停滯三年後，資產(chan) 證券化試點緩緩重啟。多位銀行人士透露，即將啟動的第三輪資產(chan) 證券化試點的額度約為(wei) 500億(yi) 元，目前央行和銀監會(hui) 正在研究具體(ti) 實施方案。一些股份製銀行去年就開始研究新的資產(chan) 證券化試點方案。

　　“重啟試點估計有兩(liang) 個(ge) 方向，一是擴大試點銀行範圍，二是擴大試點資產(chan) 的範圍，此前大多為(wei) 大企業(ye) 貸款和住房抵押貸款，這次試點可能會(hui) 延伸到政府融資平台貸款等其他資產(chan) 。”9月28日，曾參與(yu) 資產(chan) 證券化試點的一位銀行人士表示。

　　今年8月，一位央行官員對外表示，國務院已批準信貸資產(chan) 證券化繼續擴大試點。另一位銀監會(hui) 官員則於(yu) 9月透露，銀監會(hui) 正在積極研究如何開展有條件、有限製、有前提的資產(chan) 證券化，並會(hui) 同央行向國務院匯報，以減少銀行的資本和流動性壓力。

　　不過美國金融危機餘(yu) 波未平，對打開資產(chan) 證券化這個(ge) “潘多拉盒子”的擔憂從(cong) 未停過。從(cong) 2008年前內(nei) 地銀行資產(chan) 證券化試點情況來看，新試點仍需要解決(jue) 幾大問題，一是資產(chan) 證券化風險計量問題，例如是否應借鑒美國，風險進行部分留存。二是資產(chan) 證券化的市場流動性缺乏。

　　“爭(zheng) 議還是比較大，因此預計試點不會(hui) 太快推出。”一家股份行高管稱。

　　500億(yi) 資產(chan) 證券化重啟

　　第三次資產(chan) 證券化試點可能會(hui) 擴大試點銀行和試點資產(chan) 的範圍，如允許此前沒有試點的銀行參與(yu) 進來。

　　“今年相關(guan) 部門已經批準了500億(yi) 的資產(chan) 證券化試點額度，這對建立多層次的資本市場意義(yi) 重大。”一位國有大行人士透露，“我們(men) 在資產(chan) 證券化方麵已積累一定基礎，這次肯定也會(hui) 積極申請試點額度。”

　　另一位股份行人士也向記者證實了這一消息，但他表示，“具體(ti) 怎麽(me) 實施我們(men) 還沒接到通知，應該是先由相關(guan) 監管機構製定方案，再由各個(ge) 銀行去申請。”不過記者未能從(cong) 監管部門證實上述消息。

　　據不完全統計，2005年12月至2008年11月，國內(nei) 資產(chan) 支持證券共發行19單，發行總額668億(yi) 元。

　　“這期間進行了兩(liang) 批試點，第一批是建行、國開行等，第二批股份製銀行加入，如招商銀行、興(xing) 業(ye) 銀行、浦發銀行等，兩(liang) 批額度大致為(wei) 200億(yi) 元和600億(yi) 元左右，但實際上第二批的額度都沒用完，金融危機就來了，試點因此停滯下來。”另一家股份行人士表示。

　　業(ye) 內(nei) 人士預計，第三批試點重啟，預計會(hui) 有兩(liang) 個(ge) 方向。一則是擴大試點銀行範圍，如允許此前沒有試點的銀行參與(yu) ，如中行、農(nong) 行以及城商行等。

　　其二是擴大試點資產(chan) 範圍，提高創新性。在前兩(liang) 批試點中，各家銀行已初步就多種資產(chan) 嚐試證券化，如建行發行的是住房按揭貸款證券化，資產(chan) 管理公司進行不良資產(chan) 證券化，通用汽車金融公司發行了汽車金融資產(chan) 證券化，浙商銀行發行中小企業(ye) 貸款資產(chan) 證券化，但大多數銀行主要是對一般性的大企業(ye) 信貸資產(chan) 進行證券化。

　　業(ye) 內(nei) 人士估計，第三批試點可能會(hui) 允許將資產(chan) 範圍拓展到政府融資平台貸款、三農(nong) 貸款等。

　　知情人士透露，在第二批試點中，一些銀行曾嚐試將商業(ye) 地產(chan) 貸款證券化，但未獲得監管認可，“現在宏觀調控房地產(chan) 受到限製，房地產(chan) 貸款證券化的難度可能會(hui) 加大。”

