“2017年，預期財政政策的整體(ti) 取向仍然是積極的，赤字規模將達到2.8萬(wan) 億(yi) 元左右，赤字率約3.3%。2017年貨幣政策總體(ti) 基調料將不變，但邊際存放鬆可能。麵對經濟整體(ti) 下行壓力未減的局麵，貨幣政策放鬆的掣肘在於(yu) 資產(chan) 泡沫和匯率壓力。”中信證券首席經濟學家諸建芳11月23日在預測明年經濟形勢時對中國經濟時報記者作出上述表示。

　　他進而認為(wei) ，改革的第一條主線是促進“經濟出清”，第二條主線是“經濟提質增效”，即提高全要素生產(chan) 率。

　　經濟“出清”和新增長動力恢複是中國經濟改革方向

　　從(cong) 經濟周期的視角來看，目前庫存和存貨增速、杠杆率等指標已經處於(yu) 較低位置，但“三去一降一補”仍要在2017年推進，產(chan) 能過剩、庫存高企、資產(chan) 負債(zhai) 率較高在很多行業(ye) 依然存在，新的增長動能還沒有形成。諸建芳認為(wei) ，經濟“出清”和新增長動力恢複是中國經濟改革方向。

　　諸建芳稱，債(zhai) 轉股麵臨(lin) 諸如道德風險、銀行推出和處置機製等問題仍可能成為(wei) 推進的掣肘，亟待解決(jue) 。由於(yu) 在經濟下行周期企業(ye) 財務狀況惡化，近幾年銀行不良率有大幅上升，截至今年2季度末，我國商業(ye) 銀行的不良資產(chan) 率達到1.75%，預計明年或將達到2%以上。銀行日益龐大的不良資產(chan) 規模需要一定程度的處置力度，繼續深化不良資產(chan) 證券化和加速設立地方AMC將是明年處置的主要攻堅點。此外，降低企業(ye) 成本非常必要。從(cong) 國債(zhai) 收益率來看，目前中國的利率水平已經降至低位，但實體(ti) 經濟的融資利率水平一直下降緩慢，解決(jue) 貨幣政策的傳(chuan) 導問題仍然是目前貨幣政策的主要難題。通過降低稅費、降低交易成本等其他方式來降低企業(ye) 成本也需要同時推進。

　　“經濟提質增效”，需提高全要素生產(chan) 率

　　從(cong) 經濟增長的視角來看，提高全要素生產(chan) 率仍然是未來很長一段時間中國需要走的路，也是必然的改革方向。諸建芳預期，2017年“經濟提質增效”主要在國企改革、對外開放、金融改革、財稅改革等領域展開。

　　具體(ti) 而言，對外開放圍繞“一帶一路”倡議，繼續推動中國與(yu) 沿線國家的各方麵合作和交流，推動生產(chan) 要素在區域範圍內(nei) 達到最優(you) 配置。推廣和升級自貿區建設，實現對外開放的進一步深化。擴大內(nei) 陸沿邊開放，加快沿邊開放步伐。進一步放寬FDI和ODI的準入條件，更大程度推進資本項目的開放。

　　包括：放寬投資準入、推進有區別弱化細分服務業(ye) 領域外資準入限製，鼓勵擴大企業(ye) 及個(ge) 人對外投資，推進簽訂雙邊和多邊投資貿易協定。推動絲(si) 路基金、亞(ya) 洲基礎設施投資開發銀行進入運營，設立金磚國家開發銀行。對接國際貿易投資新規則，促進投資便利化、貿易自由化等。

　　繼續推進沿海沿邊自貿試驗區建設，擴大區域國家合作領域。自貿試驗區的區域從(cong) 沿海沿邊拓展到內(nei) 陸，有望推展到內(nei) 陸沿邊，推廣投資、貿易、金融等領域的製度經驗和創新。促進全國統一市場要素配置，把握國內(nei) 、區域和全球內(nei) 產(chan) 業(ye) 轉移新布局機遇，擴大沿邊開放、加快互聯互通和區域基礎設施建設。

