中國證券報記者5日從(cong) 接近相關(guan) 部門的人士處獲悉，機關(guan) 事業(ye) 單位養(yang) 老保險製度改革可能不采取“先試點後推開”的方式，而是全麵推開。此前有媒體(ti) 報道稱，相關(guan) 部門計劃於(yu) 今年先在部分地區啟動機關(guan) 事業(ye) 單位養(yang) 老改革試點，明年將試點擴大到50%左右的地區，2016年和2017年在全國全麵實施改革。

　　多個(ge) 相關(guan) 部門此前表示，機關(guan) 事業(ye) 單位養(yang) 老保險製度改革正在平穩推進。多位專(zhuan) 家表示，盡快完善職業(ye) 年金製度應成為(wei) 改革的核心內(nei) 容之一。機關(guan) 和事業(ye) 單位大口徑人數將近4000萬(wan) ，職業(ye) 年金製度建立完善後，每年繳費增量將超過2000億(yi) 元。預計職業(ye) 年金投資運營將很有可能參照目前企業(ye) 年金的投資運營模式。職業(ye) 年金作為(wei) 長期資金的重要組成部分，已列入“新國九條”，有望成為(wei) A股的又一支生力軍(jun) 。

　　資金規模料超企業(ye) 年金

　　中國社會(hui) 科學院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，機關(guan) 事業(ye) 單位人員養(yang) 老保險的頂層設計乃至全國城鎮職工企業(ye) 養(yang) 老金的頂層設計，目前都在按照十八屆三中全會(hui) 的總體(ti) 部署進行。事業(ye) 單位養(yang) 老保險製度改革目前正在進行中。根據政府工作報告，這項改革列入2014年重點工作安排。

　　鄭秉文表示，預計事業(ye) 單位養(yang) 老保險製度改革的整體(ti) 改革方案將在今年底、明年初公布。當然，改革的方案會(hui) 很複雜，最大的難點在於(yu) ，事業(ye) 單位一旦參加改革，會(hui) 出現養(yang) 老金替代率下降的問題。改革方案如果隻有一個(ge) 粗線條的輪廓，參加改革的群體(ti) 容易產(chan) 生恐慌。解決(jue) 問題的辦法就是建立職業(ye) 年金製度，但具體(ti) 內(nei) 容要等中央出思路，最終應該是職業(ye) 年金和基本養(yang) 老保險金之和不低於(yu) 以前事業(ye) 單位退休金，這既能維護這個(ge) 群體(ti) 的利益，也能保證建立一個(ge) 與(yu) 城鎮企業(ye) 職工基本養(yang) 老保險製度完全一致的、公平的製度。

　　專(zhuan) 家和業(ye) 內(nei) 人士表示，由於(yu) 機關(guan) 事業(ye) 單位人員數量龐大，職業(ye) 年金製度如果能建立和完善，其資金規模將很快超過企業(ye) 年金。人社部最新數據顯示，截至一季度末，全國企業(ye) 年金基金累計規模為(wei) 6306.38億(yi) 元，較去年底增長271.67億(yi) 元。根據鄭秉文的測算，考慮到機關(guan) 和事業(ye) 單位大口徑人數將近4000萬(wan) ，建立職業(ye) 年金之後，每年繳費超過2000億(yi) 元。

　　另有不少市場人士認為(wei) ，目前機關(guan) 事業(ye) 單位人員養(yang) 老繳費幾乎全部由財政“兜底”。在職業(ye) 年金建立初期，資金能否到位是一個(ge) 難題。深圳的養(yang) 老保險製度改革從(cong) 2010年實施公務員聘任製以來，已經過四年之久，從(cong) 未披露其職業(ye) 年金規模和運營信息。