　　“銀行俱樂(le) 部”擔憂

　　銀行發行的資產(chan) 證券化產(chan) 品仍然主要由銀行購買(mai) ，使其被業(ye) 內(nei) 戲謔為(wei) “銀行俱樂(le) 部”遊戲。

　　國際金融危機爆發後，我國信貸資產(chan) 證券化節奏明顯放緩，2009年以來未發行一單該類產(chan) 品。但近兩(liang) 年，各家銀行的資本壓力逐步加大，同時麵臨(lin) 房地產(chan) 貸款、融資平台貸款的不確定，不良貸款反彈壓力加大，因此，借助資產(chan) 證券化緩解銀行的資本和流動性壓力的呼聲越來越大。

　　今年兩(liang) 會(hui) 期間，全國政協委員、招商銀行行長馬蔚華就建議，“信貸資產(chan) 證券化應該繼續穩步推進。”

　　盡管多方力量推動資產(chan) 證券化

　　試點重啟，但監管部門對打開這個(ge) “潘多拉盒子”的擔憂也一直存在。

　　風險因素首當其衝(chong) ，在前幾次試點過程中，銀行是發行機構，投資者卻集中在銀行圈內(nei) ，被業(ye) 內(nei) 戲謔為(wei) “銀行俱樂(le) 部”遊戲。

　　“據我們(men) 統計，有些產(chan) 品一半以上買(mai) 家都是銀行之間互相購買(mai) ，另一半是非常信任的銀行來捧場，實際上一些銀行投資者不是很了解這些產(chan) 品。”業(ye) 內(nei) 人士透露。

　　這其中原因一部分是，資產(chan) 證券化產(chan) 品結構相對複雜，從(cong) 監管要求和自身風險控製要求出發，保險公司、基金公司當時都不能投資資產(chan) 證券化產(chan) 品。因此，隻能銀行接盤。但這就使得資產(chan) 風險仍然停留在銀行體(ti) 係，受到詬病。

　　也有銀行人士認為(wei) ，從(cong) 試點角度而言，必須要經過這一過程，才能逐步過渡到其他投資者。況且，經過三年發展，其他機構投資者漸漸成熟，“首先要鼓勵試點，才能發現問題進一步解決(jue) 問題。不試點，怎麽(me) 往前走？”

　　風險計量問題未解

　　內(nei) 地銀行的資產(chan) 證券化也應慎重考慮風險計量問題，風險不應該全部出表，但是這與(yu) 會(hui) 計製度有所衝(chong) 突。

　　但多位業(ye) 內(nei) 人士坦承，資產(chan) 證券化產(chan) 品是一項複雜工程，仍有諸多問題需要各方共同解決(jue) 。

　　例如，美國在次貸危機後，已要求資產(chan) 證券化產(chan) 品的部分風險留存發行銀行內(nei) 部，以避免資產(chan) 證券化中發生的各種道德風險。

　　“內(nei) 地銀行的資產(chan) 證券化也應慎重考慮風險計量問題，風險不應該全部出表，但是這同時與(yu) 會(hui) 計製度有所衝(chong) 突。”一家股份行人士稱。

　　此外，前兩(liang) 輪試點中，資產(chan) 證券化產(chan) 品流動性明顯不足，“我們(men) 發現僅(jin) 有B檔產(chan) 品有過交易，但其他檔級的產(chan) 品並未有任何交易。”上述人士因此建議，應該適時推出競爭(zheng) 性做市商製度等措施增加市場的流動性。

　　另一些銀行則呼籲適當提高監管審批的效率。一家銀行人士透露，試點是雙審批製度，審批程序相對比較複雜，首先要經過銀監會(hui) 幾個(ge) 部門審批，然後再到人民銀行審批，“但審批時間過長，基礎資產(chan) 的情況就會(hui) 產(chan) 生很大的變動。”

　　對此馬蔚華曾建議，信貸資產(chan) 證券化應該從(cong) 此前的數家商業(ye) 銀行試點，放大到常規發展階段，改變目前的產(chan) 品審批製現狀，代之以主體(ti) 資格審批製和產(chan) 品注冊(ce) 製。