　　人民幣加入SDR貨幣籃後國際化步伐繼續邁進，成為(wei) 國際金融儲(chu) 備、交易和計價(jia) 貨幣的這一過程也是金融和資本領域改革開放深化的過程。他表示，通過深港通、滬港通、滬倫(lun) 通的通道設計，推進資本市場的逐步開放，逐步推進國內(nei) 證券、基金、資管、保險和期貨等金融細分行業(ye) 的製度完善、市場建設與(yu) 發展。後市人民幣匯率彈性增加、資本流動渠道拓寬。人民幣匯率沒有長期貶值基礎但卻有短期下探壓力。

　　從(cong) 金融改革來看，大致分為(wei) 金融監管、金融服務和金融要素價(jia) 格。諸建芳稱，金融監管改革是2017年市場最為(wei) 關(guan) 注的領域之一。明年將是金融監管機構的改革元年。加強央行對全金融機構的監管力度是大勢所趨。加強金融對實體(ti) 經濟的服務支持力度，創新投融資機製將是明年另一金融改革重點領域。緩解融資難、融資貴一直是國家改革金融服務實體(ti) 的目標之一，但是以銀行信貸為(wei) 主的間接融資方式並不會(hui) 有效降低成本，也會(hui) 導致企業(ye) 發展中遭遇資金瓶頸。

　　在他看來，明年我國資本市場將有進一步變化。投貸聯動、風險投資都將作為(wei) 下一階段銀行更好服務實體(ti) 經濟的創新業(ye) 務。預計今年將繼續推動金融要素資源價(jia) 格的市場化改革，主要是繼續推進匯率的市場化調節機製改革，不斷擴大人民幣匯率的波動區間。

　　國企改革方麵繼續推動混合所有製改革。“央企結構調整、國企改革是供給側(ce) 改革的一部分，以促進國企兼並重組、去產(chan) 能和增效率，目前央企改革下放權力提升效率、地方國企改革因地製宜各有側(ce) 重。”他說，國企兼並重組後將在基建領域受益於(yu) “一帶一路”，國企基建投資在房地產(chan) 投資難續、製造業(ye) 投資低速的情況下上升，政府公共服務PPP項目進一步升溫。通過國企民企間公平競爭(zheng) 優(you) 勝劣汰、放鬆服務業(ye) 管製、減稅和產(chan) 權保護等措施來防止國進民退，促進民間投資。在《中國製造2025》十大領域中的國企將會(hui) 後續發力。而橫向的產(chan) 業(ye) 間重組、縱向的鏈條重組在2016年提速，在2017年有望繼續發力。

　　財稅改革主要是從(cong) 預算管理、稅收製度、事權與(yu) 支出責任相適應等環節推動建立現代財稅體(ti) 係、發揮中央和地方積極性。他表示，稅收製度2016年5月已全麵推行增值稅改革，推進個(ge) 人所得稅製、房地產(chan) 稅立法、資源稅、消費稅、環境保護稅等改革措施。房地產(chan) 稅立法會(hui) 繼續推進，但2017年難以全麵推出。房地產(chan) 稅的草案目前仍沒有進入全國人大的三審程序，也沒有開始征求意見。由於(yu) 三審所需時間至少一年，按照這個(ge) 時間計算，2017年房地產(chan) 稅很難推出，至少需要到2018年。個(ge) 稅改革方案有望在2017年推出。積極的財政政策將形成政府部門承接企業(ye) 部門杠杆，地方政府債(zhai) 務置換後政府杠杆空間得以釋放，不斷推動減稅降費以降低企業(ye) 負擔，加大對教育科技、社會(hui) 保障體(ti) 係的財政投入。從(cong) PPP模式、民間投資、房地產(chan) 等七大領域部署縱深推進投融資體(ti) 製改革。