證監會(hui) 研究中心主任祁斌5日在《清華金融評論》上撰文，透露了其對多層次資本市場體(ti) 係的十點思考，現摘錄如下：

　　一、交易所市場與(yu) 場外市場

　　場內(nei) 市場與(yu) 場外市場本質上並不是對立的，在某種意義(yi) 上，其界限是模糊的，也是可以轉化的，差別僅(jin) 在於(yu) 流動性、價(jia) 格發現模式（集合競價(jia) 或券商撮合）、券商參與(yu) 方式等。

　　二、多層次資本市場將形成“正金字塔形”

　　從(cong) 頂層設計的角度，我國可以形成交易所、全國性股權轉讓市場（“簡稱”新三板“）、區域性場外市場（簡稱“四板”）及券商櫃台場外市場（簡稱“五板”）三個(ge) 大的層次，服務於(yu) 多元化國民經濟發展需求和多層次投資者投資需求。

　　三、主板、中小板、創業(ye) 板和新三板

　　適當放寬創業(ye) 板對創新型、成長型企業(ye) 的財務準入指標，建立專(zhuan) 門層次，為(wei) 尚未盈利的互聯網和科技創新型企業(ye) 在創業(ye) 板上市創造條件，並實行不同的投資者適當性管理製度。新三板市場預計未來3-5年內(nei) ，掛牌公司可達數千家。

　　四、四板和五板

　　統一監管下的場外交易市場包括四板和五板。四板將幫助解決(jue) 更多基礎層麵企業(ye) 的融資和改製需求，為(wei) 高層次市場提供儲(chu) 備，區域之間不同市場未來亦可進行整合。五板將以單個(ge) 券商為(wei) 起點，嚐試場外交易和業(ye) 務，逐步擴展至券商間聯網或聯盟；亦可與(yu) 區域性市場相互融合或協作。

　　五、轉板機製

　　三個(ge) 層次的企業(ye) 之間可以自由轉板，隻要滿足被轉入板塊的準入要求即可。如果把交易所比作大學的話，那麽(me) 全國性場外市場可以比作全國電大、而區域性場外市場可以比作有牌照的補習(xi) 班或培訓機構。

　　六、新三板與(yu) 四板的建設時序與(yu) 風險防範

　　從(cong) 時序來看，新三板市場和四板市場的建設，應以新三板為(wei) 優(you) 先，但亦可差不多同時起步，兩(liang) 者並不矛盾，更多的是互為(wei) 補充。新三板如果以較快速度建成並成規模發展，則建設四板的緊迫性會(hui) 得到部分緩解。但從(cong) 長期來看，因我國中小企業(ye) 數目眾(zhong) 多，對融資和完善治理結構的需求巨大，社會(hui) 的財富積累和管理需求也激增，四板的必要性依然存在。

　　七、四板的監管與(yu) 管理

　　為(wei) 防止出現可能出現的風險和“一放就亂(luan) ”的現象，四板的建設原則上可以根據省級行政單位進行建設，應遵照資本市場一般運行規則，以便形成統一市場體(ti) 係；或改造條件較好的產(chan) 權交易所，“成熟一個(ge) 批一個(ge) ”。投資者宜先限於(yu) 本地區並有一定的資質要求。

　　八、四板建設應重視經濟發達和具備戰略意義(yi) 的兩(liang) 類地區

　　四板建設可視經濟發達情況和企業(ye) 發展需求分批次進行，經濟相對發達且企業(ye) 資源較為(wei) 豐(feng) 富的地區，如北京、上海、廣東(dong) 、浙江、江蘇、山東(dong) 等地，條件較為(wei) 成熟，可以先行推進。具有戰略意義(yi) 的地區，如新疆、福建和廣西等地，亦應重點推進。

　　九、跨區域市場與(yu) 區域市場整合

　　區域性市場的建設，因各地經濟發達程度和建設進程不同，將不可避免地分批進行；區域性市場的發展初期，可限於(yu) 僅(jin) 對本區域企業(ye) 開放；在發展到一定階段後，可以引進一定的競爭(zheng) 機製，適度允許區域性市場對其他地區的企業(ye) 開放，或適度允許區域性市場的跨區域並購，從(cong) 而形成若幹規模較大的區域性市場。

　　十、大中華區交易平台的整合

　　未來若幹年，可考慮上海、深圳、香港、台灣四大交易所建立跨區域的統一交易平台或進行一定的整合，以提升市場交易效率，增強規模效應，並進一步強化大中華經濟圈的概念，形成東(dong) 亞(ya) 金融和經濟板塊的核心，提升國際競爭(zheng) 力，與(yu) 紐約、倫(lun) 敦等國際金融中心形成抗衡局麵。