不久前出台的《2014年地方政府債(zhai) 券自發自還試點辦法》，批準上海等10省市自發自還1092億(yi) 元地方政府債(zhai) 券，結束了該不該發行市政債(zhai) 的討論。那麽(me) ，市政債(zhai) 的發債(zhai) 主體(ti) 是誰？違約責任如何界定？

　　市政債(zhai) 要平衡收入和風險。

　　之所以要建立市政債(zhai) 製度，一是因為(wei) 我國處在工業(ye) 化、城鎮化中期，經濟發展和城市建設資金缺口較大。二是因為(wei) 既有融資方式不夠規範，風險較高。占地方政府有償(chang) 還責任債(zhai) 務50%以上的銀行貸款和發行債(zhai) 券是地方主要融資手段，現行製度下兩(liang) 者不夠規範透明，政府隱性擔保導致部分商業(ye) 銀行放鬆貸款條件和貸後管理要求，地方負債(zhai) 規模和潛在風險不斷積累。

　　現行財稅製度下，我國地方政府財力與(yu) 支出責任不匹配，缺乏自主規範的融資途徑。特別是當前經濟轉型升級，稅收和土地出讓收入增速回落大勢所趨，銀行貸款期限短，難以滿足基礎設施建設的長期資金需求。“征稅+賣地+貸款”的地方政府融資模式，需要向“征稅+債(zhai) 券+貸款+政府性基金”轉變。市政債(zhai) 正是在這一背景下提出的，其核心就是要盡可能滿足地方融資需求，同時防範地方債(zhai) 風險。

　　市政債(zhai) 要求市場化、透明化、可追責。

　　與(yu) 城投債(zhai) 相比，市政債(zhai) 最大的特點是規範，這就要同時發揮市場和政府的作用，強化預算約束。

　　首先，市政債(zhai) 是地方政府向社會(hui) 借債(zhai) 。這需要市場進行公平的信用和償(chang) 債(zhai) 能力評估，通過利率價(jia) 格信號將風險前置；也需要對投資者進行風險教育和提示，強化對借債(zhai) 雙方的約束。這也是今年地方債(zhai) 自發自還試點方案要求“開展債(zhai) 券信用評級，擇優(you) 選擇信用評級機構”的原因。

　　其次，我國社會(hui) 結構中政府處於(yu) 強勢地位，僅(jin) 靠社會(hui) 機構不足以約束地方政府行為(wei) 時，需要上級乃至中央政府對債(zhai) 務進行風險預警，特別是要明確責任追究辦法。

　　再次，真正實現市政債(zhai) 規範化的前提是足夠公開透明。隻有及時公開地方政府的信用評級、債(zhai) 券發行使用和償(chang) 還等基本信息以及地方政府財政經濟運行情況等，接受社會(hui) 廣泛監督，才能最大限度保證市政債(zhai) 的規範化，達到設立市政債(zhai) 製度的目的。

　　各級地方政府都是理論上的發債(zhai) 主體(ti) 。市政債(zhai) 應遵循“誰受益誰出錢、誰發行誰償(chang) 還”的總體(ti) 原則。雖然地方債(zhai) 自發自還試點僅(jin) 包括部分省和大城市，但是新型城鎮化過程中，省市縣鄉(xiang) 政府都可能成為(wei) 城市群發展的受益者，本地投資者都具有信息優(you) 勢，因此都是理論上的發債(zhai) 主體(ti) 。但現實中是否發債(zhai) 還受到必要性和可能性約束。美國市政債(zhai) 由各州及州以下地方政府和代理機構發行，資金主要用於(yu) 市政非營利性公用事業(ye) 項目建設，公用事業(ye) 的融資工具中，市政債(zhai) 券占90%-95%。美國8萬(wan) 多個(ge) 地方政府中約有5.5萬(wan) 個(ge) 發行市政債(zhai) 。沒發市政債(zhai) 的要麽(me) 是財力寬裕，要麽(me) 是評級過低，發債(zhai) 成本過高。總之，未來決(jue) 定哪級政府是發債(zhai) 主體(ti) ，關(guan) 鍵靠完整的信息公開和公正的信用評級。

　　（作者為(wei) 財政部科研所經濟學博士）