　　追求穩定收益

　　專(zhuan) 家認為(wei) ，與(yu) 歐美發達國家相比，我國職業(ye) 年金製度建立和發展滯後，這也意味著發展空間巨大。國務院此前發布的《進一步促進資本市場健康發展的若幹意見》明確，支持社會(hui) 保險基金、企業(ye) 年金、職業(ye) 年金、商業(ye) 保險資金、境外長期資金等機構投資者資金逐步擴大資本市場投資範圍和規模。對於(yu) 資本市場來說，職業(ye) 年金每年數千億(yi) 元的資金增量無疑是又一路“活水”。

　　專(zhuan) 家和投資界人士指出，職業(ye) 年金資產(chan) 一般會(hui) 以基金方式進入金融資本市場，職業(ye) 年金、企業(ye) 年金基金是許多國家資本市場長期資金的主要來源之一。基金的投資相對自由，能產(chan) 生更高收益，優(you) 化配置。

　　民生證券首席策略分析師李少君認為(wei) ，積極推動職業(ye) 年金、企業(ye) 年金等長期資金入市可以改善資本市場結構，增強資本市場的穩健性。目前資本市場存在投資者結構不合理、機構投資者比例相對偏低、市場的波動性偏大等問題。價(jia) 值型藍籌股長期是“投資窪地”，投資者過分追求短期投資收益。如果職業(ye) 年金等長期資金進入資本市場，有利於(yu) 優(you) 化A股市場投資者結構以及整個(ge) 資本市場的發展。

　　對於(yu) 職業(ye) 年金的投資運營模式，專(zhuan) 家和投資界人士認為(wei) ，很可能參照目前企業(ye) 年金的投資運營模式，以資金安全為(wei) 首要原則。多位企業(ye) 年金投資管理人向中國證券報記者透露，目前相關(guan) 部門對於(yu) 他們(men) 的要求是，在確保絕對收益的基礎上考慮相對收益，預計未來職業(ye) 年金的投資方向也是如此。

　　李少君表示，考慮到職業(ye) 年金是整個(ge) 養(yang) 老金體(ti) 係的一部分，其投資目標應該是追求穩定收益。可以預計，A股市場的價(jia) 值型藍籌股將是其投資的主要方向之一。此類藍籌股的股息率一般在5%-6%左右。職業(ye) 年金在獲得股息的同時，還能分享上市公司穩健成長帶來的資本增值。

　　配套製度待完善

　　多位券商人士表示，越來越多的上市公司有意發行優(you) 先股，企業(ye) 年金、社保基金對這一投資品種有濃厚興(xing) 趣，優(you) 先股可能成為(wei) 職業(ye) 年金等長期資金未來的重點配置對象，但相關(guan) 政策尚未出台。去年發布的《關(guan) 於(yu) 開展優(you) 先股試點的指導意見》明確，全國社會(hui) 保障基金、企業(ye) 年金投資優(you) 先股的比例不受現行證券品種投資比例的限製，具體(ti) 政策由國務院主管部門製定。

　　專(zhuan) 家建議，職業(ye) 年金等長期資金投資優(you) 先股細則應盡快出台。對外經濟貿易大學金融產(chan) 品與(yu) 投資研究中心主任宋國良認為(wei) ，優(you) 先股在收益水平上高於(yu) 儲(chu) 蓄存款、國債(zhai) 和一般固定收益類產(chan) 品，在收益穩定性上優(you) 於(yu) 普通股，對於(yu) 養(yang) 老金投資來說是一個(ge) 不錯的選擇。

　　鄭秉文認為(wei) ，企業(ye) 年金、職業(ye) 年金必須以國家的統一政策為(wei) 基礎，相關(guan) 的配套製度也要跟上。如果沒有全國的統一政策，某個(ge) 城市、某個(ge) 部門單獨設計一套好的製度是非常難的，幾乎是不可能的。一方麵，職業(ye) 年金製度應該有一定的稅收優(you) 惠政策，但地方政府在立法上沒有權限賦予此類優(you) 惠；另一方麵，職業(ye) 年金作為(wei) 一種基金，其投資和運營需要國家出台整體(ti) 政策予以支持。