連續高增長。所以我判斷今年基建投資的增速在15%左右。而財政收入增速比較低，我估計今年財政赤字率也不會(hui) 提高。因此，基建主要是政策性銀行發債(zhai) 、地方政府PPP或搞產(chan) 業(ye) 引導基金(變相舉(ju) 債(zhai) )來支持，但這樣操作會(hui) 使地方政府債(zhai) 務進一步上升。

　　邵宇：今年來看，基建投資還要做一些發力，還是要執行積極的財政政策才能保證增長速度，我們(men) 預計今年基建投資增速會(hui) 在20%左右(2016年全年是17.4%)。因為(wei) 今年是換屆年份，換屆年份固定資產(chan) 投資增速會(hui) 略高些。實際上，基建投資有彌補其它投資不足的作用，在需要的時候會(hui) 適度放大。

　　基建投資要看後續資金接續的情況，應該不會(hui) 特別差。PPP可能是基建投資資金的主要來源。雖然PPP項目中有些名股實債(zhai) 、承諾收益不符合法規的交易結構，但是這類項目落地同樣也會(hui) 增加基建投資的規模。

　　房地產(chan) 投資有人比較悲觀，目前市場普遍預期今年房地產(chan) 開發投資可能會(hui) 出現負增長。我們(men) 覺得可能還好，雖然很多城市加強調控，但是一線城市的房地產(chan) 投資需求還是比較強烈的。這一輪房價(jia) 上漲主要集中在一二十個(ge) 一二線城市，而目前這些城市庫銷比基本都在六七個(ge) 月的水平，這會(hui) 對新增投資帶來支撐。我們(men) 預計房地產(chan) 投資增速會(hui) 在0-5%之間。

　　製造業(ye) 投資在經曆了連續五年的持續下滑狀態，現在已經處於(yu) 曆史低位，目前已經有企穩的跡象。比如工業(ye) 企業(ye) 利潤和民間投資都有所修複，PPI由負轉正。隨著人民幣兌(dui) 美元貶值效應顯現，加上外需的局部改善，會(hui) 對2017年的出口形成一定的拉動作用。這也會(hui) 對製造業(ye) 投資提供支撐。總體(ti) 而言，今年投資會(hui) 略微下降，但下降空間也比較有限，預計全社會(hui) 固定資產(chan) 投資增速會(hui) 在7%左右。

　　《21世紀》：1月進出口實現“開門紅”。進出口增速回升的原因是什麽(me) ?2017年能否持續增長?

　　祝寶良：外貿大幅上漲的原因在於(yu) 去年基數太低。另外一個(ge) 因素是進口價(jia) 格漲上來了，主要是大宗商品價(jia) 格上漲，由此推高進口值。1月份，中國進口的鐵礦砂、原油、煤等大宗商品價(jia) 格分別上漲81.3%、46.7%、110%。數量不一定增長很多，但貿易額上來了。

　　李迅雷：因為(wei) 出口已經連續兩(liang) 年負增長。我的判斷今年會(hui) 由負變正，今年的出口額應該比去年要高。但中國出口比重在全球的份額會(hui) 下降。雖然全球大環境比去年要好，但是小環境不好，尤其是特朗普對中國肯定還會(hui) 采取一些貿易報複措施。另外，中國出口在全球的份額在去年已經見頂，將來中國在全球的出口份額比重會(hui) 逐步地降下來。

　　邵宇：進出口回暖主要還是受到外需改善的影響，但我覺得人民幣貶值的影響有限。人民幣貶值更多是相對於(yu) 美元貶值，其它貨幣相對於(yu) 美元貶值更多。這樣看來，人民幣實際有效匯率並沒有貶值太多，對出口影響可能不會(hui) 特別明顯。

　　《21世紀》：2016年消費增速為(wei) 10.4%，相對平穩，汽車消費的增長做了較大貢獻。2017年的消費增長還能維持相對平穩嗎?

　　祝寶良：居民消費與(yu) 居民收入高度正相關(guan) ，2016年以來，居民收入低於(yu) 經濟增速，會(hui) 影響居民消費能力。新一輪房地產(chan) 市場調控將會(hui) 抑製與(yu) 住房相關(guan) 的家具、家電、建材等相關(guan) 商品消費，汽車等耐用消費品對政策依賴較強，1.6升及以下排量乘用車購置稅優(you) 惠政策能否延續，對汽車消費影響較大。當然，旅遊、休閑、文化、體(ti) 育等個(ge) 性化新興(xing) 消費模式和消費熱點仍比較活躍，電商網購越來越成為(wei) 重要的消費方式。總體(ti) 來看，我國消費需求將保持穩中略降態勢，預計2017年消費增長10%左右。

　　李迅雷：去年拉動汽車消費增長的兩(liang) 大因素，一是汽車購置稅的減半征收。另外是置換率的提升，就是汽車的更新換代需求。這對汽車銷量有一定的支撐作用。目前來講這種支撐作用已經到尾聲了，今年的汽車銷售增速並不樂(le) 觀。房地產(chan) 銷售增速回落之後，居民購買(mai) 家具、家電、裝飾材料方麵的需求會(hui) 降低。因為(wei) 房地產(chan) 、汽車大件消費占到整個(ge) 消費的比重在50%左右，如果這兩(liang) 塊銷售不振的話，2017年的消費增長估計還是有難度，預計實際消費增速為(wei) 10%左右。