“防控金融風險”成為(wei) 剛剛閉幕的中央經濟工作會(hui) 議重要議題之一。會(hui) 議提出，要在增強匯率彈性的同時，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決(jue) 心處置一批風險點，著力防控資產(chan) 泡沫，提高和改進監管能力，確保不發生係統性金融風險。

 

　　那麽(me) ，風險點來自哪些方麵？如何處置？業(ye) 內(nei) 專(zhuan) 家對此進行了解讀評析。

 

 

　　與(yu) 近幾年的中央經濟工作會(hui) 議相比，今年之所以把防控金融風險放到更加重要的位置，主要是因為(wei) 在2016年整個(ge) 經濟運行過程中，部分領域已經暴露出了一定的金融風險。

 

　　華夏銀行戰略發展部戰略研究室負責人楊馳在接受中國經濟時報記者采訪時指出，就目前的情況來看，風險點主要集中在以下六個(ge) 方麵：銀行不良資產(chan) 、債(zhai) 券市場違約風險、股票市場斷崖式下跌、包括P2P與(yu) 互聯網金融等在內(nei) 的影子銀行問題、少數保險公司的盲目快速發展、人民幣匯率的大幅貶值等。

 

　　就銀行不良資產(chan) 來看，資產(chan) 質量持續下滑已經是不爭(zheng) 的事實。銀監會(hui) 的數據顯示，截至2016年9月末，商業(ye) 銀行不良貸款餘(yu) 額為(wei) 1.49萬(wan) 億(yi) 元，不良貸款率攀升至1.76%。三季度末，關(guan) 注類貸款占比為(wei) 4.1%，創曆史新高，關(guan) 注類貸款很可能轉化為(wei) 不良貸款。

 

　　關(guan) 於(yu) 債(zhai) 券市場風險，中國民生銀行首席研究員溫彬認為(wei) ，此前一段時間由於(yu) 資產(chan) 配置荒的存在，一些金融機構在債(zhai) 券投資方麵，為(wei) 了獲得更高的收益，通過期限錯配、加杠杆來投資，這也加劇了金融體(ti) 係的流動性風險。

 

　　“首當其衝(chong) 的可能是房地產(chan) 泡沫過大。”華泰證券策略分析師戴康認為(wei) ，與(yu) 去年中央經濟工作會(hui) 議相比，這次對金融風險關(guan) 注的重點有所轉移——今年關(guan) 注的重點是信用風險、地方政府債(zhai) 務風險、非法集資等，明年是資產(chan) 泡沫。而且防控態度比今年三季度政治局會(hui) 議更嚴(yan) 厲，強調“把防控金融風險放到更加重要的位置，下決(jue) 心處置一批風險點，著力防控資產(chan) 泡沫”。畢竟，房地產(chan) 泡沫是事關(guan) 中國經濟金融和社會(hui) 發展全局的重大問題。今年7月和10月兩(liang) 次中央政治局會(hui) 議都提到的抑製資產(chan) 泡沫問題，主要是指房地產(chan) 泡沫。放任房地產(chan) 泡沫發展，後果不堪設想。特別是在地方債(zhai) 務風險得到有效管控之後，化解房地產(chan) 泡沫風險的緊迫性更加凸顯。

 

　　除國內(nei) 因素外，放眼國際市場，一個(ge) 不可忽視的風險就是匯率風險。方正證券首席經濟學家任澤平分析，2014—2015年人民幣被動成為(wei) 世界第二大強勢貨幣，積累了高估壓力，未來匯率將繼續修正高估，回歸均衡合理水平；與(yu) 此同時，由於(yu) 特朗普“基建＋減稅＋反移民”等政策推動再通脹、美聯儲(chu) 加息次數上調、美元走強、美國10年期國債(zhai) 收益率升至2.6%、中美利差收窄等，人民幣貶值預期下增加資本流出壓力。2017年美聯儲(chu) 持續不斷的緊縮性貨幣政策導致人民幣貶值和資本外流壓力不斷加大，如何實現匯率的基本穩定，將考驗央行的決(jue) 策能力。

 

　　申萬(wan) 宏源宏觀研究員李慧勇認為(wei) ，“在合理均衡水平上基本穩定”的匯率政策目標，對幣值穩定的要求有所提升，或意味著對未來的貶值步伐可能會(hui) 有所幹預，而貨幣政策的操作可能也會(hui) 更多的照顧穩匯率的需要。

 

　　而在銀河證券研究員孫建波看來，這意味著人民幣匯率目標製度化。孫建波分析，在增強匯率彈性的同時，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。縱觀日本日元的匯率不難發現，即便房地產(chan) 市場發生重大波動，主要製造業(ye) 產(chan) 業(ye) 領域在全球價(jia) 值鏈上的地位能夠提升，就能力挽本幣貶值狂瀾。中國住宅建築業(ye) 下滑的靴子落地之後，人民幣一定會(hui) 重新走強。

 

 

　　如何進行金融風險的防控，一個(ge) 匹配於(yu) 金融實際運行的框架與(yu) 機製就顯得不可或缺。

 

　　楊馳告訴中國經濟時報記者，重要的是明確劃清監管職責邊界，避免監管真空。其次要采用逆周期調節措施，降低金融機構的經營成本。針對不良貸款高企及企業(ye) 杠杆率過高的問題，目前決(jue) 策層已經在采取措施化解，如市場化債(zhai) 轉股。如10月10日，國務院印發《關(guan) 於(yu) 市場化銀行債(zhai) 權轉股權的指導意見》稱，除國家另有規定外，銀行不得直接將債(zhai) 權轉為(wei) 股權。銀行將債(zhai) 權轉為(wei) 股權，應通過向實施機構轉讓債(zhai) 權、由實施機構將債(zhai) 權轉為(wei) 對象企業(ye) 股權的方式實現。

 

　　而對於(yu) 跨市場的風險，就監管能力而言，依然值得提高。就監管而言，盡管“一行三會(hui) ”近期陸續出台了各項監管文件，以提高和改進監管能力，但是，隨著我國金融改革的進一步深化，跨境、跨業(ye) 、跨市場的金融活動日益頻繁，混業(ye) 經營趨勢明顯加快、經營範圍和業(ye) 務領域的擴大，新的風險因素、新的風險種類也接踵而至，這也給金融監管提出了新的挑戰。麵臨(lin) 部分資金在金融市場中跨市場、跨機構、加杠杆的短期炒作增多，形成交叉風險，這就給目前的分業(ye) 監管帶來了難題。

 

　　近期出現的跨市場的險資過度舉(ju) 牌事件就說明，盡快建立起全覆蓋、全鏈接的協同金融監管體(ti) 製，已迫在眉睫。金融混業(ye) 、跨業(ye) 經營，已經形成了一些靠分業(ye) 監管不能觸及和覆蓋的領域，存在監管真空。如果事前、事中、事後監管跟不上，不能形成合力，甚至是互相掣肘，不能讓風險及時化解，會(hui) 使風險“膿包”越來越大。

 

　　國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員魏加寧指出，“我們(men) 目前的金融監管體(ti) 係存在的最大結構性風險，就是一邊力推混業(ye) 經營，一邊堅持分業(ye) 監管。”

 

　　作為(wei) 監管層曾經的官員，銀監會(hui) 原副主席蔡鄂生日前建言：“對於(yu) 監管體(ti) 製改革，簡單合並解決(jue) 不了問題。關(guan) 鍵是要將市場、金融行為(wei) 連接起來看，金融監管需要有一個(ge) 係統性的考慮。”