明年受產(chan) 能過剩、地方政府負債(zhai) 率較高等因素影響，全年增速將自2003年以來首次回落至20%以下，大約保持在19%的水平附近。

　　綜合各方預測，1至11月我國固定資產(chan) 投資(不含農(nong) 戶)將同比增長20.1%，預計今年全年增速也在這一水平，略高於(yu) 20%的整數關(guan) 口。明年受產(chan) 能過剩、地方政府負債(zhai) 率較高等因素影響，全年增速將自2003年以來首次回落至20%以下，大約保持在19%的水平附近。

　　興(xing) 業(ye) 銀行首席經濟學家魯政委判斷，前11月累計固定資產(chan) 投資同比增速有持穩的可能，並給出四點原因。

　　首先，全國水泥價(jia) 格繼續呈上升趨勢。雖然各地需求淡旺差異較大、價(jia) 格超預期上漲部分受到限產(chan) 的帶動，但整體(ti) 需求向好，特別是華東(dong) 、中南地區銷售持續改善。華北地區需求平淡，東(dong) 北地區因暴雪需求弱於(yu) 往年。

　　其次，建材銷售形勢略有好轉。11月上旬中鋼協82家重點鋼鐵企業(ye) 鋼材日均銷量較10月上旬上漲3.8%，其中長材銷售情況略好，上漲了4.1%。庫存方麵，11月前兩(liang) 周，線材、螺紋鋼社會(hui) 庫存持續下降，但企業(ye) 庫存略有上浮。

　　第三，從(cong) 貨運情況看，建材、水泥貨運量穩定增長。

　　第四，去年同期基數不高有利於(yu) 同比讀數走穩。由於(yu) 2012年10月基建投資大增，2012年11月基建投資環比回落，為(wei) 2004年有曆史數據以來最低水平。

　　申銀萬(wan) 國首席宏觀分析師李慧勇也預計1至11月投資增速為(wei) 20.1%。他說，11月房地產(chan) 和基礎設施投資增速回落的概率較大，房地產(chan) 投資回落，一方麵與(yu) 基數因素有關(guan) ，另一方麵，近期房地產(chan) 調控政策的收緊影響房地產(chan) 銷售，進一步影響地產(chan) 投資。基礎設施投資增速可能回落，主要是受去年鐵路投資基數高的影響。

　　從(cong) 今年全年看，投資同比增速也可能落在20.1%上下，將超過20%的整數關(guan) 口。交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉(wei) 表示，根據“十二五”規劃，我國在公路、鐵路、地鐵、水利等基建投資方麵仍有一定增長潛力。另外，新型城鎮化和信息化也會(hui) 帶動相關(guan) 投資。加上目前一些地方陸續將基建項目向民間投資開放，這些都會(hui) 促進基礎設施投資的增長。不過目前地方政府負債(zhai) 率較高，貨幣政策轉為(wei) 中性偏緊，以地方政府主導的基建模式難以持續，基建投資擴張能力受到限製。但非銀行信貸融資和海外資金的流入可能部分緩解地方政府的融資壓力，預計2013年全年固定資產(chan) 投資增速約為(wei) 20.1%左右。

　　展望明年投資走勢，機構多認為(wei) 很可能較今年有所回落。國家信息中心預測：綜合判斷，2014年固定資產(chan) 投資仍將保持平穩態勢，但增速略有下降，有望保持在19%左右。從(cong) 主要投資領域看，製造業(ye) 投資難以大幅回升，基礎設施建設投資高位回落，房地產(chan) 投資有所減速。如果這一預測與(yu) 實際情況相符，這將是2003年以來12年中我國投資增速首次回落至20%以下，而本世紀以來中國經濟的快速增長正是從(cong) 2003年開始的。

　　國家信息中心經濟預測部助理研究員胡祖銓表示，盡管改革紅利的持續釋放有助於(yu) 激發投資活力和動力；基礎設施建設的投資需求較大，可以有效拉動投資增長；服務業(ye) 投資空間也較大，明年有望實現較快增長，但是也要看到2014年投資形勢麵臨(lin) 如下的不利因素。

　　第一，市場力量難以支持短期內(nei) 投資快速增長。作為(wei) 市場行為(wei) 的企業(ye) 投資，其決(jue) 策以利潤率為(wei) 基本依據。未來一段時期，總需求疲弱、消化已有過剩產(chan) 能等因素疊加將對企業(ye) 盈利造成較大壓力。在外需低迷、國內(nei) 企業(ye) 總體(ti) 創新能力較弱的條件下，缺乏新的投資熱點。

　　第二，政策增量空間縮小決(jue) 定短期內(nei) 投資難以大幅擴張。從(cong) 財政政策的增量空間看，地方政府性債(zhai) 務管控加碼、財政收入增速放緩，加上財政支出的剛性需求，導致財政收支壓力逐步加大，財政政策的擴張力度將比較有限。從(cong) 貨幣政策的增量空間看，貨幣供應量和社會(hui) 融資總量均保持在較高水平，中國人民銀行近期的調控操作也明顯傳(chuan) 達出“要堅持住、發揮好穩健的貨幣政策”的意圖，不會(hui) 在流動性上繼續粗放地“鋪攤子”。2014年貨幣政策將維持穩健、中性的基本取向，政策增量空間較小。

　　第三，產(chan) 能過剩、地方債(zhai) 務風險、房地產(chan) 等三大難題將繼續困擾投資前景。“從(cong) 中長期看，合意的投資增速已經下降，當前我國固定資產(chan) 投資的平穩放緩正是對全球經濟再平衡以及潛在經濟增長率下降的適應性調整。”胡祖銓說。